ビットコインは約5％上昇したが、三大オンチェーン指標が警告を発している：反発は一時的なものか？

ビットコインは局所的な安値を付けた後、技術的なリバウンドを見せており、1月末の安値から約5％反発し、一時的に76,980ドルに達した。短期のK線は、価格の動きがこれまでの複数回の短期反発パターンと高度に一致しており、継続の余地があるように見える。しかし、オンチェーンデータや市場構造指標はこの反発に冷水を浴びせており、複数のシグナルが示すのは、買い圧力は依然として不足しているということだ。

4時間足を見ると、1月31日から2月3日にかけてビットコインは強気のダイバージェンスを形成している：価格は新安値を更新した一方、RSIは同時に上昇している。この組み合わせは、売り圧力が弱まっていることを示し、短期的な反発の可能性を高める。類似の形態は1月中旬にも現れ、その時は価格が一時84,640ドルまで上昇した後、再び下落した。この動きは同じ技術的リズムを継続しており、価格が迅速に回復できた理由も説明している。

FalconXの上級暗号資産市場戦略家Martin Gasparは、マクロ資金の流れも短期的な支援を提供していると考えている。彼は、貴金属セクターのローテーションが一部の資金をデジタル資産に再注目させる可能性があり、特に銀の下落後、この構造的な切り替えがビットコインにとって限界的な好材料となる可能性を指摘している。

しかし、技術的な形態が持続的な買い圧力を欠く場合、トレンドに転じるのは難しい。最初の疑問のシグナルはUTXOの実現価格分布（URPD）から来ている。データによると、76,990ドル付近には約0.46％のビットコイン供給量が集中しており、これは多くのホルダーが損益分岐点付近にいることを意味する。このエリアに価格が達すると、売却意欲が顕著に高まるため、今回の反発が76,980ドルで阻まれた理由となっている。1月の反発も84,640ドル付近で類似の「供給壁」に遭遇しており、そのエリアはより大きな売り圧の集中帯に対応していた。

二つ目のシグナルは取引所の準備金の変動から得られる。ビットコインは1月中旬に約271.8万枚の最低点を付けた後、3週間で275.2万枚に回復し、純増約3.4万枚となった。これは、より多くの資金が取引所に流入していることを示し、保有者が長期保有よりも現金化を優先していることを反映している。

三つ目のシグナルはSOPR指標の弱さだ。現在、この指標は1未満の0.97付近で推移しており、多くの投資家が損失状態で資産を売却していることを示す。歴史的に、取引所の準備金が増加し、SOPRが低迷しているときは、市場のセンチメントが防御的になりやすく、反発は「ポジション縮小のウィンドウ」に過ぎないことが多い。

価格構造から見ると、ビットコインが上昇エネルギーを取り戻すには、次の3つのハードルを順次突破する必要がある：76,980ドル、79,360ドル、そして84,640ドルだ。特に最後のラインは最大のURPD供給集中エリアに対応しており、このエリアを安定して超えなければ、反発のトレンド継続の土台は築けない。

さらに、スマートマネー指数は依然としてシグナルラインの下に位置しており、機関投資家は反発に追随して買い増しをしていないことを示している。今後、感情的なカタリストが現れれば短期的な見通しは変わる可能性もあるが、現状では価格が再び72,920ドルを下回ると、新たな下落余地が開かれる可能性が高い。