Hillhouse Investment s'est retirée de son acquisition d'Aegis Asset Management, mais les possibilités de coopération entre les deux sociétés restent ouvertes, selon une analyse de l'industrie bancaire d'investissement du 9 juillet. Bien que la fusion-acquisition n'ait pas abouti, les deux entreprises se développent sur les marchés immobiliers du Japon et de la région Asie-Pacifique, notamment dans l'investissement en logements multifamiliaux, créant ainsi un potentiel de collaboration future. L'incertitude concernant l'approbation réglementaire — et non des désaccords sur la valorisation — a conduit à l'annulation de l'accord, le prix d'acquisition de 1,1 billion de wons ayant déjà été convenu et les arrangements de financement en cours avant que Hillhouse ne décide de suspendre la transaction après avoir évalué les risques liés à l'approbation maximale des actionnaires.
Hillhouse et Aegis Partagent un Focus sur l'Investissement dans le Logement Multifamilial au Japon
Hillhouse Investment et Aegis Asset Management étendent toutes deux leurs opérations sur le marché résidentiel multifamilial du Japon, créant une synergie pour d'éventuels partenariats. Hillhouse a créé Lava Partners en 2020 en scindant sa division d'investissement en actifs réels. Lava Partners a acquis en octobre le développeur résidentiel et hôtelier japonais Samty Holdings et étend rapidement sa plateforme d'exploitation résidentielle et de style de vie en Asie, centrée sur le Japon. Joe Gagnon, associé de Hillhouse et spécialiste de l'investissement en actifs réels, dirige Lava Partners en tant que co-CEO et joue un rôle central dans la construction de la plateforme d'investissement en actifs réels et en immobilier en Asie-Pacifique.
Gagnon a été directeur général et associé chez Warburg Pincus, société mondiale de capital-investissement, pendant environ 15 ans (2005–2020), en dirigeant la division d'investissement immobilier en Asie. Il a occupé des responsabilités de co-CEO de 2008 à 2012, puis de CEO unique de 2012 à 2020, en pilotant divers investissements dans des plateformes immobilières. Auparavant, il a travaillé comme responsable du développement commercial chez GE Real Estate Tokyo, acquérant une expérience en investissement dans le marché immobilier commercial en Corée. Il maintient toujours des liens et réseaux avec le marché coréen tout en identifiant des opportunités d'investissement.
Aegis Asset Management étend également son entrée sur le marché locatif résidentiel japonais via sa filiale Aegis Asia. En mars 2018, Aegis a créé un fonds de capital-investissement privé pour investir dans trois propriétés locatives à Tokyo (Otorii, Kameari, Ryogoku). La société d'avocats Yulchon a fourni des conseils juridiques pour la transaction. En début 2023, Aegis a créé sa filiale locale Aegis Japan pour renforcer sa présence régionale en Asie. La société a aussi signé un protocole d’accord stratégique avec SBI Tozai Realty Advisors, filiale immobilière du groupe financier japonais SBI, pour investir conjointement et développer le marché résidentiel multifamilial (logements locatifs) au Japon.
Lava Partners Opère des Modèles de Partenariat GP et JV en Asie
Les observateurs du secteur notent que ces deux sociétés pourraient poursuivre une coopération transfrontalière basée sur des projets dans le marché immobilier mondial, via la création de fonds conjoints ou la mise en place de joint ventures locales. Hillhouse avait précédemment avancé la transaction avec la société japonaise Samty en tant qu'acquéreur après avoir été sélectionnée comme soumissionnaire préféré pour Aegis Asset Management.
L'attention du marché se porte sur les méthodes de collaboration de Lava Partners. La société possède une vaste expérience dans la réalisation de projets d'investissement via la création de joint ventures avec des gestionnaires d'actifs ou développeurs locaux en Asie, ou par le biais de structures de partenaires généraux conjoints. Lava Partners a constitué un fonds hôtelier à grande échelle avec le gestionnaire immobilier japonais Eastgate Group en utilisant une structure de GP conjointe. Le premier fonds dédié à l'hôtellerie, nommé "Eastgate-Samty Hospitality Fund I", a été lancé fin juillet de l'année dernière avec une taille de 58 milliards de yens (537,3 milliards de wons).
