Le comité spécial des marchés financiers K-Capital du Parti démocrate en Corée du Sud examine une réduction du ratio de levier x2 pour les ETF à levier sur actions individuelles et inverses ; le principal obstacle procédural semble être le seuil d’approbation à atteindre lors de l’assemblée des porteurs. En vertu de l’article 190 de la loi sur les marchés financiers, toute modification des ratios de levier d’un fonds requiert l’approbation d’au moins 25% du nombre total d’unités d’intérêt bénéficiaire émises lors d’une assemblée des porteurs, ou 12,5% lors d’une assemblée ajournée tenue dans les deux semaines si le quorum initial n’est pas atteint. L’examen fait suite à des pertes investisseurs dépassant 40% sur certains produits à levier sur actions individuelles dans les deux mois suivant leur cotation du 27 mai, ainsi qu’à une volatilité accrue du marché, que les autorités de régulation financières et des responsables politiques, dont le président Lee Jae-myung, ont identifiée comme exigeant des réponses politiques supplémentaires rapides au-delà des mesures initiales annoncées le 16.
L’assemblée des porteurs exige 25% d’approbation au titre de la loi sur les marchés financiers
L’article 190 de la loi sur les marchés financiers impose aux fiducies de placement de tenir une assemblée des porteurs composée de tous les investisseurs. Les sociétés de gestion d’actifs exploitant les fonds peuvent convoquer l’assemblée, et les sociétés fiduciaires détenant les actifs du fonds, ou les investisseurs détenant au moins 5% des unités totales, peuvent également demander sa convocation. Une résolution nécessite l’approbation de la majorité des droits de vote présents et d’au moins 25% du total des unités d’intérêt bénéficiaire émises. Si la première assemblée n’atteint pas le quorum, une assemblée ajournée des porteurs doit se tenir dans les deux semaines, abaissant le seuil d’approbation à 12,5% du total des unités émises. Les autorités financières considèrent que les changements de ratio de levier constituent une modification fondamentale de la structure de rendement d’un produit, nécessitant l’approbation des investisseurs via ce mécanisme.
Les règles de radiation de la cote de la Korea Exchange s’appliquent aux changements de calcul d’index
Les règles actuelles de la Korea Exchange prévoient que les ETF doivent suivre des procédures de radiation de cote si leur méthodologie de calcul d’index change. Des exceptions s’appliquent lorsque la bourse estime qu’il n’existe aucun risque pour la protection des investisseurs ; par exemple, lorsque des amendements réglementaires imposent le changement ou lorsque l’objectif central de l’index et les actifs sous-jacents restent inchangés après la modification. Des discussions politiques examinent ces dispositions réglementaires dans le cadre de l’examen plus large des politiques publiques.
La Financial Services Commission fait avancer le calendrier de mise en œuvre des mesures annoncées
La Financial Services Commission a annoncé le 16 des mesures supplémentaires initiales, axées sur des exigences de dépôt de base renforcées et sur l’amélioration des responsabilités de gestion de l’erreur de suivi pour les sociétés de valeurs mobilières et les gestionnaires d’actifs. La majorité des dispositions était prévue pour une mise en œuvre en août, avec des changements d’unités de négociation de 1 action à 20 actions prévus pour novembre, ainsi qu’une mise en œuvre immédiate d’un arrêt des nouvelles cotations d’ETF à levier sur actions individuelles et une interdiction totale de publicité. Un responsable de la Financial Services Commission a indiqué que l’agence travaille à accélérer ces échéances, sans dates d’application précises encore finalisées, les discussions venant juste de commencer.
Les ETF à levier sur actions individuelles enregistrent une baisse de plus de 40% depuis la cotation du 27 mai
Selon les données de la Korea Exchange, plusieurs produits à levier sur actions individuelles cotés le 27 mai ont enregistré des baisses dépassant 40% jusqu’au 21. Les produits qui suivent les futures sur SK Hynix avec un levier x2 ou une exposition inverse ont subi des pertes dans cette plage. Le chercheur de DB Securities, Seol Tae-hyun, a analysé les données de trading intraday et a constaté que la proportion du volume des enchères de clôture augmentait structurellement après le lancement des ETF. Les jours où les cours des actions Samsung Electronics ou SK Hynix évoluaient de plus de 10%, le volume des enchères de clôture, en pourcentage du volume total, a atteint une moyenne de 6,6% pour SK Hynix et 5,3% pour Samsung Electronics avant le lancement des ETF, puis est monté à des moyennes de 9,1% (maximum 13,8%) et 8,9% (maximum 12,5%) respectivement à partir de juin, lorsque les lancements d’ETF se sont intensifiés.
Les décideurs discutent de mécanismes supplémentaires de contrôle de la volatilité
Au-delà des ajustements de ratio de levier, les discussions portent également sur l’amélioration des pratiques de hedging des fournisseurs de liquidité (LP) en répartissant les ordres actuellement concentrés sur les 30 dernières minutes de négociation sur des périodes plus larges. D’autres options à l’étude incluent l’introduction d’un mécanisme distinct d’interruption de volatilité qui suspend temporairement la négociation des ETF lorsque le volume des ETF à levier dépasse un certain seuil par rapport au volume de négociation des actions sous-jacentes, l’élargissement de la couverture au-delà de Samsung Electronics et SK Hynix pour inclure Hyundai Motor, Naver et de grandes valeurs financières, et la mise en place de limites de concentration du levier au niveau du compte, similaires aux exigences d’actifs sûrs des pensions de retraite. Un dirigeant de l’industrie de la gestion d’actifs a suggéré d’envisager une limite de position de levier de 10% au sein des comptes individuels.
Le KOSPI rebondit de 5,93% à 7 148,02 après la hausse des semi-conducteurs américains
À 9 h 15, le KOSPI s’échangeait à 7 148,02, en hausse de 400,07 points (5,93%) par rapport à la séance de négociation précédente, après un démarrage à 7 052,09, en hausse de 304,14 points (4,51%). L’indice a repris le niveau des 7 000 en cours de journée, porté par les gains enregistrés dans la nuit sur les valeurs de semi-conducteurs aux États-Unis, ce qui a rétabli le sentiment des investisseurs. Samsung Electronics a progressé de plus de 5% et SK Hynix a récupéré au-dessus de 2 millions de won en cours de séance, déclenchant un sidecar du côté achat sur le marché principal.
FAQ
Quel seuil d’approbation la loi sud-coréenne sur les marchés financiers impose-t-elle pour les changements de ratio de levier des ETF ?
L’article 190 de la loi sur les marchés financiers exige une approbation d’au moins 25% du total des unités d’intérêt bénéficiaire émises lors d’une assemblée des porteurs. Si l’assemblée initiale n’atteint pas le quorum, une assemblée ajournée tenue dans les deux semaines requiert une approbation de 12,5% du total des unités émises.
De combien les ETF à levier sur actions individuelles ont-ils reculé depuis leur cotation du 27 mai ?
Selon les données de la Korea Exchange, plusieurs produits à levier sur actions individuelles qui suivent les futures sur SK Hynix avec un levier x2 ou une exposition inverse ont enregistré des baisses dépassant 40% depuis leur date de cotation du 27 mai jusqu’au 21.
