La Korea Land and Housing Corporation (LH) a émis quatre fois des obligations en devises étrangères au cours du premier semestre, sur plusieurs monnaies, dont le franc suisse, le real brésilien, le dollar australien et le yen, pour un total équivalant à 937,16 millions de dollars (environ 1,39 billion de won). Cette stratégie de diversification à l’étranger est apparue alors que les conditions du marché domestique des obligations se dégradaient : le rendement à 3 ans de LH est passé de 3,141 % au début de l’année à 4,256 %, tandis que la référence du Trésor à 3 ans montait de 2,926 % le 2 janvier à 3,890 %. LH a élargi son périmètre au-delà de son programme d’obligations en dollars établi pour capter des marchés offshore de niche, assurant un financement stable et des taux compétitifs malgré un sentiment des investisseurs domestiques gelé, sous l’effet des inquiétudes liées aux hausses de taux d’intérêt.
LH émet 937 millions de dollars d’obligations en devises étrangères sur quatre monnaies au S1
D’après Yonhap Infomax « Issuance/Maturity List » (numéro d’écran 4022) du 15, LH a émis des obligations en devises étrangères au total quatre fois pendant le premier semestre. En avril, LH a émis des obligations en franc suisse et des obligations en real brésilien le même mois, puis des obligations en dollar australien en mai et des obligations en yen en juin, pour un total de 937,16 millions de dollars (environ 1,39 billion de won) sur une base convertie en dollars.
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Détails des émissions d’obligations en devises étrangères de LH pour le S1. Source : Yonhap Infomax « Issuance/Maturity List » (numéro d’écran 4022)
Les efforts de financement à l’étranger de LH se distinguent compte tenu des conditions difficiles auxquelles les entreprises publiques ont été confrontées sur le marché domestique des obligations au cours du premier semestre. Le sentiment des investisseurs domestiques s’est gelé en raison des craintes de hausses du taux directeur (base rate) : les entreprises publiques ont connu des adjudications infructueuses ou ont dû accepter des taux de marché fortement plus élevés, même avec des notations de crédit « AAA » au plus haut niveau. Le rendement des bons du Trésor à 3 ans 민평 (minpyeong) a augmenté, passant de 2,926 % au début de l’année (le 2 janvier) à 3,890 % le jour précédent, ce qui a fait bondir sensiblement les taux d’émission des entreprises publiques. Le taux 민평 à 3 ans de LH a également grimpé, de 3,141 % au début de l’année à 4,256 % le jour précédent, reflétant une détérioration des conditions de financement.
LH a trouvé une percée sur les marchés à l’étranger. Contrairement au marché intérieur en won, les marchés offshore offraient un financement stable grâce à une liquidité abondante, combinée à la position d’actif sûr des Korean Papers. LH s’est déplacée au-delà des émissions d’obligations en dollars pour lancer divers marchés de devises alternatives, en visant des opportunités de niche. Après avoir obtenu un financement suffisant à l’étranger, LH a conservé une flexibilité relative en matière de liquidité malgré la volatilité du marché domestique et a réalisé des économies de coûts en levant des fonds à des taux inférieurs aux taux 민평 domestiques élevés.
LH fait ses débuts sur le marché des obligations kangaroo avec une émission de 500 millions AUD
La stratégie de LH sur le marché des devises étrangères ne s’est pas matérialisée du jour au lendemain. La société a exploré divers marchés de monnaies depuis l’année dernière, en délibérant sur l’expansion de la base d’investisseurs. Le lancement des obligations kangaroo (obligation en dollar australien) en mai illustre cette approche. À une période où plusieurs entreprises publiques ont réduit leurs émissions domestiques d’obligations en raison d’un affaiblissement du sentiment des investisseurs, le financement de LH de 500 millions AUD (environ 536,4 milliards de won) a suscité une attention particulière.
Cela est le résultat d’efforts persistants de LH. Après avoir suivi le marché du dollar australien et évalué les opportunités, LH a établi un contact avec le marché via un placement privé de 260 millions AUD en septembre. La société a ensuite annoncé ses activités de financement à grande échelle sur le marché des obligations kangaroo avec ce premier lancement public de l’année.
LH entre sur les marchés de l’euro, du franc suisse, du yen et du real brésilien
Le lancement des obligations en euro de LH en novembre de l’année dernière a surpris le marché de la Korean Paper. Alors que les marchés des obligations en euro sont considérés comme difficiles pour les nouveaux entrants en raison des caractéristiques conservatrices des investisseurs, LH a montré dès sa première émission post-intégration une compétitivité des taux et s’est rapidement installée. L’expansion territoriale de LH s’est poursuivie cette année. En avril, LH est devenue le premier émetteur coréen à accéder au marché des obligations en franc suisse cette année, bouclant ainsi la levée de fonds. En mai, la société a étendu davantage son dispositif en émettant des obligations en yen en placement privé, captant la demande d’investissement asiatique offshore. LH continue d’émettre des obligations en real brésilien, qui présentent des avantages liés à la convention fiscale entre la Corée et le Brésil.
Un responsable du financement de LH a déclaré : « Compte tenu des besoins substantiels en financement pour la mise en œuvre des projets publics, nous améliorerons la stabilité et la flexibilité du financement en utilisant de manière complémentaire les marchés domestiques et à l’étranger. »
FAQ
Quelles obligations en devises étrangères LH a-t-elle émises au cours du premier semestre ?
LH a émis des obligations en devises étrangères quatre fois au cours du premier semestre : des obligations en franc suisse en avril, des obligations en real brésilien en avril, des obligations en dollar australien en mai et des obligations en yen en juin, pour un total de 937,16 millions de dollars (environ 1,39 billion de won).
Pourquoi LH a-t-elle augmenté ses émissions d’obligations à l’étranger ?
LH a étendu ses émissions à l’étranger alors que les conditions du marché domestique des obligations se dégradaient, avec le rendement de la société à 3 ans passant de 3,141 % au début de l’année à 4,256 % et le sentiment des investisseurs domestiques se gelant en raison des préoccupations liées aux hausses de taux d’intérêt. Les marchés à l’étranger offraient une liquidité abondante et des taux compétitifs par rapport aux taux 민평 domestiques élevés.
Quand LH a-t-elle fait ses débuts sur le marché des obligations kangaroo ?
LH a finalisé ses débuts sur les obligations kangaroo (obligations en dollar australien) en mai avec une émission de 500 millions AUD (environ 536,4 milliards de won), après un placement privé de 260 millions AUD en septembre qui a établi le premier contact avec le marché.