Sur les marchés émergents comme l'Inde, Lava Partners a construit un historique d'investissement en formant des joint ventures au niveau des actifs avec de grandes entreprises locales telles que Mitsubishi Jisho et Hulic. Par exemple, LogiCap de Lava Partners a créé en 2024 une joint venture à long terme avec le plus grand développeur immobilier japonais Mitsubishi Jisho, pour développer conjointement de vastes infrastructures logistiques et industrielles dans la région de Delhi en Inde. LogiCap Management est la société de portefeuille spécialisée dans la logistique et l'infrastructure numérique en Inde. Hulic, développeur japonais, a investi en actions dans le portefeuille logistique de LogiCap à Pune et Chennai en janvier, formant une joint venture au niveau des actifs — première participation de Hulic dans l'immobilier industriel indien.
Les observateurs estiment que ces modèles de collaboration indiquent que Lava Partners pourrait continuer à participer en tant que GP conjoint ou partenaire stratégique dans des projets étrangers menés par Aegis Asset Management, ce qui reste tout à fait envisageable.
Le Risque d'Approbation Réglementaire Cité comme Facteur Principal de Retrait
Les raisons de l’échec de l’accord ne se limitaient pas à une question de prix. Le montant d’acquisition de 1,1 billion de wons était celui proposé par Hillhouse, et les arrangements de financement étaient en cours selon Aegis Asset Management. Hillhouse a finalement décidé de suspendre la transaction après avoir examiné en détail la possibilité d’obtenir l’approbation maximale des actionnaires.
Les changements d’actionnaires maximum dans les sociétés financières nécessitent l’approbation de la Commission des services financiers — généralement considérée comme la dernière étape pour finaliser une opération de fusion-acquisition dans le secteur financier. Le processus d’examen prend en compte la compatibilité de l’acquéreur, les litiges juridiques et les procédures pénales en cours.
Un responsable de l’industrie bancaire d’investissement a déclaré : « Cette transaction comportait une incertitude réglementaire plus importante que la valorisation », ajoutant : « Bien que la fusion-acquisition ait échoué, les deux sociétés partagent des intérêts dans les marchés asiatiques, et une coopération au niveau des projets peut être reprise à tout moment. »
FAQ
Pourquoi Hillhouse Investment s’est-elle retirée de l’acquisition d’Aegis Asset Management ?
Hillhouse Investment s’est retirée en raison de l’incertitude concernant l’approbation réglementaire plutôt que de désaccords sur la valorisation. Le prix d’acquisition de 1,1 billion de wons avait déjà été convenu et le financement était en cours. Hillhouse a décidé de suspendre après avoir examiné en détail la possibilité d’obtenir l’approbation de la Commission des services financiers pour le changement maximal d’actionnaires.
Quelles possibilités de coopération subsistent entre Hillhouse et Aegis après le retrait de l’accord ?
Les deux sociétés étendent leurs activités sur les marchés japonais et de la région Asie-Pacifique dans le logement multifamilial, créant une synergie pour d’éventuels partenariats. Les observateurs estiment qu’elles peuvent poursuivre une coopération transfrontalière basée sur des projets via la création de fonds conjoints, des structures de GP conjoints ou la mise en place de joint ventures dans le secteur immobilier asiatique.
Quel rôle joue Lava Partners dans la stratégie immobilière asiatique de Hillhouse ?
Lava Partners a été créée en 2020 lorsque Hillhouse a scindé sa division d’investissement en actifs réels. Dirigée par Joe Gagnon, Lava Partners a acquis en octobre le développeur japonais Samty Holdings et étend sa plateforme d’exploitation résidentielle et de style de vie en Asie. La société possède une vaste expérience dans la formation de joint ventures et de structures de GP conjoints avec des gestionnaires d’actifs locaux à travers l’Asie.
