En résumé
- Alors que les économistes de Bank of America considèrent toujours que la réduction des taux est la voie la plus probable, ils ont évoqué comment la hausse des coûts de l’énergie pourrait contraindre la Réserve fédérale à augmenter ses taux.
- Au-delà du pétrole, la hausse des coûts d’expédition pour les engrais et l’aluminium menace de provoquer des pressions inflationnistes plus larges dans l’économie américaine, ont-ils noté.
- Des experts ont averti qu’une hausse surprise des taux pourrait initialement peser sur la crypto et les actions, mais que l’actif numérique pourrait ensuite prospérer en tant que couverture contre la dévaluation monétaire, comme l’or.
Le président américain Donald Trump exerce une pression intense sur la Réserve fédérale pour qu’elle baisse son taux d’intérêt de référence. Mais alors que sa guerre contre l’Iran entre dans sa quatrième semaine, les économistes de Bank of America ont évoqué vendredi la possibilité d’une décision politique allant dans le sens opposé.
Bien que le groupe considère toujours que les baisses de taux sont plus probables que les hausses, il a décrit les conditions dans lesquelles la banque centrale américaine pourrait juger qu’une politique monétaire plus restrictive est appropriée, face à la hausse des coûts de l’énergie et à l’absence de fin en vue du conflit qui secoue le Moyen-Orient.
Les économistes ont écrit dans une note que la probabilité d’une hausse augmenterait si le mandat de Jerome Powell à la tête de la Fed durait plus longtemps que prévu, si le taux de chômage restait en dessous de 4,5 %, et si les pressions sur les prix dues à la hausse des coûts de l’énergie se répandaient dans d’autres secteurs de l’économie.
L’évaluation est survenue alors que le Bitcoin se négociait en dessous de 70 000 $, selon CoinGecko. Plus tôt cette semaine, l’actif numérique a atteint un sommet de 45 jours à 75 600 $, après avoir chuté à 63 000 $ le jour où la guerre entre les États-Unis, Israël et l’Iran a éclaté.
Les actifs dits à risque, y compris les actions et la crypto, seraient probablement soumis à une pression à court terme dans l’éventualité peu probable que la Fed augmente ses taux d’intérêt après une série de baisses l’année dernière, a déclaré James Butterfill, responsable de la recherche chez CoinShares, gestionnaire d’actifs cryptographiques, à Decrypt.
Depuis que Powell a déclaré mercredi qu’il était “trop tôt pour savoir” comment la guerre affecterait l’économie, Butterfill a noté que les fonds négociés en bourse liés à la crypto ont enregistré des sorties de fonds consécutives, ce qui pourrait être un aperçu de ce qu’une hausse des taux pourrait entraîner.
“La réaction initiale à Bitcoin ne serait pas excellente,” a-t-il dit. “Mais je pense qu’elle se retournerait en fait et performerait très bien lorsque les gens réaliseraient que nous pourrions facilement être en situation de stagflation.”
D’une certaine manière, une combinaison d’inflation élevée, de croissance économique stagnante et de chômage élevé refléterait la dévaluation monétaire et les préoccupations de sécurité financière qui ont conduit Larry Fink, PDG de BlackRock, à qualifier la crypto et l’or d’“actifs de peur” en octobre.
Ce sentiment a été partagé par Gerry O’Shea, responsable des insights sur les marchés mondiaux chez Hashdex, gestionnaire d’actifs cryptographiques, qui a soutenu que les vents contraires macroéconomiques pour Bitcoin ne ralentiraient probablement pas son adoption croissante par les investisseurs institutionnels agissant au nom de leurs clients.
“Vous avez beaucoup de conseillers en investissement qui ont fait leur diligence raisonnable,” a-t-il dit. “Compte tenu de leur mandat, ils voient cela comme une opportunité d’exposer leurs clients.”
'Inconfortablement élevé'
Vendredi, le pétrole brut West Texas Intermediate a légèrement reculé à 109 $ le baril, selon les données de Trading Economics. Depuis que le conflit en Iran a bouleversé les marchés mondiaux de l’énergie, via des restrictions sur des corridors clés comme le détroit de Hormuz, le prix de référence américain a atteint jusqu’à 116 $ le baril.
Les économistes de Bank of America ont écrit que les conditions pour une hausse des taux seraient probablement remplies “si le choc iranien se maintenait mais de manière modérée,” décrivant 80 à 100 $ le baril comme un “sweet spot.”
Sur Myriad, un marché de prédiction détenu par DASTAN, société mère de Decrypt, les traders prévoyaient vendredi une probabilité de 67 % que le Brent, référence internationale, atteigne 120 $ le baril avant de chuter à 55 $ le baril. De plus, ils estimaient à 11 % la chance que les États-Unis parviennent à un cessez-le-feu avec l’Iran d’ici la fin du mois.
Les économistes de la banque font partie de ceux qui prévoient encore deux réductions de 25 points de base cette année, mais les traders retiennent leur souffle jusqu’à mi-2027, selon CME FedWatch.
“Nous sommes encore loin des hausses de taux de la Fed,” a déclaré Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, à Decrypt. “À moins que l’augmentation des prix du pétrole ne commence à se répercuter sur les attentes d’inflation à plus long terme, les responsables de la Fed la considéreront probablement comme transitoire.”
En effet, le cadre de la Fed “ignore généralement” la volatilité des coûts alimentaires et énergétiques, en se concentrant sur ce qu’on appelle les biens et services de base. Les économistes de Bank of America ont noté que les coûts d’entrée pour ces secteurs pourraient augmenter en raison de la hausse des prix de l’énergie, mais ils ont aussi évoqué la possibilité d’une perturbation plus large de l’approvisionnement, avec une hausse des coûts d’expédition pour les engrais et l’aluminium.
Ils ont ajouté que “l’inflation de base est déjà inconfortablement élevée,” le principal indicateur d’inflation de la Fed ayant montré une hausse de 2,8 % en janvier par rapport à l’année précédente. Cette mesure dépasse la cible de 2 % de la Fed depuis près de cinq ans.
Le Bitcoin a chuté bien loin de ses sommets historiques de 126 000 $ l’année dernière, ce qui a conduit Pandl à attribuer la récente surperformance de l’actif numérique par rapport à l’or et aux actions à un sentiment en reprise et à des tendances sectorielles plus larges.
“Bitcoin s’est très bien comporté depuis le début de la guerre avec l’Iran,” a-t-il dit. “Nous pensons que cela reflète des conditions de survente et des nouvelles fondamentales positives continues liées aux stablecoins et à la tokenisation.”
Le mandat de Powell en tant que président doit se terminer en mai. Mais mercredi, il a indiqué qu’il continuerait à exercer ses fonctions jusqu’à ce que son successeur, l’ancien gouverneur de la Fed Kevin Warsh, soit confirmé par le Sénat américain.
Les économistes de Bank of America ont noté que Powell “n’est pas aussi dovish” que Warsh le sera probablement, renforçant la possibilité d’une hausse. “C’est important car nous considérons que la première réunion où la Fed pourra commencer à augmenter ses taux sera en juin,” ont-ils ajouté.
