Mirae Asset Securities a enregistré plus de 1 trillion de KRW de gains de valorisation au T2 provenant de son investissement dans SpaceX, mais elle pourrait désormais faire face à de lourdes pertes au T3, après une baisse de l’action de 27% depuis le 30 juin. SpaceX a clôturé à 123,99 dollars le 17 juillet (heure locale), contre 170,86 dollars le 30 juin et en dessous de son prix d’introduction en bourse de 135 dollars annoncé le mois dernier. Ce revirement s’explique par la classification comptable en valeur à la juste valeur par résultat (FVPL) de Mirae Asset, qui impose une réévaluation à la valeur de marché trimestrielle, les variations étant comptabilisées directement dans le compte de résultat.
La valeur comptable du T2 de la participation de Mirae Asset dans SpaceX atteint 4,8–5 billions de KRW
Mirae Asset Securities classe sa participation dans SpaceX en actif financier à la juste valeur par résultat (FVPL). Le directeur financier Lee Kang-hyuk a déclaré lors de l’appel aux résultats du T1 en mai que le coût d’acquisition s’élevait à environ 800 milliards de KRW sur les plans national et international, avec une valeur comptable au 1er semestre d’environ 3,3 billions de KRW. Lee a projeté des gains de valorisation supplémentaires de 1,3 billion de KRW au T2 si SpaceX était introduite à sa valorisation cible de 175 milliards de dollars. Plusieurs sociétés de courtage ont estimé des gains supplémentaires au T2 à 1,5–1,7 billions de KRW, portant la valeur comptable de fin T2 à 4,8–5 billions de KRW. Les gains de juste valeur liés à l’investissement propriétaire du T1 d’environ 804 milliards de KRW provenaient en grande partie de SpaceX, et des gains du T2 de l’ordre de 1 billion ont fait converger le consensus du résultat net du principal actionnaire au T2 à 1 509,8 milliards de KRW.
Les pertes estimées au T3 approchent 1,3 billion de KRW sur la base d’une baisse de 27%
La structure FVPL fait que les baisses de prix se transforment directement en pertes. En appliquant la baisse de 27% à la valeur comptable de fin T2 de 4,8–5 billions de KRW, on obtient une perte de valorisation estimée pour le T3 d’environ 1,3 billion de KRW. KB Securities a noté dans un rapport du 30 juin qu’un mouvement de prix de 10% sur SpaceX correspond au profit net trimestriel de Mirae Asset Securities en base autonome. Le consensus du résultat net du principal actionnaire au T3 s’établit à 586,9 milliards de KRW, en baisse de 61% par rapport au T2, bien que la plupart des estimations précèdent la récente chute du cours.
Les risques liés à l’expiration des lock-ups et à une dégradation du consensus demeurent
NH Investment & Securities a indiqué dans un rapport du 8 juillet que la libération des lock-ups est concentrée en août, sans plans de prise de profits annoncés pour l’instant. Une expiration de lock-up à grande échelle pourrait accroître la pression à la baisse sur le titre. Les estimations de consensus compilées avant la baisse de prix pourraient faire l’objet de nouvelles révisions à la baisse si l’action reste aux niveaux actuels ou chute davantage.
Les analystes réduisent leurs prix cibles au milieu des inquiétudes liées à la volatilité
Le chercheur de SK Securities, Jang Young-im, a abaissé le prix cible à 51 000 KRW le 15 juillet, indiquant que la volatilité des résultats liée au niveau de prix d’une seule action constitue un facteur de décote évident, qu’il s’agisse de profits ou de pertes. NH Investment & Securities a réduit son prix cible de 110 000 KRW à 70 000 KRW. iM Securities a noté dans un rapport du 6 juillet que les dividendes sur actions mis en place à la fin de l’année ont une efficacité limitée pour renforcer la valeur pour les actionnaires par rapport aux dividendes en espèces ou aux rachats et annulations d’actions.
Mirae Asset réaffirme sa stratégie de conservation à long terme
Mirae Asset Securities a indiqué que la volatilité des prix à court terme après l’introduction en bourse et la libération des lock-ups est un facteur de marché attendu. La société a précisé qu’elle valorise fortement l’activité principale et le potentiel de croissance à moyen et long terme, et qu’elle prévoit de conserver ses participations dans une perspective long terme. La firme a ajouté que, en tant qu’investisseur financier avec un coût d’acquisition faible et des bénéfices stables issus de la gestion de fortune et des activités à l’étranger, elle dispose d’une structure capable de gérer les risques liés à des mouvements de prix spécifiques d’actions. Aucune décision n’a été prise concernant la politique de dividendes ou son montant en lien avec des gains non réalisés à grande échelle. Le faible coût d’acquisition sert de référence globale pour le point mort de l’investissement, mais ne réduit pas la comptabilisation des résultats trimestriels au titre du FVPL — les baisses par rapport à la valeur comptable de fin de trimestre précédent sont comptabilisées comme des pertes au cours du trimestre en cours, quel que soit le coût d’acquisition.
FAQ
Qu’est-ce qui a provoqué le risque de perte de Mirae Asset Securities au T3 lié à SpaceX ?
Les actions de SpaceX ont chuté d’environ 27% entre 170,86 dollars le 30 juin et 123,99 dollars le 17 juillet (heure locale). La comptabilité FVPL de Mirae Asset impose une réévaluation à la valeur de marché trimestrielle, transformant la baisse de 27% sur une valeur comptable estimée de fin T2 de 4,8–5 billions de KRW en une perte estimée pour le T3 d’environ 1,3 billion de KRW.
De combien les analystes ont-ils réduit le prix cible de Mirae Asset Securities ?
SK Securities a ramené le prix cible à 51 000 KRW le 15 juillet, en citant la volatilité des résultats comme facteur de décote. NH Investment & Securities a réduit le prix cible de 110 000 KRW à 70 000 KRW.
Quelle est la stratégie de Mirae Asset pour ses participations dans SpaceX ?
La société a indiqué qu’elle prévoit de conserver ses participations dans une perspective long terme, en valorisant l’activité principale de SpaceX ainsi que la croissance à moyen et long terme. Aucune décision n’a été prise concernant la politique de dividendes liée aux gains non réalisés.
