Morning Minute est une newsletter quotidienne rédigée par Tyler Warner. Les analyses et opinions exprimées sont les siennes et ne reflètent pas nécessairement celles de Decrypt. Et n'hésitez pas à consulter notre nouvelle émission d'actualités quotidienne couvrant tous les grands titres en 5 minutes ou moins, téléchargeable sur Apple Pod ou Spotify.
GM !
Les principales actualités d’aujourd’hui :
- Les principales cryptomonnaies sont légèrement rouges avant la réunion du FOMC ; BTC à 72,9k $
- La SEC et la CFTC publient conjointement des directives clarifiant l’application du droit des valeurs mobilières à la crypto, précisant que la plupart ne sont pas des valeurs mobilières
- Mastercard a acquis la plateforme d’infrastructure de stablecoins BVNK pour 1,8 milliards de dollars
- Aster a annoncé le lancement de sa Aster Chain, avec confidentialité, staking et de nouveaux partenariats
- Un article de Vanity Fair soulève des questions sur l’image de la crypto
⚖️ La SEC et la CFTC déclarent que « la majorité des actifs cryptographiques » ne sont pas des valeurs mobilières
Le président de la SEC, Paul Atkins, a pris la parole lors du DC Blockchain Summit mardi et a publié la directive réglementaire la plus importante pour la crypto en une décennie.
Le titre : « la majorité des actifs cryptographiques » ne sont pas des valeurs mobilières.
Les récompenses de minage de Bitcoin, le staking et les airdrops ne sont explicitement pas des valeurs mobilières.
La SEC a formellement divisé l’univers des actifs numériques en cinq catégories : matières premières numériques, objets de collection numériques, outils numériques, stablecoins et valeurs mobilières numériques. Seule la dernière catégorie relève de la compétence de la SEC en tant que valeurs mobilières.
L’impact pratique est considérable. Pendant des années, le test de Howey, la norme vague que Gensler a utilisée comme arme, créait un risque juridique pour presque chaque jeton. Atkins a qualifié cette approche de « défaillance persistante à fournir de la clarté ».
Selon sa taxonomie, la plupart des NFT et des meme coins seraient des objets de collection numériques (hors champ de la SEC). La plupart des jetons de protocole seraient des matières premières ou des outils numériques (territoire de la CFTC). Seuls les actions et obligations tokenisées restent sous la juridiction de la SEC.
Atkins a également présenté un cadre de refuge sûr à venir dans « les prochaines semaines », comprenant des exemptions pour les startups sous 5 millions de dollars expérimentant la crypto dans leurs quatre premières années, et pour les entrepreneurs levant jusqu’à 75 millions de dollars via des contrats d’investissement en crypto.
Il a indiqué qu’il s’attend à ce que des règles proposées soient bientôt soumises à consultation publique. Il a aussi demandé au personnel de la SEC d’autoriser les courtiers à proposer la crypto et les valeurs mobilières traditionnelles côte à côte, sans nécessiter plusieurs licences — un changement structurel qui pourrait ouvrir la crypto à une nouvelle catégorie d’intermédiaires enregistrés.
« Nous ne sommes pas la Securities and Everything Commission », a déclaré Atkins, sous les applaudissements.
Détails clés
Le document de 68 pages fournit des orientations interprétatives sur les aspects suivants de la crypto et des actifs numériques :
- La SEC catégorise officiellement la crypto en 5 groupes : matières premières numériques, objets de collection numériques, outils numériques, stablecoins, valeurs mobilières numériques
- Le minage de Bitcoin, le staking et les airdrops sont explicitement exclus de la classification en valeurs mobilières
- Des propositions de refuge sûr seront présentées « dans les prochaines semaines » — exemptions pour les petits projets et levées jusqu’à 75 millions de dollars
- Les courtiers pourront proposer la crypto et les valeurs mobilières traditionnelles côte à côte sans plusieurs licences
- La SEC demande à son personnel d’évaluer la possibilité de permettre la négociation d’actifs cryptographiques non sécuritaires sur des plateformes non enregistrées
- Atkins : « Nous ne sommes pas la Securities and Everything Commission »
Approfondissez
La SEC a fait plus que simplement définir ces catégories — elle a aussi fourni des exemples pour clarifier la directive.
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Matières premières numériques : actifs dont la valeur provient du fonctionnement programmatique d’un réseau blockchain décentralisé et fonctionnel, et non des efforts de gestion d’une équipe.
- Exemples issus de la directive : Bitcoin (BTC), Ether (ETH), Solana (SOL), XRP, Cardano (ADA), Avalanche (AVAX), Chainlink (LINK), Dogecoin (DOGE), Bitcoin Cash (BCH), Aptos (APT).
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Objets de collection numériques : actifs liés à l’art, la musique, les memes, les cartes à échanger, les objets en jeu ou les événements actuels.
- Exemples : CryptoPunks, Chromie Squiggles, Fan Tokens, WIF (dogwifhat), VCOIN. La caractéristique principale est qu’ils sont collectionnés ou échangés pour leurs propriétés propres, non comme véhicules d’investissement dans une entreprise commune.
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Outils numériques : jetons qui remplissent une fonction pratique comme les adhésions, billets d’événements, identifiants, badges d’identité, noms de domaine.
- Exemples : noms de domaine Ethereum Name Service (ENS), NFT « Microcosms » de CoinDesk, billet de consensus NFT. La fonction prime sur l’attente de rendement.
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Stablecoins : tout stablecoin de paiement émis par un émetteur autorisé selon la loi GENIUS est explicitement non une valeur mobilière.
