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Le 9 juillet, Wosh a dévoilé cinq groupes de travail externes menés par des personnalités, une composition couvrant des géants du capital-risque, un lauréat du prix Nobel et d’anciens gouverneurs de banques centrales de plusieurs pays, sans précédent. Le marché pensait qu’il ne serait question que de baisse des taux, mais en réalité, il redessine le système de décision de la Réserve fédérale américaine : en cinq axes, examiner les données et leurs catégories, comprendre l’inflation, évaluer l’impact de l’IA, déterminer l’ampleur du bilan et améliorer la communication avec le marché, vers le même aboutissement final.

Le premier pays attaqué à découvert par l’IA est apparu.
Autrefois en pleine gloire, le marché boursier indien traverse désormais un effondrement inattendu. Le 8 juillet, l’indice Nifty IT de l’Inde a clôturé à 23 568 points, en repli de 49 % par rapport à il y a 18 mois. Les dix principales entreprises informatiques ont, à elles seules, fait évaporer une capitalisation boursière totale de plus de 19 000 milliards de roupies, soit l’équivalent de 60 % du budget public de l’exercice 2024 de l’Inde.
Le plus étrange, c’est que chaque chute brutale du marché boursier indien coïncide avec une grosse opération de l’IA de la Silicon Valley :
Le 4 février, Anthropic a lancé des outils d’IA à destination des entreprises ; l’indice Nifty IT de l’Inde a chuté de près de 6 % le jour même, enregistrant la plus forte baisse sur une journée depuis mars 2020 ;
Le 12 mai, OpenAI a annoncé investir plus de 4 milliards de dollars pour constituer une équipe de « ingénieurs en déploiement en amont » ; l’indice a de nouveau reculé de 3,7 % et a chuté jusqu’à son plus bas niveau en trois ans ;
Plus dramatique encore que la bourse, c’est la fin de l’« âge d’or » de l’IT en Inde :

D’après CCTN News, le sénateur de Caroline du Sud Lindsey Graham est décédé le soir du 11 juillet des suites d’une maladie soudaine, à l’âge de 71 ans. Deux jours avant sa mort, il est rentré de Kiev à Washington et devait assister à une émission. Il est sénateur depuis 2003, et cherchait à obtenir son cinquième mandat de six ans ; le gouverneur nommera un remplaçant pour combler le poste vacant. Graham a été président de la commission des finances, a plaidé pour une ligne dure envers la Russie et l’Iran, et s’est rendu à plusieurs reprises en Ukraine, où il a rencontré Volodymyr Zelensky. La relation avec Trump, d’abord marquée par la critique de ses détracteurs, s’est ensuite resserrée ; Trump a présenté ses condoléances en le qualifiant de « grande personne » et de « grand sénateur ».

Elon Musk et Sam Altman se livrent à une bataille verbale sur une plateforme publique, le même jour où leurs deux sociétés d’IA publient successivement des modèles phares. Musk accuse Altman d’avoir porté la fraude à un nouveau niveau ; Altman riposte en affirmant qu’il vend au marché public des centres de données spatiaux à court terme. Musk ajoute qu’Altman a volé une organisation caritative open source liée à l’IA ainsi que la technologie des téléphones iPhone, et cite nommément la procédure judiciaire concernée. Apple poursuit OpenAI et l’accuse d’avoir contribué à son développement de matériel en interne, notamment via la fuite d’informations non publiées par des employés ; OpenAI répond en disant qu’il se concentre sur l’innovation. Les deux nouveaux modèles GPT-5.6 et Grok 4.5 s’affrontent de front dans le domaine des agents IA : GPT-5.6 est particulièrement fort dans le raisonnement, les processus métier et la cybersécurité, tandis que Grok 4.5 est plus efficace et moins coûteux pour la programmation autonome et les flux de travail des développeurs ; sur le raisonnement abstrait, OpenAI reste en avance. Le choix des investisseurs et des utilisateurs professionnels dépendra des cas d’usage précis.

