Le marché des introductions en bourse (IPO) des actions coréennes a connu un gel brutal au premier semestre 2025, avec 15 des 19 nouvelles sociétés cotées négociées en dessous de leur prix d'offre. Ce repli est dû à la réduction du nombre de nouvelles cotations, à la sous-performance sévère des actions nouvellement cotées et à la concentration des capitaux sur une sélection de valeurs technologiques à grande capitalisation. L'opérateur de marques de mode PeacePeace Studio a chuté de 73,77 % en dessous de son prix d'offre, tandis que l'éditeur de logiciels de conduite autonome StradVision a perdu 59,04 %. Le volume des IPO au premier semestre, hors SPAC, est tombé à 17 sociétés, soit la moitié des 38 entreprises de la même période en 2024, et le montant total des offres a reculé de 49 % sur un an, à 1,13 billion de wons. Les analystes de marché attribuent cette faiblesse à la superposition des réglementations sur les cotations, à un durcissement des examens d'admission et à un recentrage des investisseurs sur un petit groupe de valeurs technologiques à grande capitalisation, laissant le marché des IPO relativement délaissé.
La performance du premier semestre montre une sous-performance généralisée
Selon le secteur de l'investissement financier, seules quatre des 19 sociétés nouvellement cotées en 2025 se négociaient au-dessus de leur prix d'offre à la clôture : License Medical (55,18 %), Cosmo Robotics (126,33 %), MakinaRocks (102,87 %) et Justec (11,68 %). PeacePeace Studio a enregistré la baisse la plus marquée, clôturant à 5 640 wons à la date de référence, en baisse de 73,77 % par rapport à son prix d'offre de 21 500 wons. La société, qui exploite la marque de mode « Mardi Mercredi » et était pressentie comme une licorne de la K-fashion, a plongé de plus de 36 % le jour de sa première cotation et a poursuivi sa chute.
StradVision s'échangeait à 4 915 wons, en baisse de 59,04 % par rapport à son prix d'offre de 12 000 wons. L'action a ouvert sous son prix d'offre le premier jour et a clôturé sur une baisse limitée à 40,00 %, freinant la confiance des investisseurs. Parmi les autres baissiers notables figuraient Onepass (-69,37 %), S-Tim (-50,06 %), Inventera (-49,52 %), Chaebi (-47,80 %), K Bank (-32,53 %), Mezu (-30,56 %) et Kanapthera Therapeutics (-30,30 %). Madup et Lemon Healthcare, cotées en juillet, ont perdu respectivement 12,13 % et 6,00 % par rapport à leur prix d'offre.
Le calendrier des nouvelles cotations est resté peu fourni, seules trois sociétés — Lemon Healthcare, Remedy et HLGenomics — ayant réalisé leur IPO en juillet. Au premier semestre 2025, 17 nouvelles cotations ont été enregistrées hors SPAC, soit moins de la moitié des 38 entreprises du premier semestre 2024. Le montant total des offres a atteint 1,13 billion de wons, en baisse de 49 % par rapport aux 2,21 billions de wons de l'année précédente, tandis que la capitalisation boursière des cotations s'est établie à 7,36 billions de wons, soit la moitié des 14 billions de wons de l'année antérieure.
Park Jong-sun, chercheur chez Eugene Investment & Securities, a déclaré : « Le marché des IPO du premier semestre de cette année a été atone, avec des baisses significatives du nombre de sociétés cotées et des montants d'offre par rapport à la même période l'an dernier. » Il a ajouté : « Le nombre attendu d'IPO en juillet 2025 est également nettement inférieur à la moyenne mensuelle passée de 14 sociétés. »
Sono International dépose un examen préliminaire au KOSPI avec une valorisation de 3 billions de wons
Le secteur financier identifie les IPO de grande envergure comme un enjeu clé pour le second semestre. Les grandes IPO exercent une influence considérable sur le sentiment général des investisseurs en raison de la taille de leur offre et de l'attention du marché. La réussite des cotations d'envergure peut attirer à nouveau les fonds institutionnels et de détail vers le marché des IPO et accélérer les plans de cotation des entreprises suivantes.
Sono International, dont la valeur d'entreprise est estimée à environ 3 billions de wons, a déposé un examen préliminaire de cotation au KOSPI. La société de ODM cosmétique B&B Korea et la société d'infrastructures IA Elice Group ont également soumis des examens préliminaires de cotation. Des filiales de grands conglomérats, dont HD Hyundai Robotics, Hanwha Energy et DN Solutions, ont sélectionné des chefs de file et préparent leur IPO.
Environ 40 sociétés ont déposé des demandes d'examen en vue d'une cotation au second semestre, soit une légère augmentation par rapport au premier semestre. Park Jong-sun a noté : « Si les choses se déroulent comme prévu, les sociétés qui obtiennent un avis favorable un à deux mois après le dépôt de leur demande d'examen procéderont activement à leur IPO, de sorte que le marché des IPO devrait progressivement se redresser de la fin du troisième trimestre au quatrième trimestre. »
L'amendement de la loi sur les marchés financiers introduit une prévision pré-IPO de la demande
Des réformes réglementaires sont prévues pour soutenir la reprise du marché des IPO. Les autorités financières ont introduit en juillet 2024 un système qui priorise l'allocation des actions d'IPO aux investisseurs institutionnels qui s'engagent à les conserver. Le ratio d'allocation prioritaire est passé de 30 % l'an dernier à 40 % cette année, encourageant la participation des investisseurs institutionnels à moyen et long terme.
L'amendement de la loi sur les marchés financiers adopté par l'Assemblée nationale en avril inclut des dispositions permettant aux chefs de file de réaliser des prévisions pré-IPO de la demande pour déterminer la fourchette de prix d'offre souhaitée avant la publication du document d'enregistrement des valeurs mobilières. Un système d'« investisseur pilier » sera introduit, autorisant une allocation anticipée aux investisseurs institutionnels qui bloquent leurs actions pendant six mois ou plus avant le dépôt du document d'enregistrement.
Tae Yoon-sun, chercheur chez KB Securities, a expliqué : « Avec l'introduction de la prévision pré-IPO de la demande et du système d'investisseur pilier, il sera possible de sécuriser plus stablement des investisseurs institutionnels à moyen et long terme, ce qui devrait avoir un effet positif sur la reprise du marché des IPO. »
FAQ
Q : Combien d'actions coréennes nouvellement cotées se négocient en dessous de leur prix d'offre en 2025 ?
R : À la date de référence, 15 des 19 sociétés nouvellement cotées en 2025 se négocient en dessous de leur prix d'offre, et seules quatre sociétés — License Medical, Cosmo Robotics, MakinaRocks et Justec — enregistrent des gains au-dessus de leur prix d'offre.
Q : Qu'est-ce qui a provoqué le gel du marché des IPO des actions coréennes au premier semestre 2025 ?
R : Les analystes de marché attribuent ce gel à la superposition des réglementations sur les cotations, à un durcissement des examens d'admission et à la concentration des capitaux sur une sélection de valeurs technologiques à grande capitalisation, ce qui a laissé le marché des IPO relativement délaissé et provoqué une sous-performance sévère des actions nouvellement cotées.
Q : Quels changements réglementaires sont prévus pour soutenir la reprise du marché des IPO des actions coréennes ?
R : L'amendement de la loi sur les marchés financiers adopté en avril introduit une prévision pré-IPO de la demande pour déterminer les fourchettes de prix d'offre et un système d'investisseur pilier permettant une allocation anticipée aux investisseurs institutionnels qui bloquent leurs actions pendant six mois ou plus avant le dépôt du document d'enregistrement des valeurs mobilières.