- C’est la catégorie la plus étroite, car la SEC note que d’autres stablecoins « peuvent encore être des valeurs mobilières selon les faits et circonstances », laissant en zone grise les variantes à rendement ou algorithmiques.
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Valeurs mobilières numériques : la seule classe qui reste des valeurs mobilières, définies comme des instruments financiers traditionnels représentés sur une blockchain.
- Exemples : actions tokenisées, bons du Trésor américains tokenisés, obligations tokenisées, le fonds BUIDL de BlackRock ou des T-bills tokenisés comme USTB. La structure blockchain ne modifie pas la nature juridique sous-jacente.
Pourquoi c’est important
La SEC de Gensler n’a jamais publié de règles pour la crypto.
Elle a été régulée par des poursuites et des actions d’application de la loi.
Coinbase, Binance, Kraken, Ripple et Uniswap ont tous été confrontés à des actions réglementaires sous l’accusation que leurs jetons étaient déjà des valeurs mobilières et que tout le monde aurait dû le savoir.
Il n’y avait pas de taxonomie formelle, pas de refuges sûrs, pas de clarté sur qui était dans ou hors du cadre.
Le message aux développeurs était clair : lancer à l’étranger, exclure les utilisateurs américains des airdrops, et consulter un avocat.
Le résultat pratique a été une fuite de capitaux d’une décennie. Des projets structurés autour de DAOs aux îles Caïmans, des blocages d’IP américains lors des ventes de jetons, et une approche consistant à considérer les États-Unis comme un marché à contourner.
Aujourd’hui, il existe enfin une orientation claire pour l’industrie, avec des définitions concrètes et des exemples précis.
Et cette directive modifie concrètement trois choses :
- Les équipes peuvent désormais s’auto-classifier leur jeton avant le lancement plutôt que de deviner si elles seront poursuivies plus tard ;
- Les airdrops et le staking sont explicitement non des valeurs mobilières, éliminant le risque juridique qui empêchait les utilisateurs américains de recevoir des distributions pendant des années ;
- La nouvelle « sortie de contrat d’investissement » offre aux projets véritablement décentralisés une voie légale documentée pour sortir complètement de la classification en valeurs mobilières.
C’est une bouffée d’air frais. Et le début d’une nouvelle ère pour la crypto aux États-Unis…
🌎 Macro Crypto et Marchés
- Les principales cryptos sont légèrement rouges avant le FOMC d’aujourd’hui ; BTC -1,5 % à 72,9k $ ; ETH -2,5 % à 2 270 $ ; SOL -1,8 % à 92 $
- KAS (+7 %), RIVER (+10 %), et MORPHO (+6 %) ont été les plus performants
- Le pétrole est en léger recul à 95 $ ; OR -1 % à 4 900 $
- Mastercard a accepté d’acquérir la société d’infrastructure de stablecoins BVNK pour jusqu’à 1,8 milliard de dollars, la transaction que Coinbase avait abandonnée l’année dernière
- Citigroup a réduit son objectif Bitcoin à 112 000 $ sur 12 mois et Ethereum à 3 175 $, évoquant une fenêtre de plus en plus étroite pour la loi Clarity et des hypothèses d’afflux ETF plus faibles que prévu
- PayPal a étendu PYUSD à 70 marchés alors que la capitalisation du stablecoin a dépassé 4 milliards de dollars pour la première fois
- XRP a dépassé BNB pour reprendre la 4e place en capitalisation, Ripple ayant annoncé une demande de licence VASP au Brésil
- Une fonctionnalité crypto mal synchronisée de Vanity Fair a soulevé des questions sur l’image mainstream de la crypto
Trésoreries d’entreprises & ETF
- Les ETF Bitcoin ont enregistré 199,4 millions de dollars d’afflux net mardi ; les ETF ETH ont connu 138 millions de dollars d’afflux, dont 67 millions pour ETHB (le nouvel ETF de staking ETH de BlackRock)
Suivi des Meme Coins
- Les principales meme coins étaient majoritairement en baisse ; DOGE -3 %, SHIB -2 %, PEPE -3 %, TRUMP -3 %, PENGU -2 %, SPX -4 %, FARTCOIN +1 %
- **LUCIA (+62x), testicle (+48 %), et Lobstar (+58 %) ** ont été les plus performants en chaîne
💰 Tracker de Jetons, Airdrops & Protocoles
- Aster Chain a lancé son réseau principal L1 axé sur la confidentialité, combinant le trading sur carnet d’ordres en chaîne avec une option de confidentialité des transactions, en annonçant le staking et un partenariat à venir aujourd’hui
- Le procureur général de l’Arizona a déposé 20 chefs d’accusation contre Kalshi, qualifiant le marché de prédiction d’opération de jeu illégale exploitant des paris non autorisés lors des élections
- Tally, la plateforme de gouvernance derrière les DAOs Uniswap et Arbitrum, a fermé après six ans, le PDG Dennison Bertram déclarant que la déréglementation de l’ère Trump avait rendu la gouvernance en chaîne optionnelle
- Theo a levé 100 millions de dollars pour thUSD, un stablecoin adossé à l’or qui génère du rendement via des positions futures Hyperliquid
🚚 Quoi de neuf dans les NFTs ?
- Les leaders NFT étaient mitigés ; Punks à 29,1 ETH, Pudgy -1 % à 4,25 ETH, BAYC -3 % à 5,18 ETH ; Hypurr +6 % à 434 HYPE
- Les observateurs (+6 %) ont été les plus actifs
- Rekt x Moonbirds : lancement de « birb bubbly » aujourd’hui à 12h ET
- Azuki a présenté « TCG : Gates Awakened » comme prochaine étape
