La baisse de la masse monétaire des Émirats arabes unis met sous pression le système bancaire en mai 2026

Le système bancaire des Émirats arabes unis subit une pression croissante alors que la base monétaire (M0) a diminué de 74,6 milliards de dirhams (20,3 milliards de dollars) soit 8,2% d’ici le 30 mars 2026, après le début de la guerre américano-israélienne contre l’Iran le 28 février, selon un rapport d’Oxford Economics. La hausse des taux de prêts interbancaires et les retraits massifs de dépôts indiquent une tension sur les banques, ce qui a conduit la banque centrale à injecter des liquidités à la mi-mars afin de stabiliser le secteur financier.

Dégradation de la base monétaire et hausse des retraits

La baisse de M0 — qui inclut la monnaie en circulation et les réserves des banques commerciales détenues à la banque centrale — a commencé au début du mois de mars et s’est accélérée à mesure que la guerre en Iran s’intensifiait. Cette baisse mensuelle de 8,2% correspond à « une situation non durable » de 152% sur une base annualisée, selon le rapport d’Oxford Economics.

« Une baisse de M0 indique que les ménages ou les entreprises retirent des liquidités du système bancaire, du système dans son ensemble », a déclaré Azad Zangana, responsable de la macroéconomie au sein d’Oxford Economics à Dubaï. « Cela a tendance à se produire à certains moments de l’année pendant l’Eid ou des festivals, mais c’est normalement limité, alors que nous avons observé une accumulation très importante de retraits sur une période de 30 jours, ce qui est devenu assez préoccupant. »

Les données de la banque centrale des EAU sur les dépôts des banques commerciales n’étaient disponibles que jusqu’à février, lorsque les dépôts totaux ont atteint un niveau record de 2,94 trillions de dirhams, comprenant 2,1 trillions de dirhams en dirhams et 847 milliards de dirhams en devises étrangères. Sur ce total, environ 1,7 trillion de dirhams était détenu sur des comptes accessibles immédiatement, tandis que 1,24 trillion de dirhams était placé dans des dépôts à terme rémunérés nécessitant des périodes de détention convenues.

« Il est probable que les retraits effectués par les personnes quittant le pays aient contribué à la baisse de M0 », a déclaré Zangana. « Cela peut aussi être un signe que les gens perdent leur emploi ou ne gagnent pas assez, ce qui les amène à puiser dans leur épargne. »

La structure démographique des EAU amplifie la vulnérabilité aux sorties. Les étrangers représentent environ 74% de la population des EAU, contre une moyenne de 13% dans les pays à revenu élevé, d’après Oxford Economics. « Cela rend les EAU plus vulnérables aux sorties de capitaux », a relevé Zangana.

Impact de la guerre sur des secteurs économiques clés

La guerre américano-israélienne contre l’Iran a endommagé des secteurs économiques importants des EAU, notamment l’aviation, le tourisme, l’énergie et les industries axées sur les consommateurs, ce qui affecte directement les opérations bancaires et la stabilité des dépôts. Les économistes ont évalué le risque de sortie par rapport à des précédents historiques : en 1990-1991, les dépôts dans les banques des EAU avaient reculé de 15% après l’invasion du Koweït par l’Irak, selon Giyas Gokkent, économiste en chef de la Arab Banking Corporation de Bahreïn. Gokkent a déclaré que la guerre en Iran est peu susceptible de déclencher des sorties d’une ampleur similaire.

Néanmoins, des sorties de dépôts importantes pourraient resserrer les conditions financières et générer des coûts budgétaires. « Quoi qu’il arrive, les importantes actifs externes des EAU pourraient protéger l’économie de la volatilité provoquée par les sorties », a déclaré Gokkent.

Tension sur les prêts interbancaires et réaction de la banque centrale

Le rapport d’Oxford Economics a identifié la hausse des coûts de prêts interbancaires comme « un signe clair que les retraits continus de capitaux exercent une pression sur le système bancaire ». L’écart entre le taux de prêts interbancaires à trois mois des EAU (EIBOR) et l’indice de swap au jour le jour des États-Unis a plus que doublé en mars. L’EIBOR détermine les taux d’emprunt aux EAU ; une hausse de cet écart indique donc un resserrement de la liquidité domestique et des coûts de financement relatifs plus élevés dans l’ensemble du système bancaire.

En réponse, la banque centrale a lancé, ce qu’elle a décrit comme, un paquet « complet » visant à « renforcer la stabilité et la résilience » du secteur bancaire des EAU à la mi-mars. L’initiative comprend la mise à disposition de liquidités supplémentaires aux banques et un assouplissement temporaire de certaines règles réglementaires, selon Gokkent. Cela a permis à M0 de rebondir quelque peu, bien qu’il ait ensuite rebaissé.

« La stabilité financière a été maintenue et les tensions sur les banques ne se sont pas intensifiées », a déclaré Gokkent. « Ce sont des mesures destinées à atténuer l’impact de chocs externes défavorables. »

Zangana a prévenu qu’une période prolongée de taux EIBOR élevés entraîne un problème durable pour les banques. « C’est pourquoi il était si important que la banque centrale des EAU injecte des liquidités », a-t-il déclaré. « Il est probablement peu probable que ce soit la seule fois cette année qu’elle le fera. »

Mesures de précaution

Zangana a décrit un projet d’accord de swap dirham-dollar entre les EAU et les États-Unis comme « de la précaution ». « Mieux vaut l’avoir en place avant d’en avoir besoin, pour ne pas devoir l’obtenir le moment venu », a-t-il déclaré. « Ce n’est pas une affaire de sauvetage du pays. Les EAU disposent encore d’une énorme quantité de réserves et d’actifs libellés en devises étrangères. »

FAQ

Qu’est-ce que M0 et pourquoi a-t-il diminué ?

M0, la base monétaire, inclut les billets et pièces en circulation ainsi que les réserves des banques commerciales détenues à la banque centrale. D’après le rapport d’Oxford Economics, M0 a diminué de 74,6 milliards de dirhams (8,2%) d’ici le 30 mars 2026, principalement en raison de retraits à grande échelle des ménages et des entreprises du système bancaire. Les économistes ont attribué cette baisse à des facteurs incluant le fait que des personnes quittent le pays, des pertes d’emploi et une baisse des revenus poussant les épargnants à puiser dans leurs dépôts.

Qu’est-ce que l’EIBOR et pourquoi a-t-il bondi ?

L’EIBOR est le taux de prêt interbancaire à trois mois des EAU, qui détermine les coûts d’emprunt dans l’ensemble de l’économie des EAU. L’écart entre l’EIBOR et l’indice de swap au jour le jour des États-Unis a plus que doublé en mars 2026, indiquant un resserrement de la liquidité domestique et des coûts de financement relatifs plus élevés dans le système bancaire en raison de sorties de capitaux pesant sur les réserves des banques.

Que la banque centrale a-t-elle fait pour stabiliser le secteur bancaire ?

À la mi-mars 2026, la banque centrale des EAU a lancé un paquet complet décrit comme visant à « renforcer la stabilité et la résilience » du secteur bancaire. L’initiative comprenait la mise à disposition de liquidités supplémentaires aux banques et un assouplissement temporaire de certaines règles réglementaires, selon l’économiste en chef Giyas Gokkent. Ces mesures ont aidé M0 à rebondir temporairement, bien qu’il ait depuis de nouveau reculé.