Hanwha Investment & Securities a indiqué dans un rapport que Micron et SanDisk ont rejoint des zones d’achat historiquement significatives après avoir reculé d’environ 30 % par rapport à leurs plus hauts récents. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de 15 % par rapport à son sommet en raison de corrections récentes, tandis que Nvidia et Broadcom ont reculé d’environ 20 %. KB Securities a attribué cet ajustement du secteur des semi-conducteurs à des inquiétudes excessives concernant un ralentissement de la croissance des bénéfices, notant que les marges bénéficiaires devraient s’améliorer jusqu’au quatrième trimestre de cette année d’après les estimations du consensus actuel. Hanwha Investment & Securities a analysé que, en dehors des phases complètes de marché baissier, le drawdown maximal du secteur des semi-conducteurs se termine historiquement autour de -20 % pour les indices et -30 % pour les actions individuelles, sur la base de cas passés, dont le choc lié au COVID-19 en 2020, le resserrement de la Réserve fédérale en 2022 et le choc tarifaire en 2025.
Indice des semi-conducteurs de Philadelphie : repli de 15 % par rapport au sommet
L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a reculé de 15 % par rapport à son récent plus haut, selon des données citées par Hanwha Investment & Securities. Nvidia et Broadcom ont enregistré des baisses d’environ 20 %, tandis que les sociétés de mémoire Micron et SanDisk ont subi des pertes d’environ 30 %. Le rapport de Hanwha Investment & Securities a indiqué qu’au cours des 10 dernières années, en excluant les cas où l’ensemble du marché est entré dans une phase baissière comme le choc lié au COVID-19 en 2020, le resserrement de la Réserve fédérale en 2022 et le choc tarifaire en 2025, le potentiel de baisse supplémentaire pour le secteur des semi-conducteurs et les valeurs de mémoire a été limité. Le rapport conclut que le drawdown maximal du secteur des semi-conducteurs se termine généralement autour de -20 % sur une base d’indice et de -30 % pour les actions individuelles lorsque le marché boursier américain n’entre pas dans un marché baissier complet.
Les indicateurs techniques signalent des conditions de survente dans les valeurs de mémoire
Les indicateurs techniques laissent penser qu’un rebond est possible pour les valeurs de semi-conducteurs de mémoire. Le Relative Strength Index (RSI) de l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie (RSI) s’est rapproché du seuil de survente de 30, tandis que l’indicateur Stochastic est entré en zone de survente. Les indicateurs RSI et Stochastic de Micron se sont tous deux déplacés en zones de survente, augmentant la probabilité d’un rebond à court terme d’après l’analyse. Le RSI mesure la rapidité avec laquelle le cours d’une action a monté ou baissé sur une période donnée ; des niveaux au-dessus de 70 sont généralement interprétés comme une situation de surachat, et en dessous de 30 comme une situation de survente. L’indicateur Stochastic mesure la position du prix actuel par rapport aux plus hauts et aux plus bas sur une période récente, avec une zone 0-20 considérée comme survendue et une zone 80-100 comme surachetée.
Hanwha Investment & Securities cite des schémas historiques de drawdown
Hanwha Investment & Securities a indiqué que le repli récent des ratios cours/bénéfices des sociétés de semi-conducteurs de mémoire ne devrait pas être interprété comme un signal de sous-évaluation. Le rapport explique que cela résulte de révisions à la hausse des estimations de bénéfice par action (EPS) supérieures au repli du cours de l’action, indiquant que le cycle réel des profits s’améliore encore. Han Sang-hee, chercheur chez Hanwha Investment & Securities, a déclaré que c’est maintenant le moment d’augmenter l’exposition aux semi-conducteurs, avec des cours des actions de mémoire en baisse de 30 % par rapport aux sommets et des indices des semi-conducteurs hors mémoire en baisse de près de 20 %. Il a ajouté que, sur la base d’estimations datant d’un an, la période d’achat à des PER élevés et de vente à des PER faibles comporte encore au moins un trimestre.
