SECは暗号資産の「証券化排除」新フレームワークを推進し、四つの分類体系が米国の規制体制を再構築する可能性

2月14日、米国証券取引委員会（SEC）の企業財務部門は、暗号資産に関する重要な規制改革を加速させている。部門長のモロニーは、暗号資産の分類体系を新たに構築しており、特定の条件下でトークンが「投資契約」とみなされなくなるようにし、証券の属性から解放し、業界により明確なコンプライアンスの道筋を提供することを目指している。

この計画は「Project Crypto」と呼ばれ、最初にSECのアトキンス委員長が2025年末に提案したもので、発行や開示の過程で企業が直面する「法的グレーゾーン」を緩和することを目的としている。最新の声明で、モロニーは、新たな規制の考え方により、特定の条件を満たすとトークンの証券としての資格を非証券に転換できると述べている。例えば、発行者が重要な管理機能を担わなくなった場合や、ネットワークが高度に分散化された場合などだ。

この改革に合わせて、SECの三つの主要部門は1月28日に共同で初期の枠組みを発表し、デジタル資産をデジタル商品、デジタルコレクティブル、デジタルツール、トークン化された証券の四つに分類した。証券と認定される資産については、規制当局はより柔軟な発行・販売ルールを設計し、コンプライアンスの摩擦を軽減しようとしている。

暗号資産以外にも、SECは情報開示制度の近代化を同時に推進している。四半期報告の義務化を廃止し、半年ごとの開示に変更する提案は広く議論を呼んでいる。支持者は、これにより企業が短期的な業績圧力から解放され、長期戦略に集中できると考える一方、反対派は、情報の間隔が長くなることで市場の変動が拡大し、インサイダー取引のリスクが増大すると懸念している。モロニーは、企業に新たな選択肢を提供するために、関連規則の草案作成を指示している。

さらに、SECは未処理の登録申請の処理を加速させており、外国の私的発行者に対しても注意を促している。2026年3月18日に自動的に施行される「海外内部者責任法」により、関係する幹部は米国基準に従って取引を申告する必要がある。新たな枠組みの段階的な導入に伴い、米国の暗号規制環境は構造的な変革を迎える可能性が高まっている。