La commissaire de la Securities and Exchange Commission (SEC) Hester M. Peirce a remis en question, dans un discours prononcé le 3 juin au IC3 Blockchain Camp à Princeton, dans le New Jersey, la supervision large de l’infrastructure blockchain. Elle s’est interrogée sur la question de savoir si les règles sur les valeurs mobilières devraient s’appliquer aux blockchains, aux validateurs, aux développeurs et aux logiciels neutres. Le discours a présenté la régulation des cryptomonnaies comme un problème de frontière, dont l’enjeu central consiste à déterminer si les règles sur les valeurs mobilières doivent atteindre des réseaux neutres, du code open source et des outils non custodial qui réduisent la dépendance aux intermédiaires traditionnels.
Peirce remet en question l’application des règles d’intermédiaires à l’infrastructure blockchain
Peirce a déclaré que le corpus de règles de la SEC s’appuie fortement sur les intermédiaires. Elle a indiqué : « Nous voyons le monde crypto foisonner de courtiers, de négociants, d’échanges, de chambres de compensation, d’agents de transfert, de conseillers en investissement et de sociétés d’investissement. » Elle a ajouté qu’en certains cas, la blockchain est utilisée pour réaliser des fonctions similaires à celles assurées par ces intermédiaires, mais qu’il n’est pas certain que les règles de la SEC devraient s’appliquer à la blockchain elle-même, étant donné que les blockchains servent à faire beaucoup de choses autres que des transactions sur des valeurs mobilières.
La structure axée sur les intermédiaires crée une pression pour identifier des courtiers, des négociants, des bourses et des dépositaires dans des systèmes conçus pour réduire la dépendance à leur égard. Son argument pourrait avoir un impact sur la finance décentralisée (DeFi), les validateurs, les opérateurs de nœuds, les interfaces utilisateur, les développeurs et les plateformes crypto centralisées.
La SEC devrait se concentrer sur le contrôle et la conservation des actifs, pas sur l’infrastructure
Peirce a tracé une ligne entre l’infrastructure blockchain et l’activité des marchés des valeurs mobilières. Elle a soutenu que l’infrastructure neutre ne devrait pas devenir une plateforme réglementée de valeurs mobilières simplement parce qu’elle transporte des données blockchain. La SEC devrait se concentrer sur qui contrôle les actifs, qui prend les décisions et qui exerce des fonctions liées aux valeurs mobilières.
Cette distinction pourrait protéger les validateurs, les opérateurs de nœuds et les développeurs de logiciels contre des règles conçues pour les courtiers ou les bourses. Le cadre de Peirce recentre l’attention réglementaire sur les comportements, le contrôle, la conservation et le pouvoir discrétionnaire plutôt que sur l’infrastructure à elle seule.
Le cadre traite la DeFi et les plateformes centralisées différemment
Peirce a affirmé que les réseaux blockchain et les outils logiciels ne devraient pas tomber automatiquement sous le coup des réglementations sur les valeurs mobilières uniquement parce qu’ils facilitent des transactions. Son cadre examine si un participant contrôle des actifs, exerce une certaine discrétion ou remplit des fonctions traditionnellement prises en charge par des intermédiaires de valeurs mobilières.
Elle a déclaré : « La crypto nous offre l’opportunité de réfléchir avec soin à quand, pourquoi et comment les lois sur les valeurs mobilières devraient s’appliquer. » Les acteurs crypto centralisés sont toutefois soumis à un test différent. La réglementation sur les valeurs mobilières peut s’appliquer lorsque les sociétés contrôlent les actifs des clients, détiennent des fonds ou exercent une discrétion concernant des valeurs mobilières.
La finance centralisée onchain pourrait rester une cible de choix pour la supervision de la SEC. Une véritable DeFi, les outils non custodial et les logiciels autonomes pourraient recevoir un traitement distinct lorsqu’aucune partie ne contrôle le système.
Peirce exhorte les créateurs à améliorer les garde-fous et défend les transactions non custodial
Peirce a exhorté les créateurs à résoudre les risques avant l’intervention des régulateurs. Elle a évoqué des audits plus solides, une meilleure gestion des clés, des garde-fous contre les piratages et des divulgations plus claires sur les compromis liés à la décentralisation.
Elle a défendu la capacité des utilisateurs à effectuer des transactions sans intermédiaires. Le fait d’utiliser uniquement un logiciel mutualisé ne devrait pas créer une obligation d’enregistrement comme bourse lorsqu’aucune personne ne contrôle le système.
FAQ
Que disait la commissaire de la SEC Peirce le 3 juin au sujet de la supervision de la blockchain ?
Peirce s’est interrogée sur la question de savoir si les règles sur les valeurs mobilières devraient couvrir les blockchains, les validateurs, les développeurs et les logiciels neutres. Elle a soutenu que la SEC devrait se concentrer sur qui contrôle les actifs, qui prend les décisions et qui exerce des fonctions liées aux valeurs mobilières, plutôt que d’appliquer des règles d’intermédiaires à une infrastructure neutre.
Comment le cadre de Peirce traite-t-il la DeFi différemment des plateformes crypto centralisées ?
Peirce a déclaré qu’une véritable DeFi, des outils non custodial et des logiciels autonomes pourraient recevoir un traitement différent lorsqu’aucune partie ne contrôle l’existence. La réglementation sur les valeurs mobilières peut s’appliquer aux sociétés centralisées lorsqu’elles contrôlent les actifs des clients, détiennent des fonds ou exercent une discrétion sur des valeurs mobilières, mais l’infrastructure neutre ne devrait pas tomber automatiquement sous le coup de la réglementation sur les valeurs mobilières.
