Robeco Asset Management a tenu, le 14, une conférence à Séoul, lors de laquelle des dirigeants ont prévu que les actions sud-coréennes resteraient volatiles en raison d'une forte exposition à l'intelligence artificielle (IA). Joshua Crabb, directeur des actions Asie-Pacifique chez Robeco, et Chris Berkouwer, gérant de portefeuille d'actions mondiales, ont déclaré que les actions sud-coréennes demeurent sous-évaluées par rapport aux bénéfices des entreprises malgré la volatilité récente. Les dirigeants ont attribué les turbulences actuelles du marché à un élan de prix extrême et à la concentration sur le secteur de l'IA, recommandant comme solution principale une diversification des portefeuilles.
Robeco identifie une sous-évaluation des actions sud-coréennes par rapport aux résultats
Robeco Asset Management a organisé une conférence intitulée « Second Half Stock Market Outlook » au Korea Financial Investment Education Center, à Yeouido, à Séoul, le 14. Robeco est un gestionnaire d'actifs mondial dont le siège est aux Pays-Bas, qui opère des stratégies d'investissement en actions, obligations, multi-actifs et durables.
Joshua Crabb, directeur des actions Asie-Pacifique, a déclaré que les actions coréennes et asiatiques restent sous-évaluées par rapport aux bénéfices des entreprises. Il a expliqué que, même si les valorisations des actions américaines sont élevées et laissent peu de marge à un nouvel ajustement, les valorisations relatives des actions asiatiques ont baissé par rapport aux États-Unis malgré la croissance des bénéfices. « L'Asie a encore un potentiel significatif de réévaluation », a déclaré Crabb. « Lorsqu'on l'évalue sur la période des 45 dernières années, l'Asie se traite à des niveaux très sous-évalués par rapport aux bénéfices. »
Lors de la conférence, les participants ont noté que les actions sud-coréennes présentent une forte exposition à l'IA, mais des valorisations faibles. Crabb a répondu que si les bénéfices des entreprises ne reculent pas fortement, l'attrait de la sous-évaluation pourrait devenir plus marqué.
Crabb relie la volatilité des actions sud-coréennes à une forte exposition à l'IA
Interrogé sur la poursuite de la forte volatilité des actions sud-coréennes au second semestre, Crabb a déclaré : « Si le marché ou le pays a une pondération élevée en IA, des niveaux élevés de volatilité seront maintenus. » Il a identifié la durée et l'intensité du cycle IA comme des variables clés qui détermineront l'évolution du marché boursier sud-coréen.
Chris Berkouwer, gérant de portefeuille d'actions mondiales chez Robeco, a cité comme cause actuelle de la volatilité du marché sud-coréen un élan de prix extrême. « Je pense que l'élan et le sentiment des investisseurs se forment actuellement à des niveaux extrêmes », a déclaré Berkouwer. « En termes de prix des actions, les gagnants continuent de monter et les perdants continuent de chuter. » Berkouwer a souligné que les investisseurs devraient accorder une attention accrue à l'évolution des prévisions de bénéfices des entreprises à la baisse plutôt qu'à des corrections de l'élan de prix.
