L’Indice KOSDAQ a atteint un plus bas sur 52 semaines le 21 juillet, tombant dans l’intervalle de 730 pendant les échanges intraday malgré des politiques de soutien consécutives du gouvernement visant à revitaliser le marché. Le niveau de clôture de la veille est descendu en dessous du niveau d’indice enregistré le jour de l’investiture présidentielle de Lee Jae-myung. Le volume quotidien des transactions a baissé de 30,33%, passant de 6,77 billions de wons le 4 juin 2025 à 4,72 billions de wons le 16 juillet, tandis que les soldes de crédit KOSDAQ ont diminué de 7,94%, même si les soldes de crédit de l’ensemble du marché ont bondi de 80,20%. Des analystes du secteur des valeurs mobilières attribuent cette baisse à un soutien à l’achat insuffisant et à un changement structurel du « trickle-down effect » (effet d’entraînement), où les fonds passaient de KOSPI à KOSDAQ, vers le « straw effect » (effet de paille), où le capital se concentre exclusivement dans de grandes valeurs du secteur des semi-conducteurs comme Samsung Electronics et SK Hynix. Le gouvernement sud-coréen a mis en place plusieurs mesures de réforme du marché depuis décembre, notamment des ajustements des critères d’inscription, des hausses des seuils de radiation, des changements d’allocation des fonds de pension et des incitations fiscales pour les fonds de capital-risque, mais les entrées de capitaux vers KOSDAQ ne se sont pas matérialisées.
Volume des transactions KOSDAQ et soldes de crédit en baisse
D’après la Korea Exchange, l’indice KOSDAQ a enregistré 734,01 à 9h37 le 21 juillet, en baisse de 15,63 points (2,09%) par rapport à la séance précédente. L’indice est temporairement descendu à 731,82 lors des premiers échanges. D’après la Korea Financial Investment Association, le volume des transactions KOSDAQ a diminué, passant de 6,77 billions de wons le 4 juin 2025 (jour d’investiture du gouvernement) à 4,72 billions de wons le 16 juillet, soit une baisse de 30,33%. Les transactions sur crédit ont montré des tendances divergentes : le solde global de crédit du marché a augmenté de 80,20%, passant de 18,51 billions de wons à 33,36 billions de wons sur la même période, tandis que le solde de crédit KOSDAQ a diminué de 7,94%, passant de 7,72 billions de wons à 7,11 billions de wons. Un responsable du secteur des valeurs mobilières a déclaré que la baisse simultanée des soldes de crédit et du volume des transactions indique un soutien à l’achat insuffisant pour KOSDAQ.
Le gouvernement annonce des mesures de réforme du marché depuis décembre
La Commission des services financiers a annoncé, en décembre, le « KOSDAQ Market Trust and Innovation Enhancement Plan », décrivant un passage à une structure « haut taux de naissances, haut taux de décès » qui facilite l’inscription de sociétés innovantes tout en accélérant la radiation des entreprises sous-performantes. Le plan comprenait l’élargissement du soutien fiscal aux fonds de capital-risque KOSDAQ et le renforcement des incitations d’investissement des fonds de pension afin de mettre en place des entrées de capital institutionnel à long terme. Le gouvernement a introduit une inscription spéciale technologique personnalisée pour des secteurs nationaux de technologies clés, notamment l’IA, l’espace et l’énergie, et a instauré un système de conseil technologique par domaine lors des revues d’inscription en bourse. En février, le gouvernement a annoncé des mesures supplémentaires de réforme de la radiation. Le seuil de radiation lié à la capitalisation boursière est passé de 4 milliards de wons à 150 milliards de wons cette année, avec des hausses prévues à 200 milliards de wons ce mois-ci et à 300 milliards de wons l’an prochain. Les actions cotées en dessous de 1 000 wons sont devenues soumises à des exigences de radiation, et les normes de violation de divulgation ainsi que de radiation en cas d’érosion complète du capital ont été renforcées. La période maximale d’amélioration accordée aux entreprises pendant les revues de radiation a été réduite de 18 mois à 12 mois. La bourse a projeté que les objectifs annuels de radiation augmenteraient d’environ 50 entreprises à environ 150 entreprises dans le cadre révisé. En mars, le gouvernement a détaillé les systèmes de sélection des entreprises et les mesures d’entrées de capitaux à long terme via des plans d’amélioration structurelle du marché des capitaux. Le plan segmente KOSDAQ en catégories Premium et Standard avec des systèmes de promotion et de relégation entre segments, tout en créant des indices représentatifs et des ETFs liés centrés sur les entreprises du segment Premium de premier niveau. En janvier, le gouvernement a révisé les lignes directrices d’évaluation de la gestion des fonds, en modifiant le rendement de référence des actions nationales des fonds de pension de « 100% KOSPI » à « 95% KOSPI + 5% KOSDAQ ». Le gouvernement s’est engagé à exécuter plus de 30 billions de wons dans des Fonds pour la croissance nationale cette année et à fournir plus de 20 billions de wons en nouveau capital-risque d’ici 2028 grâce aux obligations d’approvisionnement en capital-risque des grandes banques d’investissement.
Le secteur des valeurs identifie une concentration des fonds dans les semi-conducteurs à grande capitalisation
Un responsable du secteur des valeurs mobilières a expliqué que les anciens « trickle-down effects » (effets d’entraînement) où des fonds passaient de KOSPI à KOSDAQ ont été remplacés par des « straw effects » (effets de paille) où le capital se concentre uniquement dans des actions à grande capitalisation comme Samsung Electronics et SK Hynix. Le responsable a déclaré que si les politiques comptent, l’émergence durable de sociétés de croissance que les investisseurs veulent acheter reste essentielle, et que les effets de la politique d’activation de KOSDAQ seront difficiles à percevoir sans de nouvelles entrées de capitaux vers KOSDAQ. Le secteur des valeurs estime qu’il faut du temps pour que les effets des politiques publiques se traduisent par des améliorations concrètes de l’offre et de la demande.
FAQ
Que s’est-il passé pour les actions KOSDAQ le 21 juillet ?
L’indice KOSDAQ a atteint un plus bas sur 52 semaines le 21 juillet, en tombant dans l’intervalle de 730 pendant les échanges intraday et en enregistrant 734,01 à 9h37, soit une baisse de 2,09% par rapport à la séance précédente.
Pourquoi les politiques de soutien du gouvernement n’améliorent-elles pas la performance de KOSDAQ ?
Des analystes du secteur des valeurs mobilières attribuent l’inefficacité des politiques à la concentration structurelle des fonds dans des valeurs de semi-conducteurs à grande capitalisation comme Samsung Electronics et SK Hynix, ce qui empêche le capital de se diriger vers KOSDAQ malgré plusieurs mesures de réforme du gouvernement depuis décembre.
