Micron a temporairement dépassé Meta et Tesla en termes de capitalisation boursière, Citigroup a relevé son objectif de cours à 200 dollars.

Le géant américain de la mémoire Micron a brièvement dépassé Meta et Tesla en capitalisation boursière en séance le 26 juin, devenant le titre concept d'infrastructure AI le plus en vue à Wall Street ; le 27, il est retombé à un niveau à peu près équivalent aux deux géants, mais l'étiquette de « prochain Nvidia » s'est largement répandue. L'analyste Christopher Danely de Citigroup a relevé son objectif de cours sur Micron à 200 dollars.

L'analyste Danely de Citigroup a relevé l'objectif de cours de Micron à 200 dollars

L'analyste Danely de Citigroup a relevé son objectif de cours sur Micron à 200 dollars, indiquant que « la demande en IA a créé un super-cycle de la mémoire sans précédent ». L'analyste Lipacis d'Evercore ISI a souligné que l'accord de partenariat stratégique entre Micron et Anthropic est un modèle sans précédent dans l'histoire de l'industrie des semi-conducteurs : les développeurs de modèles d'IA lient directement des contrats d'approvisionnement à long terme avec les fabricants de mémoire, cette intégration verticale changeant la position passive des fabricants de mémoire qui suivaient auparavant purement les cycles économiques.

Le PDG de Micron a déclaré lors de la dernière conférence téléphonique sur les résultats : « Nous transformons fondamentalement notre modèle d'affaires », passant d'un fournisseur de commodités soumis aux cycles économiques à un partenaire stratégique qui verrouille ses revenus grâce à des contrats d'approvisionnement à long terme.

IDC indique que la pénurie de HBM se prolongera jusqu'en 2027

La mémoire à haute bande passante (HBM) est un composant central des GPU Nvidia. Chaque GPU H200/B200 nécessite l'empilement de 6 à 8 puces HBM, un serveur AI consommant facilement plusieurs centaines de Go de mémoire à haute bande passante. Avec AWS, Google Cloud et Microsoft Azure qui étendent simultanément leurs capacités de calcul à grande échelle, la capacité mondiale de production de HBM est déjà gravement insuffisante face à la demande.

IDC indique que cette pénurie se prolongera jusqu'en 2027 et a déjà débordé sur l'électronique grand public : Apple a récemment été contraint d'augmenter les prix des MacBook et iPad, précisément en raison de la flambée des coûts de la mémoire.

Les antécédents historiques de l'industrie de la mémoire méritent l'attention : au cours des 30 dernières années, le marché de la DRAM a connu au moins cinq cycles majeurs de hausse et de baisse spectaculaires ; Samsung et SK Hynix augmentent également leur production de HBM, et historiquement, chaque fois que l'offre a rattrapé la demande, les marges bénéficiaires ont été érodées.

Micron a établi des centres d'assemblage HBM à Houli (Taichung) et Guishan (Taoyuan)

Micron a d'importants investissements à Taïwan. Les usines A3 de Houli (Taichung) et de Guishan (Taoyuan) sont des centres majeurs d'assemblage avancé de DRAM et de HBM. L'année dernière, Micron a massivement acheté des équipements et des matériaux taïwanais, bénéficiant ainsi à toute la chaîne d'approvisionnement, y compris le test d'assemblage de mémoire, les substrats et les interfaces de test. SK Hynix aurait récemment prévu d'introduire en bourse aux États-Unis pour lever environ 29,4 milliards de dollars afin d'augmenter sa production de HBM, montrant que la course à la mémoire AI s'est étendue de l'Asie aux marchés financiers mondiaux.

Questions fréquentes

Pourquoi la HBM est-elle devenue un goulot d'étranglement central du marché de l'IA ?

La mémoire à haute bande passante (HBM) est un composant central nécessaire des GPU Nvidia. Chaque GPU H200/B200 nécessite l'empilement de 6 à 8 puces HBM, constituant une base essentielle pour la puissance de calcul d'entraînement et d'inférence de l'IA. Les fournisseurs de cloud du monde entier étendent simultanément leurs capacités de calcul à grande échelle, rendant l'offre de HBM insuffisante face à la demande. IDC indique que cette pénurie se prolongera jusqu'en 2027.

Quelles sont les principales évaluations de Citigroup et Evercore ISI concernant Micron ?

L'analyste Danely de Citigroup a relevé son objectif de cours sur Micron à 200 dollars, invoquant un super-cycle de la demande en IA sans précédent. L'analyste Lipacis d'Evercore ISI a souligné que l'accord de partenariat stratégique entre Micron et Anthropic représente un nouveau modèle d'intégration verticale dans lequel les développeurs de modèles d'IA lient directement des contrats d'approvisionnement à long terme avec les fabricants de mémoire.

À quels risques historiques identifiés la croissance de la HBM de Micron est-elle confrontée ?

Au cours des 30 dernières années, l'industrie de la mémoire a connu au moins cinq cycles majeurs de hausse et de baisse spectaculaires ; Samsung et SK Hynix augmentent également leur production de HBM, et historiquement, chaque fois que l'offre a rattrapé la demande, les marges se sont érodées. Le PDG de Micron a indiqué que l'entreprise se transforme en partenaire stratégique grâce à des contrats d'approvisionnement à long terme afin de réduire les risques cycliques.