Deux grands leaders nationaux du stockage accélèrent la préparation à une introduction en bourse (IPO). ChangXin Technology déposera sa demande le 16 juillet et fera ses débuts sur le tableau de la Science et de la Technologie (科创板) ; le même année, fondé, ChangCun Holdings a également dévoilé l’avancement de son accompagnement (tutorat). Les établissements d’accompagnement sont Citic Securities et Citic Construction Investment, avec une équipe de 31 personnes, chargée d’analyser la gouvernance, de faire progresser la vérification de la transparence de l’actionnariat jusqu’aux bénéficiaires effectifs, de poursuivre les mesures correctives et d’améliorer durablement le contrôle interne. En se basant sur la durée observée chez les acteurs comparables, l’accompagnement de ChangCun Holdings devrait, au plus vite, s’achever entre la mi et la fin du mois d’août. ChangCun Holdings a été créé en 2016 à Wuhan ; sa filiale, Yangtze Memory (长江存储), propose des produits tels que le 3D NAND. Depuis juin, il y a eu des changements d’actions : des parties comme Optics Valley (光谷) ont acquis des parts de Wuhan Xinxin (武汉新芯), ajustant la structure de contrôle ; après les changements concernés, la participation de ChangCun Holdings est passée à 100 %.

Les ETF des actions américaines connaissent une expansion historique sans précédent : leur encours d’actifs atteint environ 16 000 milliards de dollars, et pourrait monter à 17 000 milliards d’ici la fin de l’année ; cette année, les entrées nettes dépassent 1 000 milliards de dollars, tandis que le volume d’émission pourrait dépasser 2 000 milliards de dollars, battant ainsi un nouveau record. Sur le premier semestre, le volume des transactions progresse d’environ 50 % en glissement annuel : en moyenne, environ 325 milliards de dollars par jour, avec 700 milliards de dollars en volume sur le mois de juin. Les ETF à gestion active attirent environ 400 milliards de dollars, soit quelque 40 %, mais ne représentent que 13 % des actifs totaux ; les ETF à effet de levier stimulent le volume : en juin, le volume notionnel s’élève à 1 100 milliards de dollars, pour une exposition proche de 3 000 milliards de dollars. Nouveaux produits : environ 5 400 ; les ETF thématiques sur la DRAM ont déjà dépassé EWY, et la thématique du stockage est en train de redessiner le paysage.

D’après des informations divulguées par la CSRC, la première phase de la formation préalable à l’introduction en bourse (IPO) de Yangtze Memory s’est déroulée du 19 mai au 30 juin, avec une équipe de 31 personnes composée de CICC et de CMBI. Les priorités sont la diligence raisonnable, le pilotage de la gouvernance de l’entreprise et de la mise en place du contrôle interne, l’apprentissage de la réglementation en matière de valeurs mobilières et la transmission des exigences de l’autorité de régulation, tout en lançant la divulgation des informations des actionnaires ainsi que la vérification de la transparence des actionnaires au niveau « d’en bas en haut » (actionnaires indirects). Les principaux problèmes résident dans le fait que la gouvernance et le contrôle interne doivent encore être améliorés, et que la vérification de la transparence représente une charge de travail importante. À l’étape suivante, il sera poursuivi le déploiement de la diligence raisonnable et de la construction de la normalisation, avec un renforcement de la formation aux réglementations et de la conformité en matière de divulgation d’informations.

Cet article analyse la concurrence en CPO : TSMC domine le segment des CPO pour les commutateurs grâce à COUPE+CoWoS, tandis que ses moteurs optiques se rapprochent des commutateurs ASIC ; Samsung avance avec le packaging 2.xD, et prévoit d’intégrer HBM, puces logiques et puces de silicium photonique dans le même emballage pour réaliser des I/O optiques pour le calcul IA. Les deux approches se répartissent entre CPO de commutateur et I/O optique XPU‑HBM : la première met l’accent sur la synergie entre un procédé et un packaging unique, tandis que la seconde doit réaliser des optimisations trans-domaines dès le stade initial de conception. Si, au cours des 12 prochains mois, des commandes nominatives incluant HBM/logique/I-O optique dans le même packaging apparaissent, Samsung pourrait en tirer avantage ; sinon, TSMC conserve l’avantage grâce à son écosystème plus mature.

