Ouverture
Les analystes de Bernstein ont attribué des notes « Outperform » à quatre sociétés minières de bitcoin—IREN, Riot Platforms (RIOT), CleanSpark (CLSK) et Core Scientific (CORZ)—en citant leur positionnement pour bénéficier de la hausse de la demande liée aux infrastructures d’IA, tout en maintenant une note « Market Perform » pour MARA Holdings (MARA). Dans une note adressée aux clients mardi, intitulée « Bitcoin Miners: Google-Blackstone Neocloud news - Follow the Gigawatts », les analystes menés par Gautam Chhugani ont indiqué que les mineurs de bitcoin sont désormais intégrés au développement des infrastructures d’IA, pointant plus de 90 milliards de dollars d’accords d’IA annoncés couvrant environ 3,7 gigawatts de capacité chez les hyperscalers, les neoclouds et les fournisseurs de puces. Les mineurs de bitcoin contrôlent collectivement plus de 27 gigawatts de capacité électrique prévue, se positionnant comme contreparties à une demande de calcul à grande échelle à un moment où sécuriser un seul gigawatt d’électricité peut prendre près de 50 mois sur les marchés américains, y compris dans les régions sous contrainte de réseau comme le Texas.
## Notations boursières et objectifs de cours
Les notations de Bernstein impliquent des hausses potentielles variables par rapport aux clôtures de lundi. IREN a clôturé à 50,46 $ contre un objectif de 100 $, soit une hausse implicite de 98,1 %, tandis que Riot Platforms a clôturé à 23,18 $ contre un objectif de 25 $, soit une hausse de 7,8 %. CleanSpark a clôturé à 13,44 $ contre un objectif de 24 $, impliquant une hausse de 78,5 %, et Core Scientific a terminé lundi à 23,57 $, soit environ 1,8 % en dessous de son objectif de 24 $. MARA Holdings a clôturé à 12,18 $ contre un objectif de 23 $, impliquant une hausse de 88,8 % malgré sa note « Market Perform ».
## Positionnement spécifique des entreprises
Les analystes ont mis en avant des accords à travers l’écosystème démontrant l’intégration des mineurs dans les infrastructures d’IA. IREN prévoit une expansion de calcul IA de 5 gigawatts en utilisant l’architecture « AI factory » de Nvidia et un accord cloud IA de 3,4 milliards de dollars lié à des engagements de déploiement de GPU. Riot Platforms a conclu un accord de co-location avec AMD couvrant 50 mégawatts, avec une option d’extension à 200 mégawatts. La note a également cité des partenariats plus larges impliquant Google, Amazon et d’autres mineurs via des arrangements de cloud intermédiés.
## Défis et risques
Bernstein s’attend à ce que les centres de données continuent de faire face à des défis réglementaires et de délivrance des autorisations, citant des files d’attente pour les raccordements, des restrictions de zonage, un examen environnemental et des limites de capacité du réseau dans plusieurs États américains. Malgré ce contexte, les analystes ont déclaré que les mineurs de bitcoin « ont encore un avantage », compte tenu de l’accès existant à l’électricité raccordée au réseau et à des sites à grande échelle déjà en service ou en développement.
Tous les mineurs font l’objet d’un examen de la part de groupes environnementaux concernant la consommation d’énergie liée au fonctionnement de grands centres de données. Pour Core Scientific, Bernstein a indiqué que réallouer de l’électricité du minage de bitcoin vers les infrastructures d’IA pourrait exposer l’entreprise à un potentiel de hausse manqué pendant un cycle haussier du bitcoin si son déploiement IA ralentit. L’expansion du cloud IA d’IREN est décrite comme très capitalistique et dépendante de l’accès à un financement flexible, tandis que la concentration de Riot Platforms au Texas l’expose à des changements de politique au niveau de l’État, notamment sur la fiscalité ou des restrictions opérationnelles. MARA Holdings a été signalée comme confrontée à des risques de production liés à sa dépendance envers des partenaires d’électricité externes, qui pourraient rediriger la capacité vers d’autres usages commerciaux.
## Divulgations des analystes
Gautam Chhugani conserve des positions longues sur diverses cryptomonnaies. Certains affiliés de Bernstein agissent en tant que teneurs de marché ou apporteurs de liquidité sur les titres de dette de Riot Platforms.
