Super Micro Computer a divulgué des résultats préliminaires du quatrième trimestre de l’exercice 2026 le 21 Juillet, révélant de nouvelles commandes dépassant 60 milliards de dollars et relevant ses prévisions de marge brute à 15%-17% contre 8,2%-8,4%, tout en avertissant que le chiffre d’affaires se situerait près du bas de sa fourchette de 11,0 milliards de dollars à 12,5 milliards de dollars. SMCI a clôturé à 31,20 dollars le 23 Juillet 2026, contre un objectif consensuel sur 12 mois de 37,81 dollars et une fourchette « Wall Street » de 58 à 15 dollars, selon 19 analystes. Le chiffre des commandes s’accompagne d’une mise en garde explicite indiquant que certaines commandes « pourraient ne pas constituer des engagements fermes et pourraient faire l’objet d’une annulation ou de retards ». Le backlog record fait suite à une levée de capitaux en actions de 7,0 milliards de dollars en Juin 2026, structurée explicitement pour financer des composants pour environ 39 milliards de dollars de commandes de serveurs d’IA, établissant un ratio de financement d’environ 18 cents par dollar de backlog. Mizuho estime que la société détient environ 1,3 milliard de dollars de trésorerie dans son bilan, ce qui soulève des questions sur les besoins de financement liés au nouvel ordre de 60 milliards de dollars divulgué.
Ce que Supermicro a réellement divulgué dans la mise à jour préliminaire du T4 2026
La mise à jour préliminaire du 21 Juillet a divulgué trois éléments de données. La société a indiqué que de nouvelles commandes dépassant 60 milliards de dollars avaient été enregistrées au cours du trimestre de Juin, portant le backlog à un niveau record à mesure que l’exercice 2026 s’est terminé. Les prévisions de marge brute pour le trimestre ont été relevées de 8,2%-8,4% à 15%-17%. Le chiffre d’affaires devrait se situer près de l’extrémité basse d’une fourchette de 11,0 milliards de dollars à 12,5 milliards de dollars.
L’augmentation de marge a été attribuée à « un mix favorable de clients et de produits », selon le dépôt de la société. La mise à jour n’a pas divulgué les noms des clients à l’origine du chiffre de 60 milliards de dollars. La seule relation client confirmée publiquement est SpaceXAI. Le PDG Charles Liang a posté sur X en Juin, après l’introduction en bourse de SpaceX, que Supermicro construirait une autre installation à l’échelle d’un gigawatt pour l’entité combinée SpaceXAI. SpaceX a acquis xAI dans une transaction exclusivement en actions en Février 2026. Supermicro n’a pas confirmé que SpaceXAI est à l’origine du backlog record.
Analyse scénario haussier : trajectoire de SMCI vers l’objectif à 58
Le plus haut « Wall Street » à 58 se situe environ 86% au-dessus de la clôture du 23 Juillet. Ananda Baruah de Loop Capital a relevé son objectif à 70 depuis 50 avec une recommandation Achat. Sajal Dogra de Rosenblatt affiche un Achat à 45. Barclays a relevé son objectif à 45 depuis 29 tout en maintenant une recommandation Pondération égale.
Le scénario haussier repose sur la conversion du backlog, une expansion durable des marges et un financement gérable. Sur environ 12 milliards de dollars de chiffre d’affaires trimestriel, l’écart entre une marge brute de 8% et de 16% représente près d’un milliard de dollars de profit brut par trimestre. L’argument structurel est que les dépenses d’infrastructure d’IA continuent d’accélérer et que la contrainte concerne la vitesse de déploiement plutôt que la demande.
Analyse scénario baissier : trajectoire de SMCI vers l’objectif à 15
Le plus bas « Wall Street » à 15 implique une baisse de 52% par rapport à la clôture du 23 Juillet. Vijay Rakesh de Mizuho, qui note l’action Conserver avec un objectif à 34, a déclaré : « Avec >$60B de nouvelles commandes et seulement 1,3B de trésorerie sur ses comptes (BS), SMCI pourrait voir certains besoins potentiels de levées de capitaux à court terme. » Rakesh a attribué la faiblesse du chiffre d’affaires à « des vents contraires liés aux pénuries de composants/mémoire et à des retards dans la construction des coques ».