Les graphiques de Bloomberg montrent que le ratio entre MSCI Chine et MSCI Monde est tombé à son plus bas niveau depuis 2001, soulignant que les marchés actions mondiaux se trouvent à des niveaux élevés, portés par la force de l’IA et d’autres facteurs, tandis que les actifs phares chinois sont en phase d’assimilation des valorisations et de redressement des bénéfices. MSCI Chine est un indice composite couvrant les actions A, H, des red chips, les actions P et les sociétés chinoises à l’étranger, avec une forte pondération offshore : les dix premières valeurs représentent environ 40 % du total, principalement dans la consommation, la finance et la communication, tandis que le poids des technologies de l’information est plus faible que l’exposition de MSCI Monde aux secteurs américains de la technologie et des semi-conducteurs. Cela explique la différence de performance de longue date entre les deux.

Le secteur américain de la biotechnologie et de la biopharmaceutique a fortement corrigé vendredi, avec une baisse de 4 % pour XBI, en raison de prises de bénéfices après une hausse récente. Moderna, ImmunityBio et Sarepta n’ont pas fait l’objet de catalyseurs négatifs ; les flux se sont déplacés des petites capitalisations à fort bêta vers des sociétés pharmaceutiques “large cap” plus défensives (comme Lilly et J&J), ce qui traduit une rotation plutôt qu’un désengagement. Sur les 12 derniers mois, XBI est toujours en hausse d’environ 78 %. Le catalyseur à venir pour Moderna concerne le résultat d’approbation, attendu le 5 août, de son vaccin antigrippal par la FDA.

La puissance de calcul alimentée par l’IA entraîne une hausse explosive de la demande de stockage. Le déséquilibre mondial entre l’offre et la demande pousse les principaux acteurs à accroître leurs capacités et à augmenter fortement leurs dépenses d’investissement. À l’étranger, la pénurie d’équipements, l’allongement des délais de livraison et la hausse des prix accélèrent le remplacement par des solutions domestiques et l’expansion à l’international, avec en particulier deux grandes voies clés que sont la détection volumétrique et les tests FT. Le marché mondial des équipements passera de 116,6 milliards de dollars en 2024 à 155,6 milliards de dollars en 2027, et les prix à contrat DDR5/NAND devraient fortement augmenter en 2026. En Chine, ChangXin Memory Technologies, Yangtze Memory et d’autres acteurs augmentent leur production ; en 2026, le volume des achats d’équipements atteindra 55 à 63 milliards de yuans. Les risques tiennent aux fluctuations de la demande côté terminaux, aux cycles de validation des équipements haut de gamme et à l’incertitude des chaînes d’approvisionnement géographiquement sensibles.

Sur place, on indique que le « cerveau » de ce robot n’est pas encore entré dans une émergence intelligente. Il faut donc reconstruire l’ensemble du modèle en partant des contraintes du monde physique, en suivant une voie native de l’incarnation. On segmente ensuite six modèles pour résoudre la boucle fermée allant de la perception à l’action. Les données restent essentielles : le préentraînement de LingBot-VLA 2.0 est étendu à 60 000 heures, couvrant plusieurs morphologies et des tâches. À l’avenir, l’objectif est de réduire les coûts grâce à des boucles de données efficaces et à l’apprentissage avec peu d’exemples. Le focus commercial consiste d’abord à augmenter le taux de réussite, puis à évaluer les coûts et les modes. À l’avenir, le cerveau robotique généraliste se diffusera grâce à des capacités transférables entre tâches et environnements, et sera progressivement contrôlé par quelques fournisseurs de modèles de base.

