Le facteur de momentum des actions américaines chute de 8 % en juillet après la décision de la Fed sur les taux d’intérêt

Les actions à forte dynamique sur le marché américain sont passées d’une des tendances les plus performantes au cours des douze derniers mois à l’un des facteurs les moins performants depuis juillet. L’ETF iShares momentum (MTUM), qui suit les actions qualifiées de « momentum », a gagné environ 33 % sur la période de douze mois précédant juillet, surpassant la hausse de 20 % du S&P 500, mais a chuté d’environ 8 % pour le mois jusqu’à ses récents plus bas. La vente a commencé le 22 juin, peu après que la Réserve fédérale, sous la direction du nouveau président Kevin Warsh, a maintenu les taux d’intérêt stables le 18 juin, le marché interprétant cette décision comme un signal d’une probabilité accrue de hausses de taux ou d’une réduction de la probabilité de baisses. Les actions à forte dynamique — définies comme des actions qui surperforment le marché général sur environ un an — ont historiquement du mal lors des transitions de la direction des taux d’intérêt, qu’il s’agisse d’une baisse vers une hausse ou d’une hausse vers une baisse, car ces changements perturbent les tendances établies du marché.

L’ETF momentum a gagné 33 % en 12 mois avant l’inversion de juillet

L’ETF iShares momentum, qui suit les actions qualifiées de « momentum », a augmenté d’environ 33 % sur les 12 mois précédant la vente de juillet, selon les données sources. Cette performance a largement surpassé la hausse de 20 % du S&P 500 sur la même période. Les actions à forte dynamique se caractérisent par des actions en hausse qui surperforment le marché général depuis environ un an, et des recherches académiques montrent que ces tendances ont tendance à perdurer.

Les actions de semi-conducteurs ont alimenté les gains du facteur momentum jusqu’en juin

Les actions de semi-conducteurs et de mémoire ont été parmi les plus grands contributeurs à la surperformance du facteur momentum en 2023 jusqu’en juin. Micron Technology a augmenté de plus de 200 %, tandis qu’Intel suivait de près. Advanced Micro Devices a gagné plus de 140 % durant cette période. Ces actions de semi-conducteurs illustraient la tendance momentum avant l’inversion de juillet.

La vente de momentum a commencé le 22 juin après la décision de la Fed sur les taux

La vente du facteur momentum a débuté le 22 juin, peu après que la Réserve fédérale a décidé de maintenir les taux d’intérêt stables le 18 juin. Les taux d’intérêt ont augmenté dans les jours suivant l’annonce, avec des taux à court terme atteignant leur pic le 22 juin — le même jour où la vente de momentum a commencé. Le marché a semblé percevoir la Fed sous la direction de Kevin Warsh comme plus susceptible de relever les taux ou moins susceptible de les réduire que ce qui était attendu auparavant. Lors de leurs moments les plus difficiles mardi, le fonds iShares MTUM a chuté d’un peu plus de 11 %, ce qui correspond à une « correction » (généralement considérée comme une baisse de 10 %). La baisse d’environ 8 % du fonds pour le mois marquerait sa pire performance mensuelle depuis début 2022, lorsque la Fed signalait également des hausses de taux pour lutter contre l’inflation post-COVID.

Les transitions de taux d’intérêt perturbent historiquement le facteur momentum

Les recherches sur l’impact des taux d’intérêt sur différents facteurs de marché indiquent que le facteur momentum a du mal lors d’une transition de la direction des taux, qu’il s’agisse d’une baisse vers une hausse ou d’une hausse vers une baisse. Le niveau des taux importe moins que le contexte général en mutation, souvent en raison de surprises économiques ou de changements dans le comportement de la Fed. Ces moments de transition peuvent déclencher des « dénouements de momentum » en perturbant les tendances du marché. Les prix du pétrole ont augmenté mercredi en raison des hostilités avec l’Iran, qui, selon la source, sont importantes pour l’inflation — un facteur clé dans les décisions de la Fed pouvant avoir un impact significatif sur les actions américaines.

FAQ

Qu’est-ce qui a provoqué la vente du facteur momentum sur les actions américaines à partir du 22 juin ?

La vente du facteur momentum a commencé le 22 juin, le même jour où les taux à court terme ont atteint leur pic après la décision de la Fed le 18 juin de maintenir les taux stables. Le marché a interprété la décision de la Fed sous la direction de Kevin Warsh comme un signal d’une probabilité plus élevée de hausses de taux ou d’une réduction de la probabilité de baisses, ce qui a entraîné une inversion des actions momentum qui surperformaient depuis 12 mois.

De combien le ETF iShares momentum a-t-il diminué lors de la vente de juillet ?

L’ETF iShares momentum (MTUM) a chuté d’environ 8 % pour le mois jusqu’à ses récents plus bas, avec une baisse de plus de 11 % lors de ses moments les plus difficiles mardi. Cela représenterait la pire performance mensuelle de l’ETF depuis début 2022, lorsque la Fed signalait également des hausses de taux pour lutter contre l’inflation post-COVID.