La Fed devrait maintenir ses taux en juillet ; les paris du marché intègrent 77 % de chances d’une hausse en septembre.

On s’attend largement à ce que la Réserve fédérale laisse les taux d’intérêt inchangés mercredi, l’outil CME FedWatch valorisant une pause à 68,5% au 28 juillet. L’attention du marché s’est déplacée vers la réunion de septembre, où la probabilité de taux plus élevés s’établit à 77,4%, portée par une chance de 56,3% d’une hausse d’un quart de point et de 21,1% de deux hausses d’ici là. Il s’agit de la première réunion de Kevin Warsh réellement contestée dans son rôle de président de la Fed, après qu’il a supprimé le langage de forward guidance de la déclaration de juin et a refusé de soumettre sa propre projection économique. Le calendrier coïncide avec un retournement de la flambée du pétrole qui avait initialement alimenté les paris de resserrement en septembre : le Brent retombe à 86,68 dollars et le WTI à 81,25 dollars au moment de la publication. La trajectoire de la politique monétaire a des implications directes pour le dollar, les valeurs tech sensibles aux taux qui viennent de corriger, et les marchés crypto, où le Bitcoin est passé sous les 63 000 dollars, avec plus de 600 millions de positions levier liquidées en 24 heures.

Prix CME FedWatch : 77,4% de probabilité de taux plus élevés en septembre

Le Federal Open Market Committee se réunit mardi et mercredi, sa déclaration étant attendue à 14h00 (ET) le 29 juillet, selon le calendrier de la Réserve fédérale. L’outil CME FedWatch valorise une pause à 68,5% au 28 juillet, contre 31,5% de chances d’une hausse d’un quart de point, ce qui correspondrait à une cinquième pause consécutive entre 3,50% et 3,75%. Un mouvement de 50 points de base est, en pratique, écarté.

C’est en septembre que se situe le véritable pari. FedWatch place à 77,4% la probabilité que les taux soient plus élevés d’ici la réunion de septembre, avec une probabilité de 56,3% d’une hausse d’un quart de point et une chance supplémentaire de 21,1% de deux hausses d’ici là. La probabilité de deux hausses a reculé de 25,8% lundi à 21,1% mardi, après la baisse du pétrole. Le Summary of Economic Projections de juin a montré que neuf des dix-huit responsables tablent sur au moins une hausse cette année, avec une inflation PCE projetée à 3,6% pour 2026, nettement au-dessus de l’objectif de 2%.

Warsh a supprimé la forward guidance de la déclaration de juin

L’information n’est pas dans la décision, mais dans la manière dont elle est expliquée. Warsh a supprimé le langage de forward guidance de la déclaration de juin et a refusé de soumettre sa propre projection économique, rompant avec la convention. Il a évoqué publiquement vouloir un « bon family fight » sur les taux, une expression que Fortune a indiqué avoir utilisée 13 fois depuis avril, alors qu’il pousse, selon lui, vers un changement de régime à la Fed.

L’effet concret est que la déclaration d’environ 130 mots de mercredi, et la conférence de presse de 14h30 (ET) qui suivra, pèsent davantage que toute communication de la Fed depuis des années. En l’absence d’un dot plot et d’une phrase de guidance pour ancrer les anticipations, chaque clause sera analysée pour déterminer si le comité prépare le terrain pour septembre. Warsh a à plusieurs reprises promis un « engagement résolu » en faveur de la stabilité des prix et a déclaré que la Fed n’a « aucune tolérance » pour des coûts élevés.

Le dollar, les valeurs tech et la crypto réagissent à la tendance au resserrement

La tech sensible aux taux est déjà le secteur sous pression. Alphabet a chuté d’environ 7% après ses résultats, et Intel et Tesla ont reculé malgré des performances supérieures aux estimations, car le marché a revalorisé le plan d’investissement IA à fort effet de levier face à une trajectoire de taux moins accommodante. Les actions à longue duration, dont la valeur repose sur des bénéfices lointains, sont les plus exposées à des taux plus élevés « plus longtemps ».

La crypto se situe dans la même catégorie de risque. Le Bitcoin est passé sous 63 000 dollars avant la réunion et s’échangeait autour de 63 489 dollars au moment de la publication, avec un sentiment à nouveau dominé par la peur et plus de 600 millions de dollars de positions levier liquidées sur 24 heures, alors que les flux des ETF spot se sont faits plus défensifs. Le dollar est l’expression la plus nette. L’élargissement de la divergence de politique — une Fed qui maintient ou hausse ses taux pendant que d’autres banques centrales assouplissent — soutient le billet vert et pèse sur les devises financées contre lui.

FAQ

Que montrait l’outil CME FedWatch pour la réunion de la Fed de juillet ?

L’outil CME FedWatch valorisait une pause à 68,5% au 28 juillet, contre 31,5% de chances d’une hausse d’un quart de point. La déclaration du Federal Open Market Committee doit être publiée à 14h00 (ET) le 29 juillet.

Pourquoi Kevin Warsh a-t-il supprimé la forward guidance de la déclaration de la Fed ?

Warsh a supprimé le langage de forward guidance de la déclaration de juin et a refusé de soumettre sa propre projection économique, rompant avec la convention. Il a évoqué publiquement vouloir un « bon family fight » sur les taux et pousse, selon lui, vers un changement de régime à la Fed.

Comment les actions tech et la crypto ont-elles réagi à la tendance au resserrement de la Fed ?

Alphabet a chuté d’environ 7% après ses résultats, et Intel et Tesla ont reculé malgré des performances supérieures aux estimations. Le Bitcoin est passé sous 63 000 dollars, avec plus de 600 millions de dollars de positions levier liquidées sur 24 heures, alors que les flux des ETF spot se sont faits plus défensifs.