L’image on-chain de Bitcoin reste centrée sur les dynamiques de rentabilité, avec l'offre totale en profit se maintenant près d'une zone historiquement significative. Au jeudi, les données de CryptoQuant montrent qu'environ 60,6 % de l'offre de BTC est en profit, plaçant le marché dans une fourchette (environ 50 % à 60 %) qui a à plusieurs reprises encadré les cycles et les phases potentielles d'accumulation. La métrique a brièvement chuté à 50,8 % le 5 février - le plus bas depuis le 2 janvier 2023 - laissant une portion importante de détenteurs à ou près du seuil de rentabilité et à un potentiel de perte.
Les échos historiques sont souvent cités par les traders lorsque la rentabilité entre dans cette fourchette. En janvier 2023, le BTC se négociait autour de 16 682 $ avec une rentabilité proche de 51 %, juste avant un rallye prononcé que l'analyse de CryptoQuant note comme reflétant un modèle vu plus tard dans un mouvement à plusieurs centaines de pourcents à la hausse. Un moment séparé en mars 2020 a vu l'offre totale en profit tomber en dessous de 50 % alors que le BTC stagnait près de 6 500 $, avant une course haussière qui a poussé les prix vers 69 000 $ en 2021. Bien que les modèles passés puissent offrir un contexte, ils ne garantissent pas les résultats futurs ; la rentabilité seule ne permet pas de déterminer les creux de prix, mais elle esquisse des zones où l'accumulation à long terme a été forte et où la pression de vente a historiquement diminué.
Points clés
L'offre de Bitcoin en profit se situe autour de 60,6 %, un niveau dans la zone de 50 à 60 % historiquement liée aux réinitialisations de cycles de marché et à une accumulation renouvelée.
La rentabilité des détenteurs à long terme reste significative : le profit/perte non réalisé net des détenteurs à long terme (LTH-NUPL) se situe près de 0,40, suggérant que les détenteurs restent en profit même si la rentabilité globale se resserre.
La participation institutionnelle et corporative a augmenté, avec des entités détenant environ 15,8 % des BTC en circulation (environ 3 319 677 BTC), ce qui pourrait atténuer la sensibilité à court terme des prix aux fluctuations.
Les entrées des détenteurs à court terme (STH) vers Binance ont chuté à environ 25 000 BTC le 25 mars, indiquant une vente moins réactive de la part des nouveaux participants au marché.
Les signaux on-chain basés sur la valorisation (MVRV, NUPL, Puell) signalent des zones associées à un stress pour la demande de détail mais pas de creux définitifs, soulignant un équilibre entre le risque et le potentiel à la hausse à venir.
Bases de rentabilité et structure du marché
Le corridor de rentabilité de 50 à 60 % a été une caractéristique récurrente à travers plusieurs cycles. Lorsque une grande partie de l'offre est en profit, les gains non réalisés sur le réseau se compressent, ce qui peut réduire l'incitation pour les détenteurs à vendre dans un contexte de faiblesse. Dans ce cadre, la rentabilité actuelle de 60,6 % suggère une part toujours robuste de l'offre qui pourrait résister à de légers reculs sans déclencher une pression de vente aiguë à la baisse. Pourtant, la même métrique montre également qu'un nombre significatif d'investisseurs reste dans le rouge ou près du seuil de rentabilité, soulignant la persistance de la volatilité et le potentiel d'une demande renouvelée lorsque l'appétit pour le risque évolue.
Il est crucial que la composition de ceux qui possèdent des BTC soit en train de changer. La montée des entités corporatives et des produits négociés en bourse (ETFs) en tant que détenteurs significatifs signifie qu'une partie du marché est de plus en plus dominée par des entités avec des horizons temporels plus longs et une sensibilité plus faible aux fluctuations de prix à court terme. Dans l'ensemble, ces participants contrôlent environ 15,8 % de l'offre en circulation, soit environ 3,32 millions de BTC. Cette dynamique tend à atténuer les ventes forcées qui peuvent accompagner des baisses prolongées, contribuant à un marché où la compression de la rentabilité ne se traduit pas nécessairement par une vague de ventes désespérées de la part des investisseurs vétérans.
