En bref
- GameStop a mis en gage 4 709 BTC BTC dans une stratégie d’options d’achat couvertes sur Coinbase Prime, donnant à la bourse le droit de donner en gage à nouveau ou de vendre les pièces.
- Le mouvement requalifie les avoirs d’un actif incorporel en une créance, ce qui modifie la façon dont les gains et les pertes se répercutent dans les résultats.
- Le PDG Ryan Cohen a refusé d’exclure la vente du Bitcoin de GameStop, en qualifiant les autres opportunités de la société de « nettement plus convaincantes ».
Le détaillant de jeux vidéo GameStop a révélé cette semaine qu’il avait transféré l’essentiel—tout sauf 1 BTC—de ses avoirs en trésorerie Bitcoin dans une stratégie d’options d’achat couvertes sur Coinbase Prime.
Ce faisant, le stock de 4 709 BTC—d’une valeur d’environ 315 millions de dollars au moment de la publication—est devenu une créance plutôt qu’un actif incorporel au bilan de l’entreprise. Cette reclassification compte, car elle changera la façon dont les gains et les pertes liés au Bitcoin transitent dans les résultats trimestriels de GameStop.
Les sociétés de trésorerie Bitcoin ont été relativement discrètes depuis le début de l’année. Le prix du BTC a démarré l’année autour de 87 000 $, mais a eu du mal à rester au-dessus de 70 000 $ depuis février. Au moment de la publication, le Bitcoin s’échangeait autour de 67 000 $ après avoir chuté de 5 % au cours de la semaine écoulée, selon l’agrégateur de prix crypto CoinGecko.
La volatilité accrue a mis les entreprises qui détiennent du BTC dans leurs bilans sous pression. GameStop, qui avait initialement dépensé plus de 500 millions de dollars pour acheter son BTC l’an dernier en mai, a vu la valeur de ses avoirs baisser considérablement ces derniers mois.
Dans son rapport, GameStop a noté que les conditions de l’accord de collatéral signifient que Coinbase Prime a le droit de « rehypothéquer, mettre en commun, ou vendre de manière unilatérale » le Bitcoin du détaillant.
Cela signifie que GameStop n’a pas vendu son Bitcoin—mais qu’il pourrait être vendu.
« Bien que la classification de ces actifs ait changé, notre exposition économique est conforme à une détention directe du Bitcoin sous-jacent », a déclaré la société dans son rapport annuel 10-K déposé auprès de la SEC.
Dans une stratégie d’option d’achat couverte, un investisseur qui détient un actif—dans ce cas, le Bitcoin—vend une option d’achat à un contrepartie. L’option donne à la contrepartie le droit d’acheter l’actif à un prix prédéterminé, appelé prix d’exercice, dans un délai fixé. En échange, le détenteur reçoit une prime d’avance, générant des revenus sur un actif qui, autrement, resterait simplement au bilan.
Si le prix du Bitcoin dépasse le prix d’exercice, alors la contrepartie peut exercer l’option et acquérir le Bitcoin au prix inférieur convenu, plafonnant le potentiel de hausse du détenteur. Si le Bitcoin reste en dessous du prix d’exercice, alors l’option expire sans valeur et GameStop conserve la prime—plus son Bitcoin.
En mettant en gage presque tout son BTC comme collatéral pour la stratégie via Coinbase Prime, GameStop parie essentiellement que le Bitcoin ne montera pas assez fortement pour déclencher les options—en collectant un rendement entre-temps.
La société a initialement acheté le Bitcoin en mai 2025 après avoir finalisé, le mois précédent, une levée de fonds de 1,5 milliard de dollars via des obligations senior convertibles auprès des investisseurs.
Le PDG de GameStop, Ryan Cohen, avait laissé entendre cette incursion dans l’acquisition de Bitcoin en se prenant en photo à côté du président de Strategy, Michael Saylor, sur X. Strategy a été pionnière dans le modèle de trésorerie Bitcoin et reste, de loin, le plus grand détenteur d’entreprise, avec environ 51 milliards de dollars de BTC au moment de la publication.
Depuis que Strategy a d’abord classé le Bitcoin comme un actif de trésorerie en août 2020, de nombreuses entreprises ont suivi son exemple—en levant des capitaux via des programmes d’actions de type ATM, des obligations convertibles et des émissions d’actions privilégiées, puis en les déployant dans le Bitcoin. Strategy a utilisé les trois.
Mais il y a eu récemment des questions sur la conviction de l’entreprise concernant son BTC.
En février 2026, le Cohen de GameStop a été interrogé par CNBC pour savoir si la société envisageait de vendre son stock de Bitcoin. Cohen a refusé de répondre, mais a fait allusion aux ambitions d’acquisition de la société en disant qu’elles étaient « nettement plus convaincantes que le Bitcoin ».