> Conclusion clé : ① Marchés actions : division extrême entre « silicium » et « carbone ». La divergence est plus précoce aux États-Unis et plus marquée en Chine (A-shares), la racine étant que les bénéfices issus du « silicium » sont nettement supérieurs à ceux du « carbone ». ② Économie réelle : la « manne » de l’IA n’a pas encore bénéficié au « carbone ». Les dépenses d’investissement en IA deviennent un point fort de l’économie aux États-Unis et en Chine ; chez nous, le volume d’appels de jetons (Token) a explosé de 81 fois, tandis que l’indice de confiance des consommateurs tombe à un rang de 5 % dans l’historique. ③ Perspectives : silicium et carbone finiront par gagner ensemble. Quand l’IA passera des grands modèles aux applications physiques, la Chine aura un avantage de « dividende des ingénieurs » et des coûts de calcul ; à ce moment-là, la fusion entre anciennes et nouvelles économies contribuera à un gain mutuel.
Au premier semestre de cette année, la caractéristique la plus évidente de l’économie mondiale et des marchés actions est la divergence entre « silicium » et « carbone ». Cet article se concentre sur les États-Unis et la Chine, chefs de file de cette révolution technologique de l’IA, analyse les raisons derrière cette divergence silicium-carbone et explore les voies vers un scénario de gagnant-gagnant à l’avenir.
1. Performance des marchés actions : chaud et froid en même temps
À partir des variations de prix des actions du « silicium » et du « carbone », on constate que la divergence est plus précoce sur le marché américain et plus extrême sur le marché chinois (A-shares)…

Samsung Electronics prévoit de mettre en service dès 2029 la première ligne de production de son usine de Yongin, au lieu de 2030–2031, conformément aux politiques du gouvernement visant à accélérer la construction du parc industriel de Yongin. La mise en service permettra d’améliorer la réponse rapide aux puces pour l’IA et d’accélérer la formation de l’écosystème local des matériaux, des composants et des équipements. Samsung prévoit un investissement total de 2030 milliards de milliards de wons sud-coréens dans des sites comme Pyeongtaek et Yongin.

Cet article présente la vision des profits d’2.5 lab et de l’équipe de Xia Junchen. En prenant des produits comme Kulikuli comme exemple, il met l’accent sur la nécessité de d’abord valider le modèle économique avant de s’étendre, afin d’assurer une croissance durable. Dans le domaine de la traduction touristique, Kulikuli est concurrentiel face à Google Translate : il compte aujourd’hui 3 millions d’utilisateurs à l’étranger, une équipe de 10 personnes, et a atteint la rentabilité. Comme les coûts liés aux tokens sont élevés, la réduction des coûts peut être réalisée jusqu’à 50–70% grâce à des solutions comme le TokenHub de Tencent Cloud. 2.5 lab n’a pas de créneau fixe : elle fait éclore plusieurs projets grâce à une approche guidée par des prototypes.

BofA Hartnett propose un consensus « quatre non » : ne pas atterrir en douceur, ne pas relever les taux, ne pas réduire les dépenses en IA, et les démocrates ne balayeront pas les élections législatives de mi-mandat. Si l’un des points échoue, cela déclenchera une réévaluation et donnera naissance à quatre types de transactions inverses : parier sur un atterrissage, relever les taux, réduire les dépenses en IA et les démocrates balayeront les élections. Si le rendement des obligations japonaises à 10 ans continue de grimper, cela pèsera sur les valeurs bancaires japonaises et servira de canari pour l’aversion au risque à l’échelle mondiale. Son portefeuille 25/25/25/25 affiche une performance annualisée d’environ 16% d’ici la fin de l’année, avec un focus sur les matières premières, les marchés émergents, les small caps et les valeurs de consommation de base.

La volatilité des marchés américains en apparence calme voit ses tensions internes augmenter, Turbu-lens0.9 pointe vers une fragilité accrue ; si l’effet de levier s’amplifie, cela pourrait atteindre +1. Les attentes de bénéfices pour le deuxième trimestre restent très élevées : les perspectives de hausse des valeurs du S&P 24 % et celles d’Europe 12 %, mais le risque de repli pourrait être plus important lorsque des relèvements continus des prévisions mènent à une déception des résultats. Une baisse du VIX masque la divergence : la volatilité d’une seule action est jusqu’à trois fois supérieure à celle de l’indice. Le prix du pétrole se rapproche de 80 dollars, les rendements du marché obligataire grimpent vers près de 4,6 %, ce qui pèse sur les actions mondiales ; le marché du crédit n’a pas donné d’aval évident. UBS recommande de saisir les opportunités via des transactions de volatilité par paires ; sur le marché américain, l’accent est mis sur la technologie, l’énergie et la finance, tandis qu’en Europe, l’accent porte sur l’énergie, la technologie et la consommation discrétionnaire.