Les fonds de pension coréens, dont le National Pension Service, ont acheté net pour 279,3 milliards de wons d’actions coréennes sur le marché KOSPI au cours des trois semaines consécutives passées, d’après des données de trading de Yonhap Infomax. Les achats nets font suite à une série de 10 semaines de ventes nettes, terminée au début du mois de juillet, marquant la première activité d’achat net en environ deux mois. Le revirement s’est produit alors que le KOSPI corrigeait rapidement, passant de 9 100 à 6 500 d’ici la fin du mois de juillet, ce qui a ramené le ratio cours/bénéfices prospectif à 5,4 fois. Malgré une valorisation améliorée, les fonds de pension restent prudents, car leurs placements en actions nationales dépassent encore les pondérations de référence dans le cadre de stratégies de répartition des actifs.
Achats nets limités des fonds de pension par rapport à l’ampleur des ventes précédentes
L’ampleur des achats nets récents reste modeste par rapport à l’activité de vente précédente. Sur les trois semaines, l’achat net moyen hebdomadaire des fonds de pension s’est élevé à 93,1 milliards de wons. Du dernier jour de la semaine d’avril à la première semaine de juillet, les fonds de pension ont vendu net au total pour 4,8816 billions de wons d’actions KOSPI, avec un volume moyen de vente nette hebdomadaire de 488,2 milliards de wons sur cette période.
La valorisation du KOSPI atteint des niveaux attrayants alors que le P/E tombe à 5,4x
Le KOSPI est entré dans une fourchette de prix considérée comme attractive au regard des indicateurs de valorisation. D’ici la fin du mois de juillet, l’indice a effacé tous les gains de mai et juin, retombant au niveau de 6 500. Le ratio cours/bénéfices prospectif du KOSPI a chuté à 5,4 fois, ce qui renforce l’attrait à l’entrée d’un point de vue de la valorisation.
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Graphique montrant les schémas de trading des fonds de pension sur le marché KOSPI
Les directeurs des investissements expliquent une posture prudente en raison de positions surpondérées
Les principaux directeurs des investissements (CIO) de grands fonds de pension ont confirmé que leurs institutions restaient en mode attentiste malgré l’amélioration des valorisations. Un CIO de l’un des trois plus grands fonds de pension coréens a déclaré : « Techniquement, nous faisons seulement du rééquilibrage action par action, sans acheter ni vendre beaucoup. Notre ratio de détention d’actions nationales reste encore plus élevé que la répartition des actifs stratégique. » Le CIO a ajouté : « En intégrant les actions à l’étranger, notre pondération en actions reste encore surpondérée par rapport aux obligations ou aux actifs alternatifs. Comme les rendements des actions sont déjà d’environ 90 % depuis le début de l’année, réorienter des fonds vers les obligations ou les actifs alternatifs, qui ont progressé moins, constitue une tâche plus importante et cohérente avec notre plan de répartition des actifs. »
Un autre CIO, issu d’un fonds de pension figurant parmi les trois premiers de Corée, a expliqué : « Même si un P/E de 5 indique que les prix sont tombés dans une fourchette attrayante, les fonds de pension ne regardent pas seulement les prix, mais aussi nos positions. S’il y avait un écart important par rapport au poids de référence, cela pourrait être acceptable pour entrer, mais comme nous ne nous sommes pas écartés des positions cibles, c’est un niveau à surveiller. »
La volatilité du marché pousse à une approche attentiste chez les gestionnaires de fonds
Un CIO issu de l’une des sept principales associations d’entraide mutualistes en Corée a déclaré : « Nous avons quasiment fait aucun trading au cours des 1 à 2 dernières semaines. Même si ça a beaucoup monté et beaucoup baissé, nous avons jugé que ce n’était pas le moment de vendre, mais que la volatilité est trop élevée pour acheter, donc nous observons. » Un responsable familier avec les opérations des fonds de pension a noté : « Si une “guerre au sol” entre les États-Unis et l’Iran éclatait, le KOSPI pourrait tomber à 4 000 pendant les séances de trading. Le National Pension Service pourrait ajuster encore une fois la pondération en actions nationales ou l’intervalle autorisé. Maintenant, ce n’est absolument pas une situation pour entrer davantage. »
FAQ
De combien les fonds de pension coréens ont-ils acheté net des actions KOSPI au cours des trois dernières semaines ?
Les fonds de pension coréens ont acheté net au total pour 279,3 milliards de wons d’actions KOSPI sur trois semaines consécutives, avec un volume moyen d’achat net hebdomadaire de 93,1 milliards de wons.
Pourquoi les fonds de pension restent-ils prudents malgré la baisse du P/E du KOSPI à 5,4x ?
Les fonds de pension restent prudents parce que leurs détentions d’actions nationales dépassent encore les pondérations de référence dans le cadre de stratégies de répartition des actifs. Les CIO ont indiqué que les positions en actions, y compris celles à l’étranger, restent surpondérées par rapport aux obligations et aux actifs alternatifs, ce qui rend les achats supplémentaires d’actions incohérents avec les objectifs actuels de répartition des actifs.
