L’agence mondiale de notation de crédit Standard & Poor's (S&P) a relevé, le 21, la perspective de notation de crédit de Samsung Electronics, la faisant passer de « stable » à « positive ». S&P a cité la croissance structurelle du secteur de l’intelligence artificielle (IA), ainsi que la possibilité d’améliorer la stabilité des bénéfices grâce à des accords d’approvisionnement à long terme (LTA), comme base de la revalorisation. L’agence a indiqué que Samsung Electronics conservera une performance opérationnelle très robuste pendant au moins les 2 prochaines années, portée par un renforcement de la compétitivité technologique dans la mémoire à bande passante élevée (HBM) et par l’expansion de la part de marché dans le secteur de la fonderie, dans un contexte de croissance structurelle de l’industrie de la mémoire. Les notations de crédit réelles de Samsung sont restées inchangées : la dette à long terme de l’émetteur et les dettes non garanties seniors sont notées « AA- », et la notation à court terme de l’émetteur est à « A-1+ ». S&P a noté que les pénuries d’offre de mémoire devraient persister au moins pendant les 2 prochaines années, créant des conditions favorables à une rentabilité durable.
S&P prévoit que l’EBITDA de Samsung Electronics sera multiplié par 4 d’ici 2027
S&P a projeté que le chiffre d’affaires annuel de Samsung Electronics atteindra 683 billions de wons en 2026 et environ 821 billions de wons en 2027. Les bénéfices avant intérêts, impôts, amortissements et dépréciations (EBITDA) devraient bondir de plus de quatre fois, passant d’environ 91 billions de wons en 2025 à 393 billions de wons en 2026 et à environ 502 billions de wons en 2027. S&P a indiqué que l’EBITDA de Samsung Electronics devrait rester à des niveaux record pendant plusieurs années, car les pénuries d’offre de mémoire devraient demeurer non résolues au moins pendant les 2 prochaines années. L’agence a précisé qu’elle pourrait relever la notation de crédit de Samsung Electronics si des facteurs positifs se matérialisent, notamment une réduction de la volatilité du secteur des semi-conducteurs grâce aux contrats LTA et une position élargie de Samsung sur le marché de la HBM. S&P a estimé la durée des contrats LTA de Samsung entre 3 et 5 ans, tout en notant que la tendance à l’expansion des LTA pourrait s’inverser si les déséquilibres offre-demande sont résolus.
Samsung Electronics résout les problèmes de rendement du HBM3E et obtient un avantage technique avec le HBM4
S&P a livré une évaluation positive des capacités technologiques en HBM et en fonderie de Samsung Electronics. L’agence a indiqué que Samsung Electronics a obtenu un avantage technique sur ses concurrents en combinant une 1c DRAM et un die de base de 4 nanomètres dans ses derniers produits HBM4. S&P a également jugé que Samsung a considérablement résolu les problèmes de rendement rencontrés avec le HBM3E de génération précédente. Sur la base de cette compétitivité HBM renforcée, S&P a évalué que Samsung Electronics est très susceptible d’étendre sa part de marché à la fois sur les marchés des unités de traitement graphique (GPU) et des circuits intégrés spécifiques à une application (ASIC) à l’avenir. En ce qui concerne les activités de fonderie, S&P a analysé que les problèmes de rendement se sont probablement normalisés et que Samsung devrait bénéficier des contraintes de capacité de production de TSMC.
S&P avertit que la concentration dans l’activité mémoire accroît la vulnérabilité au cycle
S&P a identifié comme sujet de préoccupation l’accentuation de la concentration dans l’activité mémoire de Samsung Electronics. L’agence a déclaré que le niveau de diversification des activités s’est nettement affaibli du fait de la concentration accrue de Samsung Electronics sur la mémoire. S&P a indiqué que, même si la croissance rapide de l’activité mémoire a conduit à des niveaux sans précédent de génération de profits et de flux de trésorerie, cela pourrait devenir un facteur augmentant la vulnérabilité aux retournements de conjoncture de l’industrie lorsque le cycle de la mémoire s’inversera à l’avenir.
FAQ
Quelle perspective de notation de crédit S&P a-t-elle attribuée à Samsung Electronics le 21 ?
S&P a relevé, le 21, la perspective de notation de crédit de Samsung Electronics, la faisant passer de « stable » à « positive », en citant la croissance structurelle du secteur de l’IA et la possibilité d’une stabilité des bénéfices grâce à des accords d’approvisionnement à long terme. Les notations de crédit réelles sont restées inchangées : « AA- » pour la dette à long terme de l’émetteur et la dette non garantie senior, et « A-1+ » pour la notation à court terme de l’émetteur.
Quels chiffres d’EBITDA S&P a-t-elle projetés pour Samsung Electronics jusqu’en 2027 ?
S&P a projeté que l’EBITDA de Samsung Electronics augmenterait, passant d’environ 91 billions de wons en 2025 à 393 billions de wons en 2026 et à environ 502 billions de wons en 2027, soit une hausse de plus de quatre fois. L’agence a indiqué que l’EBITDA devrait rester à des niveaux record pendant plusieurs années en raison de pénuries persistantes d’offre de mémoire.
Quels avantages techniques S&P a-t-elle identifiés dans les produits HBM de Samsung Electronics ?
S&P a déclaré que Samsung Electronics a obtenu un avantage technique sur ses concurrents en combinant une 1c DRAM et un die de base de 4 nanomètres dans ses derniers produits HBM4. L’agence a également jugé que Samsung a considérablement résolu les problèmes de rendement rencontrés avec le HBM3E de génération précédente, positionnant l’entreprise pour étendre sa part de marché sur les marchés des GPU et des ASIC.
