Les valorisations des puces mémoire coréennes proches de niveaux « justes » pourraient rendre les attentes de profit trop optimistes, selon TS Lombard

D’après les recherches de TS Lombard publiées le 22 juil., les valorisations des puces mémoire en Corée se sont rapprochées de niveaux plus justes, mais les attentes du marché concernant la rentabilité future des sociétés de stockage pourraient demeurer excessivement optimistes. Les prix des contrats DRAM ont augmenté de 93 à 98 % d’un trimestre sur l’autre au T1, puis ont reculé à 58 à 63 % au T2, TrendForce prévoyant un ralentissement supplémentaire à 13 à 18 % au T3. Les conditions du marché spot se sont stabilisées : les prix du DRAM et du HBM commencent à baisser.

Le consensus de marché anticipe une croissance de l’EPS des entreprises de mémoire de 36 à 40 % en 2027, tandis que TrendForce estime que la croissance de l’offre en unités ne sera que de 15 à 20 %. Les accords d’offre à long terme apportent un soutien aux prix, mais limitent de nouvelles hausses, les protections s’affaiblissant au cours de l’année suivante. TS Lombard indique que les cours des actions de Samsung Electronics et de SK Hynix ont largement reflété des scénarios dans lesquels les profits de 2027 sont inférieurs de 40 à 50 % au consensus du marché, ce qui suggère que les valorisations sont proches de la juste valeur.