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Au milieu de la consolidation en cours du marché crypto et de l’évolution du Bitcoin (BTC) au-dessus du seuil de $60,000 servant de support, une inquiétude imminente a fait surface concernant un potentiel nouveau krach. Cette fois, les experts estiment que les troubles pourraient aller au-delà des tensions géopolitiques et des prix du pétrole, et qu’ils trouveraient leur origine dans une crise de liquidité qui s’approfondit au Japon.
Le modèle à bas taux du Japon en danger ?
Dans un récent billet sur X (anciennement Twitter), l’expert du marché Ted Pillows a soutenu que l’architecture financière de longue date à bas taux du Japon rend son système particulièrement vulnérable lorsque les taux d’intérêt à long terme montent
L’effet pratique, a-t-il expliqué, se décline en deux points. D’abord, à mesure que les rendements des obligations à 30 ans augmentent, les coûts d’emprunt montent à travers l’économie. Ensuite, la valeur de marché des obligations existantes à échéance longue baisse, ce qui entraîne des pertes en comptabilité mark-to-market pour des institutions telles que les banques et les fonds de pension
Lectures complémentaires : Les dirigeants du Sénat proposent un projet de loi pour stimuler le minage de crypto aux États-Unis et appuyer une réserve présidentielle en BitcoinCes pertes peuvent éroder la confiance, a affirmé Pillows, poussant les institutions financières à thésauriser de la trésorerie et à se retirer du crédit et de la prise de risque — un processus connu sous le nom de resserrement de la liquidité.
Le Japon compte pour les marchés mondiaux parce que, pendant des décennies, ses taux ultra-bas ont fourni aux investisseurs du monde entier un capital bon marché. Les traders empruntent souvent le yen à un coût minimal, puis réinvestissent ce capital dans des actifs offrant un rendement plus élevé ou présentant plus de risques à l’étranger
Quand les rendements japonais montent, ce carry trade devient moins attrayant et peut même s’inverser lorsque les investisseurs dénouent leurs positions et rapatrient les fonds. Le résultat est un assèchement de la liquidité des marchés mondiaux au moment même où l’appétit pour le risque est le plus nécessaire.
Un choc de liquidité pourrait déclencher une nouvelle vague de ventes sur la crypto
Les marchés crypto sont particulièrement sensibles aux variations de la liquidité mondiale, affirme Pillows. Les actifs numériques ont fortement bénéficié au cours des dernières années d’un flux régulier de « argent facile » qui a encouragé les investisseurs à poursuivre des rendements plus élevés
Lorsque la liquidité se resserre, les investisseurs réduisent généralement le risque en vendant les positions les plus volatiles ; les cryptomonnaies et les altcoins plus petits chutent souvent le plus, car ils sont davantage spéculatifs et moins stables que les actifs majeurs
Un raffermissement simultané du yen japonais peut amplifier l’effet en réduisant la liquidité en dollars disponible à l’international, ce qui augmente encore la pression sur les actifs orientés ou financés en dollars.
Lectures complémentaires : L’expert XRP dit que le moment est enfin arrivé, voici ce qu’il veut direPillows a mis en garde : le Japon n’a pas forcément besoin d’être la seule cause d’un effondrement du marché pour que les conséquences soient importantes. En revanche, la hausse des rendements japonais peut agir comme un accélérateur de mouvements plus larges déjà en cours
Il a toutefois noté que cela peut se produire dans les deux sens : un stress accru et la baisse des prix des actifs amènent souvent les banques centrales à intervenir
La Banque du Japon pourrait réagir en intervenant pour faire baisser les rendements — soit via des achats d’obligations, soit par d’autres mesures de liquidité — ce qui restaurerait les flux de capitaux et pourrait alimenter un rebond marqué des actifs orientés sur le risque
En d’autres termes, les mêmes mécanismes qui peuvent précipiter un ralentissement peuvent ensuite contribuer à alimenter une nouvelle ruée haussière sur la crypto une fois la liquidité restaurée.
Le graphique journalier montre la capitalisation totale du marché crypto à $2.28 trillions au lundi. Source : TOTAL sur TradingView.comImage en vedette provenant de OpenArt, graphique depuis TradingView.com
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