La situation de Bitcoin en chaîne reste centrée sur la dynamique de rentabilité, avec la totalité de l’offre en profit proche d’une zone historiquement significative. Selon CryptoQuant, jeudi, environ 60,6 % de l’offre de BTC était en profit, plaçant le marché dans une bande (environ 50 % à 60 %) qui a souvent marqué des cycles et des phases potentielles d’accumulation. La métrique a brièvement chuté à 50,8 % le 5 février — son niveau le plus bas depuis le 2 janvier 2023 — laissant une part importante de détenteurs à l’équilibre ou en perte potentielle.
Les traders évoquent souvent des échos historiques lorsque la rentabilité entre dans cette fourchette. En janvier 2023, le BTC se négociait autour de 16 682 $ avec une rentabilité proche de 51 %, juste avant une forte hausse que l’analyse de CryptoQuant compare à un pattern observé plus tard lors d’une hausse de plusieurs centaines de pourcents. Un autre moment en mars 2020 a vu l’offre en profit descendre en dessous de 50 % alors que le BTC tournait autour de 6 500 $, avant une course haussière qui a porté les prix à près de 69 000 $ en 2021. Bien que les patterns passés puissent donner du contexte, ils ne garantissent pas les résultats futurs ; la rentabilité seule ne permet pas d’identifier les fonds de prix, mais elle esquisse des zones où l’accumulation à long terme a été forte et où la pression vendeuse a historiquement diminué.
Principaux enseignements
La part de l’offre en profit de Bitcoin tourne autour de 60,6 %, une valeur située dans la zone 50–60 %, historiquement liée à la réinitialisation des cycles de marché et à une nouvelle phase d’accumulation.
La rentabilité des détenteurs à long terme reste significative : le net unrealized profit/loss (LTH-NUPL) est proche de 0,40, ce qui suggère que les détenteurs restent en profit même si la rentabilité globale se resserre.
La participation institutionnelle et des entreprises a augmenté, avec environ 15,8 % de l’offre en circulation détenue par ces entités (environ 3 319 677 BTC), ce qui pourrait atténuer la sensibilité à court terme aux fluctuations de prix.
Les flux à court terme vers Binance ont chuté à environ 25 000 BTC le 25 mars, indiquant une moindre réaction de vente de la part des nouveaux acteurs du marché.
Les signaux on-chain basés sur la valorisation (MVRV, NUPL, Puell) indiquent des zones associées à une tension sur la demande retail, mais sans constituer des fonds définitifs, soulignant un équilibre entre risque et potentiel de hausse à venir.
Lignes de base de la rentabilité et structure du marché
Le corridor de rentabilité 50–60 % est une caractéristique récurrente à travers plusieurs cycles. Lorsqu’une grande part de l’offre est en profit, les gains non réalisés sur le réseau se compressent, ce qui peut réduire l’incitation des détenteurs à vendre lors de faiblesse. Dans ce contexte, la rentabilité actuelle de 60,6 % indique une part encore robuste de l’offre susceptible de résister à de légers replis sans déclencher une pression de vente aiguë. Cependant, cette même métrique montre aussi qu’un nombre significatif d’investisseurs restent en perte ou à l’équilibre, soulignant la persistance de la volatilité et le potentiel d’une demande renouvelée lorsque l’appétit pour le risque se redresse.
Il est crucial de noter que la composition des détenteurs de BTC évolue. La montée en puissance des entités corporatives et des produits négociés en bourse (ETFs) en tant que détenteurs importants signifie qu’une partie du marché est de plus en plus dominée par des acteurs ayant des horizons temporels plus longs et une sensibilité moindre aux fluctuations à court terme. Ces participants contrôlent environ 15,8 % de l’offre en circulation, soit environ 3,32 millions de BTC. Cette dynamique tend à atténuer les ventes forcées lors de longues phases de baisse, contribuant à un marché où la compression de la rentabilité ne se traduit pas nécessairement par une vague de ventes de détresse de la part des investisseurs vétérans.
Signaux on-chain et zones de stress du marché
Au-delà de la rentabilité globale, les métriques de flux on-chain apportent des nuances. L’activité des détenteurs à court terme a montré une contraction significative de la pression vendeuse sur BTC. Selon CryptoQuant, les flux entrants vers Binance sont tombés à près de 25 000 BTC le 25 mars, un niveau jamais observé lors de la vente de février, selon des analystes de marché. Cette baisse indique un refroidissement des ventes réactives de la part des nouveaux acteurs et pourrait favoriser une action des prix plus stable si la pression de vente reste modérée.
Par ailleurs, les modèles de valorisation traditionnels que suivent les analystes — MVRV, NUPL, Puell — continuent d’éclairer les zones où la tension pourrait émerger. Lorsqu’un de ces indicateurs tombe sous certains seuils (MVRV en dessous de 1, NUPL sous -0,2, Puell Multiple approchant 0,35), ces périodes ont historiquement coïncidé avec une tension accrue chez les retail ou des conditions de sous-valorisation. Bien que ces indicateurs ne garantissent pas un fond local, ils tracent des zones où le risque de baisse a souvent été limité par des gains antérieurs, offrant aux traders un cadre probabiliste pour évaluer le rapport risque/rendement à court terme.
En résumé, la configuration actuelle en chaîne suggère un marché s’éloignant du stress aigu que connaissaient les marchés baissiers de 2015, 2018 et 2022. La divergence entre une part légèrement plus élevée d’offre en profit et un LTH-NUPL stable indique un marché susceptible de voir une nouvelle phase d’accumulation sans provoquer une capitulation généralisée parmi les investisseurs à long terme. En d’autres termes, le paysage évolue vers une composition de détention qui pourrait soutenir des corrections plus mesurées plutôt que des creux cycliques brutaux.
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Ce que les lecteurs doivent surveiller ensuite
Pour les traders et investisseurs, les questions clés tournent autour de la capacité de l’équilibre actuel en chaîne à soutenir une hausse sans retester les creux. La présence d’un important pool de profits, couplée à une part croissante de BTC détenue par des institutions, pourrait soutenir une narrative de ré-accumulation progressive, même si la volatilité persiste. Les marchés réagiront probablement autant aux développements macroéconomiques, aux signaux politiques qu’aux changements dans l’appétit pour le risque qu’aux métriques on-chain.
Les prochains éléments à suivre incluent : l’évolution des lectures MVRV, NUPL et Puell dans les zones clés de prix ; tout changement dans la répartition des BTC détenus par les entreprises et ETFs ; et les variations observées dans les flux des STH et des échanges, qui pourraient annoncer de plus grands mouvements dans l’offre détenue par les retail. Bien que les données on-chain ne puissent pas prévoir précisément les fonds, elles offrent une vision détaillée de la position des investisseurs et de la façon dont cette position pourrait influencer la trajectoire de Bitcoin dans les mois à venir.
Cet article a été initialement publié sous le titre Bitcoin : 50 % de l’offre en profit a précédé une hausse de 655 % sur Crypto Breaking News — votre source fiable pour l’actualité crypto, Bitcoin et mises à jour blockchain.
