Le rendement relatif de la Chine par rapport à MSCI chute au plus bas niveau depuis 25 ans : pourquoi les capitaux mondiaux commencent-ils à faire demi-tour ?

01 À partir du graphique de Bloomberg : pourquoi l’MSCI Chine a-t-il chuté jusqu’à un plus bas historique ?

Récemment, Bloomberg a relancé les discussions sur la performance relative des actifs chinois avec un graphique : en mesurant le ratio entre l’indice MSCI Chine et l’indice MSCI Monde, le rendement des actions chinoises par rapport aux actions mondiales est tombé à un niveau rarissime depuis 2001.

Ce graphique attire l’attention non pas parce qu’il révèle un fait entièrement nouveau, mais parce qu’il traduit de manière très intuitive le « différentiel de température » que les investisseurs ressentent déjà depuis plusieurs années : les marchés mondiaux des actions, portés par l’IA, les semi-conducteurs, le cloud et les grandes valeurs technologiques américaines, ne cessent de battre de nouveaux plus hauts, tandis que les actifs chinois « cœur » traversent, sur une période plus longue, un processus d’absorption des valorisations, de redressement des bénéfices et de reconstruction de l’appétit pour le risque.

Mais pour comprendre ce graphique, il faut d’abord comprendre ce qu’est exactement le MSCI Chine. Ce n’est ni un simple indice A, ni un indice des industries manufacturières avancées en Chine ou de la technologie chinoise, mais un indice composite couvrant les actions A, H, les actions dites « red chip », les actions « P » et les entreprises chinoises cotées à l’étranger, avec une pondération plus élevée pour l’offshore : les plateformes Internet, la finance, la consommation et certains leaders des actions de Hong Kong y occupent une part importante.

À la fin de juin 2026, les dix premières valeurs en termes de pondération dans l’indice MSCI Chine comprennent Tencent, Alibaba, China Construction Bank (H), Industrial and Commercial Bank of China (H), Xiaomi, NetEase, Meituan, PDD (ADR), Bank of China (H) et Ping An Insurance (H), pour un total d’environ 40 % ; sectoriellement, les trois grands segments que sont les biens de consommation non essentiels, la finance et les services de communication représentent à eux seuls plus de 60 %, tandis que la pondération des technologies de l’information est nettement inférieure à l’exposition aux technologies et semi-conducteurs américains dans l’indice MSCI Monde.

……