Signaux on-chain et zones de stress du marché
Au-delà de la rentabilité agrégée, les métriques de flux on-chain ajoutent des nuances à l'image. L'activité des détenteurs à court terme a montré une contraction significative de la pression de vente sur le BTC. Les données de CryptoQuant indiquent que les entrées STH vers Binance ont chuté à environ 25 000 BTC le 25 mars, un niveau jamais atteint durant la vente de février, selon les commentaires des analystes du marché. Une telle chute indique un refroidissement de la vente réactive de la part des nouveaux participants au marché et un potentiel pour une action de prix plus stable si la pression de vente reste faible.
Pendant ce temps, les modèles de valorisation traditionnels que les analystes surveillent - la valeur de marché par rapport à la valeur réalisée (MVRV), NUPL et le Multiple de Puell - continuent d'éclairer où le stress est le plus susceptible d'émerger. Les analystes ont observé que lorsque le MVRV tombe en dessous de 1, que le NUPL descend sous -0,2 ou que le Multiple de Puell approche de 0,35, ces périodes ont historiquement coïncidé avec un stress accru de la part des détaillants ou des conditions sous-évaluées. Bien que ces indicateurs ne garantissent pas un creux local, ils tracent des zones où le risque à la baisse a souvent été limité par un potentiel à la hausse antérieur, offrant aux traders un cadre probabiliste pour évaluer les dynamiques de risque-rendement à court terme.
Pris dans leur ensemble, la configuration on-chain actuelle suggère un marché s'éloignant du type de détresse aiguë des détenteurs à long terme qui a marqué les marchés baissiers de 2015, 2018 et 2022. La divergence entre une lecture d'offre en profit légèrement supérieure et un LTH-NUPL stable indique un marché qui pourrait voir une accumulation renouvelée sans déclencher une capitulation uniforme et forte parmi les investisseurs à long terme. En d'autres termes, le paysage évolue vers un mix de propriété qui pourrait soutenir des corrections plus mesurées plutôt que des creux cycliques brusques.
Lié : Bitcoin dans les « dernières étapes » du marché baissier : Surveillez ces niveaux de prix BTC
Ce que les lecteurs doivent surveiller ensuite
Pour les traders et les investisseurs, les questions clés tournent autour de la capacité de l'équilibre on-chain actuel à soutenir un mouvement à la hausse sans retester les creux. La persistance d'un important pool de profits couplée à une part croissante de BTC détenue par des institutions pourrait soutenir une narrative de réaccumulation graduelle, même si les fluctuations de prix restent volatiles. Les marchés répondront probablement aux développements macroéconomiques, aux signaux politiques et aux changements dans l'appétit pour le risque autant qu'aux métriques on-chain.
Les prochaines étapes à surveiller incluent : la trajectoire des lectures de MVRV, NUPL et Puell alors que le BTC évolue à travers des zones de prix clés ; tout changement dans la distribution de BTC détenue par des entreprises et des ETFs ; et les changements observés dans les flux STH et globaux des échanges qui pourraient présager de plus grands mouvements dans l'offre détenue par les participants de détail. Bien que les données on-chain ne puissent pas prédire des creux exacts, elles continuent d'offrir une vue granulaire de la position des investisseurs et de la manière dont cette position pourrait façonner le chemin de moindre résistance pour Bitcoin dans les mois à venir.
Cet article a été initialement publié sous le titre Bitcoin : La chute de 50 % de l'offre en profit a précédé un rallye de 655 % sur Crypto Breaking News - votre source de confiance pour les nouvelles sur la crypto, les nouvelles sur Bitcoin et les mises à jour sur la blockchain.
