La Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong et des régulateurs financiers sud-coréens ont mis en place des mesures opposées pour faire face à la volatilité des produits de levier sur actions individuelles. À partir du 3 août, Hong Kong autorisera les gestionnaires de fonds à ajuster de manière flexible les ratios de levier dans une fourchette de ±2x selon les conditions de marché, en s’écartant de l’obligation précédente de suivre exactement les variations quotidiennes à 2x. En Corée du Sud, les autorités ont stoppé les nouvelles inscriptions de produits de levier sur actions individuelles, relevé les exigences de dépôt à 30 millions de won, et élargi les unités de négociation. La divergence est apparue alors que des valeurs du secteur mondial des semi-conducteurs, dont Samsung Electronics et SK Hynix, ont connu une volatilité accrue, la Corée du Sud déclenchant des coupe-circuits du KOSPI pendant deux jours consécutifs pour la première fois de son histoire. Des experts ont critiqué l’approche de Hong Kong comme étant centrée sur l’opérateur plutôt que sur la protection des investisseurs, indiquant que les variations quotidiennes du ratio de levier déplacent la charge de suivi vers les investisseurs tout en offrant aux opérateurs la flexibilité de gérer les écarts de suivi.
Hong Kong SFC Introduit un Ajustement Flexible du Ratio de Levier pour les ETF sur Actions Individuelles
La Securities and Futures Commission de Hong Kong a annoncé qu’à partir du 3 août, les opérateurs de produits à levier et inverses sur une seule action peuvent ajuster les ratios de levier de façon flexible dans une fourchette maximale de ±2x. Auparavant, les produits devaient suivre exactement 2x les variations quotidiennes de l’indice sous-jacent. Avec la nouvelle politique, les opérateurs peuvent ajuster les ratios à 1,8x ou 1,5x selon les conditions de marché. Le marché de Hong Kong recense actuellement divers produits à levier sur une seule action, dont le CSOP SK Hynix Daily 2X Leveraged ETF (7709 HK), qui suit SK Hynix avec un levier de 2x et détient environ 4 milliards de dollars d’actifs sous gestion. La mesure vise à fournir un mécanisme supplémentaire pour atténuer la volatilité alors que les actions de semi-conducteurs à l’échelle mondiale ont connu de fortes fluctuations de prix.
![CSOP SK Hynix Daily 2X Leveraged ETF leverage flexibility notice]()
La Corée du Sud Stoppe les Nouvelles Inscriptions et Rehausse les Exigences de Dépôt
Les autorités financières sud-coréennes ont suspendu les nouvelles inscriptions de produits de levier sur actions individuelles et annoncé des améliorations institutionnelles, notamment en relevant les exigences de dépôt à 30 millions de won et en élargissant les unités de négociation. Ces mesures font suite à une volatilité extrême du marché, le KOSPI ayant déclenché des coupe-circuits pendant deux jours consécutifs pour la première fois dans l’histoire. Certains acteurs du marché ont suggéré que la Corée du Sud devrait envisager d’adopter l’approche de Hong Kong d’ajustement du ratio de levier comme mesure supplémentaire. Les régulateurs sud-coréens ont indiqué que la loi actuelle exige des réunions avec les investisseurs pour modifier les ratios de levier, et que la mesure n’est pas envisagée comme option de politique publique à l’heure actuelle.
Des Experts du Secteur Critiquent l’Approche de Hong Kong comme Étant Centrée sur l’Opérateur
Des experts du marché ont souligné que la politique de Hong Kong se concentre sur les opérateurs plutôt que sur les investisseurs et pourrait affaiblir la protection des investisseurs. Dans la structure de Hong Kong, les opérateurs divulguent le ratio de levier à appliquer chaque jour de négociation après la clôture du marché du jour précédent. Cette structure expose les opérateurs au risque de déterminer le ratio du lendemain à partir des erreurs de suivi survenues pendant la séance de négociation. Si un produit à levier de 2x ne parvient pas à reproduire une exposition à 2x de l’actif sous-jacent à la clôture du marché, les opérateurs peuvent en tenir compte dans le ratio du jour suivant. Les experts ont noté que les ratios peuvent être déterminés en fonction de la volatilité du marché et de la commodité opérationnelle plutôt que des attentes des investisseurs. Bien que les opérateurs gagnent en flexibilité pour gérer les ratios des produits, les investisseurs supportent la charge de vérifier les changements quotidiens de ratio. Un expert du secteur financier a déclaré : « Laisser les opérateurs ajuster arbitrairement les ratios de levier chaque jour leur donne un passe gratuit, tandis que les investisseurs subissent des désagréments et ne peuvent pas anticiper correctement les rendements. » L’expert a ajouté : « Si une réglementation s’applique aux produits à levier, elle doit être abordée de manière holistique. Baisser le ratio un jour et l’augmenter le lendemain limite l’efficacité de la politique et ne peut qu’accroître la confusion des investisseurs. » Les experts ont également remis en question l’efficacité de la politique à atténuer la volatilité du marché, notant que l’impact des ajustements volontaires de ratio est difficile à estimer et peut varier selon le produit. À l’inverse, les hausses de dépôts et l’élargissement des unités de négociation en Corée du Sud devraient produire des résultats clairs en réduisant l’accessibilité des investisseurs.
FAQ
Que la Securities and Futures Commission de Hong Kong a-t-elle annoncé au sujet des ETF à levier sur une seule action ?
La SFC de Hong Kong a annoncé qu’à partir du 3 août, les opérateurs de produits à levier et inverses sur une seule action peuvent ajuster de manière flexible les ratios de levier dans une fourchette de ±2x selon les conditions de marché, en s’écartant de l’exigence précédente de suivre exactement 2x les rendements quotidiens.
En quoi l’approche réglementaire de la Corée du Sud différait-elle des mesures de Hong Kong ?
La Corée du Sud a stoppé les nouvelles inscriptions de produits de levier sur actions individuelles, a relevé les exigences de dépôt à 30 millions de won, et a élargi les unités de négociation. Les régulateurs sud-coréens ont déclaré que la loi actuelle exige des réunions avec les investisseurs pour modifier les ratios de levier, rendant l’approche d’ajustement flexible de Hong Kong non réalisable au regard des réglementations nationales.
Pourquoi des experts du secteur ont-ils critiqué la politique d’ajustement flexible du ratio de levier de Hong Kong ?
Les experts ont indiqué que l’approche de Hong Kong privilégie la commodité de l’opérateur plutôt que la protection des investisseurs, notant que les changements quotidiens de ratio déplacent la charge de suivi vers les investisseurs tout en permettant aux opérateurs d’ajuster les ratios en fonction des erreurs de suivi et des considérations opérationnelles plutôt que des attentes des investisseurs.
