2028年の世界的な知性危機を予測：AIの生産性爆発が起きたとき、なぜ逆に株式市場、雇用、住宅ローンを圧迫するのか？

Citrini Researchは、2028年にAIの過剰な普及が失業率の急上昇や私募信貸、住宅市場の連鎖リスクを引き起こすと推論し、強気な多頭的ストーリーの背後にあるシステム的な潜在的懸念に疑問を投げかけています。

市場のAIに対する楽観的な見方が「的中」し続けると、企業はAIを活用して人件費を削減し、利益率を押し上げ、株価も急騰します—これはまさに完璧な強気ストーリーのように聞こえます。しかし、Citrini Researchは『THE 2028 GLOBAL INTELLIGENCE CRISIS』の中で、直感に反する思考実験を提案しています。もしAIが予想を超えて進化しすぎた場合、むしろより深刻なシステムリスクを引き起こす可能性があるのです。

これは予測や終末論的な文献ではなく、「2026年から2028年を振り返る2028年のマクロ備忘録」形式で、「知恵が過剰に充実した結果、雇用、消費、信用、金融市場が同時に失速する」左側尾部のシナリオを解き明かすものです。

高失業率が2年以内に新たな常態に

2028年6月の米国失業率は最新値で10.2％となり、予想より0.3ポイント高い水準です。市場はこの日2％下落し、S&P 500は2026年10月の高値から累積38％の下落を記録しました。著者は、トレーダーたちが次第に麻痺していると表現しています。半年前ならこのデータだけで取引停止（サーキットブレーカー）が発動していたかもしれませんが、今や疲弊した売り圧だけが残っています。

この備忘録が問いかけたいのは、「AIは本当に進歩するのか」ではなく、AIがあまりにも速く、安価に進化したとき、ひとつの人間の所得と消費を軸とした経済構造全体に何が起きるのか、ということです。

株式市場は一時的に熱狂したが、「市場はAI、経済はそうではない」

この推論は2026年10月に遡ります。S&P 500は一時8,000近くに迫り、ナスダックは30,000を突破しました。ホワイトカラー労働者の解雇の波は2026年初頭にすでに始まっており、その短期的な効果は「正しい」ように見えました。解雇によるコスト削減、利益率の拡大、決算の予想超え、株価の上昇。企業は過去最高益をAIの計算能力に再投資し、AIの能力をさらに強化しています。

しかし問題は、帳簿上の繁栄と実体感の繁栄が一致しないことです。著者は「ゴーストGDP（幽霊GDP）」という概念を提案しています。すなわち、国内総生産は増加しているものの、その産出が家計部門に効果的に流入せず、新たな消費サイクルを形成できていない状態です。よりわかりやすい比喩としては、GPUクラスターがマンハッタンの1万人のホワイトカラー労働者の生産を代替したとしても、それは「経済版のパンデミック」に近いもので、機械は住宅を買わず、旅行もせず、衝動買いもしません。

AIがより強力になるほど、ホワイトカラーは弱体化し、消費は冷え込む

このメカニズムの核心は、自然な底のない負のフィードバックループです。AIの能力が向上→企業がレイオフ→代替された人々の収入が減少し、支出も縮小→需要が弱まり、企業の毛利も圧迫→企業はコスト削減のためにAIをさらに投入→AIがさらに強化→次のレイオフがより迅速に進む。

この螺旋の最も恐ろしい点は、従来の景気循環（在庫、金利、投資）のように「一定の水準まで落ちたら自動的に回復する」仕組みではないことです。推進力は信用収縮ではなく、AIのコスト低下と高性能化の継続です。著者は一言でこう断言しています。月200ドルのAIエージェントで、年収18万ドルのプロダクトマネージャーの仕事を奪えると。

