Robinhood, une plateforme de trading américaine, a annoncé le 22 avril que son fonds de capital-risque avait investi $75 million dans OpenAI alors qu’elle cherche à permettre aux investisseurs particuliers d’accéder aux sociétés technologiques privées, selon Reuters. L’investissement intervient alors qu’OpenAI a suscité un fort intérêt de la part des investisseurs dans un contexte de ruée des entreprises et des startups pour construire des outils d’IA.
Structure du fonds et cadre réglementaire
Le Robinhood Ventures Fund I, lancé en mars, est structuré comme un fonds à capital fixe. Selon Robinhood, le fonds prévoit une introduction en bourse (IPO) à la New York Stock Exchange dans les prochaines semaines, sous le symbole RVI. Cette structure permettrait aux investisseurs particuliers d’acheter et de vendre des actions sans exiger le statut d’investisseur accrédité.
L’investissement de $75 million porte précisément sur des actions ordinaires d’OpenAI, le distinguant des produits antérieurs de Robinhood basés sur des jetons d’actions européens liés à des sociétés privées, dont OpenAI et SpaceX.
Clarification du partenariat avec OpenAI
L’investissement fait suite à la déclaration d’OpenAI en 2025 selon laquelle elle n’avait pas noué de partenariat avec Robinhood et n’avait pas approuvé ses jetons d’actions prévus, basés sur la blockchain. À l’époque, OpenAI a indiqué que les jetons ne relevaient pas des actions et qu’elle n’avait approuvé aucun transfert de ses participations à Robinhood.
Le produit de Robinhood au sein de l’Union européenne, examiné par la banque centrale de Lituanie (Robinhood’s lead EU regulator), offrait une exposition indirecte via un véhicule ad hoc (SPV), une entité juridique créée pour détenir des actifs. La nouvelle structure du fonds représente une approche réglementaire différente visant à élargir l’accès des investisseurs particuliers aux marchés privés.
Contexte de marché : évolution vers les marchés privés
Robinhood présente le fonds comme une réponse à un changement de marché de long terme. D’après les documents de Robinhood, le nombre de sociétés américaines cotées en bourse a chuté d’environ 7 000 en 2000 à environ 4 000 en 2024. Dans le même temps, la valeur des entreprises privées américaines est estimée dépasser $10 trillion, avec désormais davantage de valeur de marché en dehors des places boursières publiques.
Une structure de fonds coté à capital fixe permet de regrouper les participations dans des entreprises privées au sein de titres que les investisseurs peuvent négocier via des comptes de courtage standard, offrant ainsi aux investisseurs particuliers un accès à des actifs moins liquides. Si le modèle fonctionne, il pourrait inciter les gestionnaires de patrimoine à développer des produits similaires.
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