Daesin Securities a qualifié les récents replis des actions de semi-conducteurs d’« irrationnels » le 22, tout en maintenant sa recommandation « surpondérer ». La société a réaffirmé des notes « acheter » pour Samsung Electronics (prix cible 560 000 won) et SK Hynix (prix cible 3,9 millions de won). L’analyste Ryu Hyung-geun a déclaré que le marché a connu des baisses excessives au milieu de débats de sommet, et a prévu que les prix des DRAM génériques au T3 augmenteront de plus de 20% en glissement trimestriel, tandis que les prix des NAND progresseront dans une fourchette allant du milieu au haut des « adolescents ». Le rapport a cité des stratégies de tarification personnalisées des fournisseurs et des pénuries d’offre comme moteurs de la reprise.
Daesin Securities prévoit une hausse des prix des mémoires au T3
Ryu Hyung-geun a prévu que les prix des DRAM génériques au T3 augmenteront de plus de 20% (dans les années 20 bas à milieu) en glissement trimestriel, tandis que les prix des puces mémoire NAND flash augmenteront dans une fourchette allant du milieu au haut des « adolescents » à l’échelle mondiale. L’analyste a indiqué que les taux de hausse des prix peuvent varier selon les fournisseurs en raison de l’ampleur différente de leur base. Ryu a déclaré que le marché devrait se concentrer sur l’efficacité des stratégies de tarification personnalisées des fournisseurs, qui devraient se vérifier à nouveau.
Les fournisseurs mettent en place des stratégies de tarification personnalisées
Le rapport a indiqué qu’en environnement de pénurie d’offre, les stratégies de tarification diffèrent selon le client et l’application, la priorité étant accordée aux clients susceptibles d’acheter davantage immédiatement et dans le futur. Ryu a décrit cela comme une progression naturelle, notant que « la guerre de la puissance tirée par les semi-conducteurs mémoire » continue. L’analyste a déclaré que certains clients ayant bénéficié de l’effet des puces pendant la déflation devront faire face à une dégradation inévitable de leur profit à court terme.
Les prix des semi-conducteurs « legacy » dépassent le HBM en situation de pénurie
La demande pour les semi-conducteurs legacy persiste, selon le rapport, dans plusieurs applications. La production des fournisseurs continue de se réduire davantage dans un contexte de transitions de la gamme de produits, et les clients acceptent des hausses de prix marquées dans le cadre d’un déséquilibre extrême offre-demande. Ryu a noté que certains produits legacy se négocient à des prix plus élevés que la mémoire à large bande passante (HBM), dans un phénomène inhabituel. L’analyste a déclaré que la DDR4 et la LPDDR4 enregistreront les hausses de prix les plus fortes parmi les catégories de produits.
Les contrats long terme s’étendent avec des conditions renforcées
Ryu a déclaré que l’expansion des contrats long terme (LTA) se poursuit, les intérêts des clients et des fournisseurs s’alignant pour construire des chaînes d’approvisionnement stables en semi-conducteurs mémoire pour le cycle de l’IA. L’analyste a relevé deux incompréhensions du marché : d’abord, les LTA ne s’appliquent pas à tous les clients, mais sont conclus avec des clients centraux capables de synergies grâce à de solides partenariats. Ensuite, le marché se concentre étroitement sur l’effet de suppression des prix à court terme des LTA plutôt que sur la valeur à moyen et long terme, incluant l’allongement de la durée du cycle et les synergies dans le développement de nouvelles activités adaptées à l’IA.
Le rapport a indiqué que les premiers contrats étaient structurés avec des planchers et des plafonds de prix, mais que, à mesure que l’intensité des pénuries d’offre s’approfondissait, les contrats suivants ne comportent plus que des planchers de prix ou une tarification fixe sur toute la période du contrat. Ryu a cité les options de prolongation des premiers contrats comme exemple représentatif de mesures visant à renforcer la valeur du contrat : il a déclaré que de telles options permettent aux fournisseurs de décider du renouvellement du contrat bien avant l’échéance plutôt qu’à la fin, ce qui permet une gestion flexible des capacités et améliore la visibilité sur la réduction de la volatilité des cycles.
FAQ
Quelles recommandations d’investissement Daesin Securities a-t-elle données pour les actions de Samsung Electronics et de SK Hynix ?
Daesin Securities a maintenu des recommandations « acheter » pour les deux sociétés : Samsung Electronics avec un prix cible de 560 000 won et SK Hynix avec un prix cible de 3,9 millions de won le 22.
Pourquoi Daesin Securities a-t-elle qualifié de « irrationnels » les récents replis boursiers des semi-conducteurs ?
L’analyste Ryu Hyung-geun a déclaré que le marché a connu des baisses excessives des cours des actions au milieu de débats de sommet mal situés dans le temps, et que la société prévoit que les prix des DRAM génériques au T3 augmenteront de plus de 20% en glissement trimestriel, avec des prix des NAND en hausse dans une fourchette allant du milieu au haut des « adolescents », portés par les stratégies de tarification personnalisées des fournisseurs et les pénuries d’offre.
Comment évoluent les contrats long terme pour les semi-conducteurs mémoire ?
Les premiers contrats long terme combinaient des planchers et des plafonds de prix, mais à mesure que les pénuries d’offre s’intensifiaient, les contrats plus récents n’incluent plus que des planchers de prix ou une tarification fixe sur toute la durée du contrat, avec des caractéristiques renforcées telles que des options de renouvellement anticipé permettant une gestion flexible des capacités.