Berkouwer recommande une diversification au-delà des secteurs de l'IA et des semi-conducteurs
Robeco a indiqué que la réponse à la volatilité du marché sud-coréen devrait consister à élargir le périmètre d'investissement à d'autres secteurs plutôt qu'à réduire les investissements dans l'IA et les semi-conducteurs. Crabb a déclaré : « Il faut prêter attention à des domaines autres que l'IA, à des zones avec des scénarios de dividendes ou de rachats d'actions. Dans la situation actuelle où la volatilité a augmenté, je pense que la diversification est plus nécessaire que jamais. »
Il a insisté : « Il existe d'excellentes entreprises dans des pays où l'IA compte peu, ou dans des secteurs sans pertinence pour l'IA, et il y a des actions qui affichent de bons dividendes et une bonne croissance des profits. Il est nécessaire de constituer de telles pondérations dans le portefeuille. »
Berkouwer a aussi diagnostiqué que c'est le bon moment pour réduire légèrement les pondérations sur les meilleures valeurs technologiques et saisir des opportunités qui n'ont pas encore été découvertes. Il a déclaré : « À l'heure actuelle, c'est le bon moment pour réduire progressivement les pondérations sur les actions les plus performantes et capter des opportunités non découvertes à travers le marché pour l'investissement. »
Toutefois, Robeco a précisé que la diversification du portefeuille ne signifie pas que la phase de croissance de l'industrie de l'IA et des semi-conducteurs est terminée. À la question de savoir si les secteurs de l'IA et des semi-conducteurs passent leur pic, Berkouwer a déclaré : « Nous voyons la trajectoire de croissance et la capacité opérationnelle maintenues pour plusieurs années encore. Nous disons que l'écart de valorisation entre l'IA et le non-IA s'est trop creusé. »
Berkouwer a également prévu que ce cycle IA pourrait être plus long que les cycles précédents. Il a expliqué que les gouvernements placent l'industrie de l'IA comme priorité stratégique, que l'augmentation des capacités de production ne peut pas répondre à la croissance de la demande, et que les contrats de prix à long terme prolongent le cycle.
Des dirigeants de Robeco discutent de l'impact d'une reclassification de l'indice MSCI des marchés développés
Concernant la possibilité d'une inclusion de la Corée dans l'indice MSCI (Morgan Stanley Capital International) des marchés développés, Robeco a estimé que la préférence des investisseurs mondiaux pour le marché coréen déterminera les flux de capitaux réels, plutôt que les changements de pondération de l'indice.
Interrogé sur le fait que l'inclusion dans l'indice des marchés développés MSCI pourrait entraîner des sorties de capitaux étrangers, Crabb a déclaré : « Si la Corée est incluse dans l'indice développé, sa pondération sera plus faible que lorsqu'elle était incluse dans l'indice des marchés émergents. » Il a toutefois ajouté : « En fin de compte, ce qui compte pour les entrées et sorties de capitaux dépend de ce que les gens veulent investir. La Corée est un pays que les investisseurs considéraient déjà comme développé lorsqu'ils examinent divers indicateurs tels que l'ampleur économique, le PIB et le PIB par habitant. »
Crabb a également vu les mouvements de capitaux après les changements d'indice comme n'étant pas un événement unique qui s'arrête du jour au lendemain. Il a déclaré : « Lorsqu'il y a un changement, il y a des sorties et des entrées progressives, et cela passe par un processus qui devient modéré à un moment donné. Les fonds qui détiennent la Corée doivent aussi ajuster leurs pondérations via des processus d'achat et de vente. »
FAQ
Pourquoi Robeco a-t-il prévu une volatilité persistante pour les actions sud-coréennes ?
Les dirigeants de Robeco ont déclaré, lors d'une conférence le 14 à Séoul, que les actions sud-coréennes présentent une forte exposition à l'IA, ce qui maintiendra des niveaux élevés de volatilité. Joshua Crabb, directeur des actions Asie-Pacifique, a précisé que si un marché ou un pays a une pondération élevée en IA, des niveaux élevés de volatilité seront maintenus. Il a identifié la durée et l'intensité du cycle IA comme des variables clés déterminant l'évolution du marché boursier sud-coréen.
Quelle stratégie de diversification Robeco a-t-il recommandée aux investisseurs en actions sud-coréennes ?
Robeco a conseillé d'élargir le périmètre d'investissement à d'autres secteurs plutôt que de réduire les investissements dans l'IA et les semi-conducteurs. Joshua Crabb a déclaré que les investisseurs doivent prêter attention à des domaines autres que l'IA, y compris à ceux comportant des scénarios de dividendes ou de rachats d'actions. Chris Berkouwer a recommandé de réduire progressivement les pondérations sur les actions technologiques les mieux performantes et de capter des opportunités non découvertes à travers le marché, en soulignant que d'excellentes entreprises existent dans des secteurs où l'IA est peu présente ou absente, et où les dividendes ainsi que la croissance des profits sont solides.