KB Securities met en avant l’évolution des marges bénéficiaires plutôt que le taux de croissance
KB Securities a diagnostiqué que la cause centrale du correctif récent des semi-conducteurs réside dans des inquiétudes excessives concernant un ralentissement de la croissance des bénéfices. La société a souligné que lorsque les bénéfices bondissent, comme c’est le cas récemment, un ralentissement du taux de croissance lié aux effets de base est un phénomène naturel et ne doit pas être interprété comme un signal indiquant que le cycle de l’industrie a atteint son pic. KB Securities a présenté des cas passés de SK Hynix comme preuve : en 2013 et en 2017, la croissance de l’EPS a atteint son pic en premier, mais les sommets réels du cours de l’action se sont formés environ 10 mois et 9 mois plus tard, respectivement. Les cours ont continué à monter même lorsque la croissance de l’EPS ralentissait, car le niveau absolu des profits continuait d’augmenter. KB Securities a insisté sur le fait que l’indicateur le plus important sur le marché actuel est la marge bénéficiaire plutôt que le taux de croissance des bénéfices. D’après le consensus actuel, les marges bénéficiaires des sociétés de semi-conducteurs devraient s’améliorer jusqu’au quatrième trimestre de cette année, ce qui rend difficile de conclure que le cycle de l’industrie a déjà dépassé son pic.
Cas historiques de SK Hynix : le sommet du titre accuse un retard après le pic de croissance de l’EPS
KB Securities a fait référence à des données historiques de SK Hynix montrant que les sommets du cours de l’action surviennent nettement après les pics de croissance de l’EPS. En 2013 et en 2017, les cours de SK Hynix ont atteint leurs plus hauts environ 10 mois et 9 mois après que les taux de croissance de l’EPS ont culminé, respectivement. La société a indiqué que l’amélioration de la marge bénéficiaire sera le facteur clé pour les décisions d’investissement futures, en notant que les marges bénéficiaires changent fréquemment et que les investisseurs doivent prêter attention aux variations des estimations futures. Certaines sociétés de valeurs considèrent que les cours actuels sont contraignants même lorsqu’ils reflètent les attentes de l’industrie. BNK Investment & Securities a récemment fixé un objectif de prix pour SK Hynix à 1,85 million de won, en dessous du cours actuel, ce qui indique un potentiel de hausse supplémentaire limité. Lee Eun-taek, chercheur chez KB Securities, a déclaré qu’après le début du mois de juillet, il faut se demander si le repli du cours peut être considéré comme une opportunité d’augmenter l’exposition, en analysant que même si l’EPS continue de progresser, la probabilité que le cours doive encore baisser simplement parce que le taux de croissance ne dépasse pas 800 % est faible.
FAQ
Qu’est-ce qui a provoqué la baisse récente des actions de semi-conducteurs de mémoire ?
L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a reculé de 15 % par rapport à son récent sommet, tandis que Nvidia et Broadcom ont chuté d’environ 20 %, et que les sociétés de mémoire Micron et SanDisk ont baissé d’environ 30 %. KB Securities a attribué le correctif à des inquiétudes excessives concernant un ralentissement de la croissance des bénéfices, même si la société a noté que les marges bénéficiaires devraient s’améliorer jusqu’au quatrième trimestre de cette année d’après les estimations du consensus actuel.
Pourquoi les analystes voient-ils cela comme une opportunité d’achat pour les actions de mémoire ?
Hanwha Investment & Securities a indiqué que Micron et SanDisk ont rejoint des zones d’achat historiquement significatives après avoir chuté d’environ 30 % par rapport à leurs sommets récents. L’analyse de la société portant sur des cas passés a montré qu’en dehors des phases complètes de marché baissier, le drawdown maximal du secteur des semi-conducteurs se termine généralement autour de -20 % pour les indices et -30 % pour les actions individuelles. Des indicateurs techniques, dont le RSI et le Stochastic, ont aussi montré des conditions de survente pour l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie et Micron.
Comment les indicateurs techniques soutiennent-ils l’hypothèse en faveur des actions de semi-conducteurs de mémoire ?
Le RSI de l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie s’est rapproché du seuil de survente de 30, tandis que l’indicateur Stochastic est entré en zone de survente. Les indicateurs RSI et Stochastic de Micron se sont tous deux déplacés en zones de survente. Le RSI mesure la rapidité avec laquelle un cours d’action a monté ou baissé ; des niveaux inférieurs à 30 sont généralement considérés comme une situation de survente. L’indicateur Stochastic mesure la position du prix actuel par rapport aux récents plus hauts et plus bas, la zone 0-20 étant considérée comme survendue.
