L’économiste de Barclays, Son Beom-ki, a publié un rapport le 13 juillet avertissant que les acteurs du marché envisagent le risque de hausses de taux consécutives de la Banque de Corée au quatrième trimestre. Si la BOK est peu susceptible d’indiquer des augmentations consécutives lors de la réunion de politique monétaire prévue cette semaine, Son a toutefois noté que les inquiétudes concernant des hausses successives pourraient se déplacer vers le T4. L’économiste a identifié plusieurs facteurs de risque pouvant amener la BOK à avoir l’impression d’être en retard au second semestre, notamment d’éventuelles surprises positives dans les indicateurs économiques des deuxième et troisième trimestres, ainsi qu’une proposition de budget gouvernemental plus expansionniste attendue à la fin du mois d’août. Si ces conditions se matérialisent, la BOK pourrait relever ses taux de manière consécutive en octobre et en novembre afin de contenir l’inflation, a déclaré Son. La banque centrale essaie actuellement de déterminer si l’essor de l’industrie des semi-conducteurs correspond à un basculement structurel de l’économie ou simplement à un rebond cyclique.
Barclays identifie des facteurs de risque de hausses de taux consécutives au T4
Dans son rapport, Son indique que plusieurs facteurs de risque pourraient amener la BOK à avoir l’impression d’être en retard au second semestre. L’un des risques concerne des indicateurs économiques des deuxième et troisième trimestres qui enregistreraient des surprises positives inattendues dans des indicateurs cycliques, ce qui pourrait accroître la probabilité de hausses de taux consécutives en octobre et en novembre, selon l’économiste.
Son a en particulier souligné la proposition de budget gouvernemental comme facteur déterminant. Si la proposition de budget, publiée à la fin du mois d’août, présente un paquet plus expansionniste que prévu, les marchés pourraient anticiper que la BOK poursuivra sa « réponse préventive, à plein régime », consistant à concentrer les hausses de taux en début de période, a analysé l’économiste. Dans ce scénario, la BOK pourrait appliquer des hausses de taux consécutives en octobre et en novembre si les indicateurs des deuxième et troisième trimestres ressortent plus solides que prévu, et si le gouvernement mène une politique budgétaire expansionniste afin de contenir l’inflation.
L’économiste a souligné que si la croissance du PIB du deuxième trimestre surprend à la hausse au-delà des attentes des marchés et des prévisions de la BOK avec un écart similaire à celui du premier trimestre, et si l’inflation sous-jacente continue d’accélérer, la BOK pourrait alors se considérer clairement en retard par rapport à l’évolution attendue.
La BOK évalue la nature structurelle de l’essor des semi-conducteurs
Son a noté que la BOK cherche actuellement à déterminer si l’essor de l’industrie des semi-conducteurs représente un basculement structurel à la hausse de l’économie sud-coréenne, ou s’il ne s’agit que d’un boom cyclique à court terme. L’économiste a déclaré que si la BOK gagne en confiance sur le fait que le taux d’intérêt neutre lui-même augmente en raison de risques structurels à la hausse liés au rythme de croissance, la banque centrale pourrait ajuster son estimation du taux neutre à la hausse.
Cependant, Son indique que la probabilité que la BOK ajuste son estimation du taux neutre à la hausse à court terme semble faible, en raison de cette évaluation en cours visant à déterminer si l’essor des semi-conducteurs est structurel ou cyclique.
La proposition budgétaire d’août pourrait influencer le calendrier des décisions de taux
La proposition de budget du gouvernement pour l’année prochaine sera publiée à la fin du mois d’août, et elle dévoilera des plans précis pour le soi-disant « Future Response Fund », financé par les recettes provenant d’une taxe sur les bénéfices exceptionnels générés par l’essor des semi-conducteurs, a ajouté Son. Cette proposition budgétaire pourrait accroître le risque de hausses de taux consécutives, selon l’économiste.
Son a expliqué qu’en se basant sur la proposition budgétaire, la BOK pourra estimer plus précisément les effets en cascade des dépenses budgétaires sur l’économie globale.
FAQ
Que craint l’économiste de Barclays, Son Beom-ki, au sujet de la politique de taux de la Banque de Corée ?
Son Beom-ki a publié un rapport le 13 juillet avertissant que les acteurs du marché envisagent le risque de hausses de taux consécutives de la BOK au quatrième trimestre. Si la BOK est peu susceptible d’indiquer des augmentations consécutives lors de la réunion de cette semaine, les inquiétudes concernant des hausses successives pourraient se déplacer vers le T4 si les indicateurs économiques des deuxième et troisième trimestres montrent des surprises positives et si la proposition budgétaire du gouvernement à la fin du mois d’août est plus expansionniste que prévu.
Pourquoi la BOK pourrait-elle relever ses taux de manière consécutive en octobre et en novembre ?
D’après le rapport de Son, la BOK pourrait relever ses taux de manière consécutive en octobre et en novembre si plusieurs conditions se produisent : les indicateurs économiques des deuxième et troisième trimestres enregistrent des surprises positives inattendues, la proposition de budget gouvernementale publiée à la fin du mois d’août présente un paquet plus expansionniste que prévu, la croissance du PIB du deuxième trimestre surprend à la hausse par rapport aux prévisions avec un écart similaire à celui du premier trimestre, et l’inflation sous-jacente continue d’accélérer. Ces facteurs pourraient donner à la BOK l’impression d’être en retard pour maîtriser l’inflation.
Que la BOK évalue-t-elle actuellement au sujet de l’industrie des semi-conducteurs ?
Son a indiqué que la BOK cherche actuellement à déterminer si l’essor de l’industrie des semi-conducteurs représente un basculement structurel à la hausse de l’économie sud-coréenne, ou s’il ne s’agit que d’un boom cyclique à court terme. L’économiste a noté que si la BOK gagne en confiance que le taux d’intérêt neutre augmente en raison de risques structurels à la hausse pesant sur le rythme de croissance, la banque centrale pourrait ajuster son estimation du taux neutre à la hausse, même si cette probabilité semble faible à court terme.