エージェンシー型ECが仲介産業を再構築し、ステーブルコインが2〜3％のクレジットカード交換手数料を回避

2027年にLLMが日常的なツールとなると、推論は「エージェント型（agentic）eコマース」の外部波及効果に焦点を当てます。AIはもはや指示を待つのではなく、好みに応じて24時間自動的に価格比較、解約交渉、保険の更新などを行い、サブスクリプション経済の「消費者惰性」を体系的に奪います。記事によると、2027年3月までに米国の平均的個人は1日約40万トークンを消費し、2026年末比で10倍に増加しています。

さらに重要なのは「チャネル」の存在です。取引をエージェントが主導する場合、2〜3％のカードネットワークの交換手数料が最も目立つコストとなります。推論では、エージェントがSolanaやEthereumのL2のステーブルコインを用いて決済を行い、ほぼ瞬時に「1セント未満」の手数料で支払いを完了させる様子が描かれています。
著者はマスターカードの2027年第1四半期報告を引用しています。売上は前年比6％増加したものの、消費額の伸びは3.4％に鈍化（前四半期の5.9％）と報告され、経営陣は「エージェント主導の価格最適化」や「非必須品の圧力」を指摘し、株価は翌日9％下落しました。同時に、ビザはステーブルコインのインフラ基盤が強固なため、株価の下落幅は比較的抑えられたとも述べられています。

「制御可能な産業リスク」から「見えにくいシステムの曝露」へ

この推論は、民間信用のリスクに焦点を当てています。2015年の規模が1兆ドル未満だったものが、2026年には2.5兆ドル超に拡大し、多くの資金がPE支援のソフトウェアやSaaS取引に流れ、「ARRは常にrecurring（継続的）」と賭けています。
このシナリオでは、ムーディーズは2027年4月に14の発行体のPEソフトウェア債務の格付けを合計1800億ドルに引き下げ、2027年9月にはZendeskが債務契約違反を起こし、50億ドルの直接貸付枠が58セントにまで下落、史上最大級の私募信貸ソフトウェアのデフォルトの象徴となっています。

さらに厄介なのは、「永続的資本」の神話です。推論は、大手資産運用機関が生命保険会社を買収し、年金預金を民間信用に振り向けていることを指摘します。規制当局が生命保険の特定民間信用資産の資本規制を強化（2027年11月の州規制やNAICの指針を参照）すると、資本の補充や資産売却を余儀なくされ、もともと「売却を強制されない」構造が流動性圧力にさらされる可能性があります。

次の懸念は住宅ローンです。13兆ドルの市場は、「ホワイトカラーの収入が安定している」という前提に基づいています

最後に、焦点は住宅市場に移ります。Zillow指数によると、2028年6月のサンフランシスコの住宅価格は前年比11％減、西雅各、オースティンもそれぞれ9％、8％の下落を示しています。ファニーメイも、テクノロジーや金融に従事する雇用比率の高い郵便番号で「早期遅延」の兆候を警告しています。

重要なのは、借り手の信用リスクではありません。むしろ、これらは主に7、80歳以上の高齢者の優良層です。問題は、「最初は良いローンだったが、世界が変わった」ということです。ホワイトカラーの収入能力が構造的に弱まると、市場は再び問い直さざるを得ません。プライムモーゲージは本当に「良いお金」なのか、と。

著者はさらに、もし2028年後半に住宅ローンが崩壊した場合、株式市場は金融危機級の57％の下落に近づき、S&P 500は約3500ポイント（2022年11月の「ChatGPT時代」前の水準）を下回る可能性を推測しています。

この思考実験の価値は、「必ず起こる」と断言することではなく、見落とされがちな矛盾を明らかにすることにあります。すなわち、知恵が乏しくなくなったとき、もはや人間の賃金、消費、信用を基盤とした金融システムはどのように再評価されるのか、という問いです。著者の締めくくりでは、カナリアはまだ生きているが、仮定の棚卸しは始めるべき時期かもしれません。

• この記事は「チェーンニュース」からの許可を得て転載しています。
• 元のタイトル：「2028年『グローバル・インテリジェンス危機』シナリオ推論：なぜAI生産性の爆発が株式市場、雇用、住宅ローンを押し下げているのか？」
• 原作者：エルポンチョ