Le consensus des analystes se répartit ainsi : 3 Achat massif, 2 Achat, 11 Conserver, 1 Vendre, 2 Forte vente, selon StockAnalysis. La levée de Juin 2026 s’est élevée à 7,0 milliards de dollars : environ 1,25 milliard de dollars d’actions ordinaires, environ 3,75 milliards de dollars de parts de dépôt, chacune représentant un intérêt d’1/20 dans une action privilégiée convertible obligatoire Série A 7,0% avec une préférence de liquidation de 1 000 dollars, et un programme « at-the-market » pouvant aller jusqu’à 2,0 milliards de dollars d’actions ordinaires, dont le lancement est attendu au plus tôt au T3 2026. La préférentielle verse un dividende annuel de 7% et se convertit le 1 Juin 2029 en entre 30,3040 et 36,3640 actions ordinaires par action. L’action a chuté de près de 28% en une seule séance après l’annonce, selon TechTimes du 10 Juin 2026.
Écart de financement entre la levée de Juin et la divulgation des commandes de Juillet
Le 9 Juin 2026, Supermicro a annoncé une levée de 7,0 milliards de dollars en actions et en financement lié aux actions pour acheter des composants pour environ 39 milliards de dollars d’ordres de serveurs d’IA provenant de plus de 20 clients. Cela établit un ratio de financement d’environ 18 cents de capital levé par dollar de backlog de commandes. En appliquant le même ratio aux 60 milliards de dollars de nouvelles commandes divulguées six semaines plus tard, on obtient un besoin en fonds de roulement d’environ 10,8 milliards de dollars, contre 1,3 milliard de dollars de trésorerie, selon l’estimation de Mizuho figurant au bilan.
Les 7 milliards de dollars ont été levés contre environ 39 milliards de dollars de commandes. Le chiffre de 60 milliards de dollars correspond aux nouvelles commandes reçues au cours du quatrième trimestre. Supermicro n’a pas clarifié si les nouvelles commandes sont des ajouts aux 39 milliards de dollars ou s’il s’agit d’une reformulation.
Surplomb lié à la gouvernance et à la conformité sur la valorisation de SMCI
La société a connu un dépôt annuel en retard, un départ d’auditeur et un contrôle continu des exportations. En Mars 2026, un cofondateur de Supermicro a été arrêté dans le cadre d’une affaire présumée de contrebande de puces d’IA d’une valeur de 2,5 milliards de dollars. Ces éléments sont distincts de l’activité de trading, mais ils affectent le multiple de valorisation.
Divulgations clés à surveiller lors de l’appel aux résultats du 11 Août
Les résultats complets de l’exercice du T4 et de l’exercice 2026 sont prévus le mardi 11 Août 2026 à 5:00 p.m. ET, selon Supermicro. Trois divulgations sont essentielles : la concentration des clients derrière le carnet de commandes de 60 milliards de dollars, le « margin bridge » expliquant ce qui a entraîné la hausse de 8,2% à 15%-17% et si elle se reproduit, et le plan de financement pour convertir le backlog.
FAQ
Que Super Micro Computer a-t-il divulgué le 21 Juillet au sujet de l’exercice T4 2026 ?
Supermicro a divulgué des résultats préliminaires du T4 2026 montrant de nouvelles commandes dépassant 60 milliards de dollars, une orientation de marge brute relevée à 15%-17% contre 8,2%-8,4%, et un chiffre d’affaires attendu près de l’extrémité basse d’une fourchette de 11,0 milliards de dollars à 12,5 milliards de dollars. La société a indiqué que certaines commandes « pourraient ne pas constituer des engagements fermes et pourraient faire l’objet d’une annulation ou de retards ». Les résultats complets sont prévus le 11 Août 2026 à 5:00 p.m. ET.
Pourquoi le chiffre des commandes de 60 milliards de dollars suscite-t-il des inquiétudes concernant le financement ?
Supermicro a levé 7,0 milliards de dollars en Juin 2026 pour financer des composants pour environ 39 milliards de dollars de commandes, établissant un ratio de financement d’environ 18 cents par dollar de backlog. En appliquant le même ratio au nouveau carnet de commandes de 60 milliards de dollars, cela implique un besoin en fonds de roulement d’environ 10,8 milliards de dollars. Mizuho estime que la société détient environ 1,3 milliard de dollars de trésorerie sur son bilan.
Quel est le consensus des analystes sur l’action SMCI ?
L’objectif consensuel sur 12 mois est de 37,81 dollars sur 19 analystes, soit environ 21% au-dessus de la clôture de 31,20 dollars du 23 Juillet 2026. Le plus haut « Wall Street » est à 58 et le plus bas « Wall Street » est à 15. La recommandation consensuelle est Conserver, avec un découpage des analystes de 3 Achat massif, 2 Achat, 11 Conserver, 1 Vendre, 2 Forte vente, selon StockAnalysis.
