トークン化された米国債は$1B 以来、2026年の開始以来上昇

オンチェーン証券化の動きの中で、トークン化された米国債は伝統的な債券市場の流動性層として着実に注目を集めています。トークン化された米国政府証券の市場規模は、2026年初からの約2年間で10億ドル以上拡大し、マクロ経済の逆風や国債増加への懸念が続く中でも成長を続けています。執筆時点では、トークン化された米国債の総額は約108億ドルに達し、2023年1月1日時点の約89億ドルから増加しています（データはRWA.xyzによる）。この動きは、実世界資産（RWA）のオンチェーン表現への広範な推進の一環であり、機関投資家の参加や、政府債務のオンチェーン決済と保管を効率化する新たなインフラの導入によって促進されています。

トークン化された米国債市場は、ブロックチェーン上の実世界資産（RWA）として位置付けられ、各トークンは基礎となる政府証券の比例的な権利を表します。このモデルは、より迅速な決済、プログラム可能な機能、そして高流動性のベンチマーク債務へのエクスポージャーを求める投資家にとって、国境を越えたアクセスの容易さを約束します。この成長は、単なる資産クラスの拡大だけでなく、従来の固定収入にデジタルレールを通じてアクセスする方法の大きな変革を示しています。変動性の高い市場環境において、超流動性で広く認知された担保の需要は、オンチェーン金融エコシステムに新たな安定性をもたらしています。同時に、Token Terminalのデータによると、市場の拡大は加速しており、2024年以降50倍に急増しているとされ、オンチェーン市場参加者の採用規模の大きさを示しています。

特に、トークン化された米国債の推進は、実世界の機関投資家の支援によって後押しされています。2024年3月には、ブラックロックのUSDインスティテューショナル・デジタル・リクイディティ・ファンド（通称BUIDL）が登場し、高品質な流動性をデジタル資産領域に導入することを目的とした商品です。現在、BUIDLは時価総額が12億ドルを超え、従来の資産運用者がデジタル流動性の概念を適用し、現金に近い資産をトークン化してオンチェーンに置きながら、規制の枠組みと監督を維持する方法を示しています。この動きは、大手資産運用会社がトークン化市場に参加する意欲の高まりを反映しており、2025年後半から2026年前半にかけて暗号市場全体が低迷する中でも、継続しています。

インフラと政策の進展もこれらの市場動向に追随しています。2025年12月、グローバル市場の主要決済機関であるDepository Trust & Clearing Corporation（DTCC）は、米国債を皮切りに資産トークン化サービスを開始する計画を発表しました。この取り組みは、カントンを拠点としたもので、時間をかけてさまざまな資産のトークン化を目指し、最初は米国債に焦点を当てています。DTCCの指導者は、最終的には上場投資信託（ETF）や株式にも拡大し、規制されたオンチェーン決済とポストトレード処理をより多くの資産クラスに導入する狙いを示しています。DTCCの規模は大きく、2024年にはネットワークを通じて数百兆ドルの取引を決済しており、このプラットフォームがトークン化された資産の流動性やリスク管理において大きな役割を果たす可能性を示しています。

このトークン化サービスに加え、マクロ経済環境も政府債務のトークン化需要に影響を与え続けています。2025年10月以降の暗号市場の広範な下落にもかかわらず、トークン化された米国債のストーリーは持続しています。マクロの不確実性、米国の債務増加、慎重なリスク志向が背景にあり、流動性の高い信用格付けの担保を求める需要が続いています。米国連邦準備銀行のSt. Louis支店が追跡するWorld Uncertainty Indexは2025年を通じて高水準を維持し、不安定な状況下でも信頼できる決済層として機能する流動性の高い担保の需要を示しています。この状況下で、伝統的なマネーマーケットの資金の裏付けとなる現金類似の流動性を持つトークン化された米国債は、効率的な流動性とプログラム可能なエクスポージャーを求める機関投資家にとって魅力的なオンチェーンの代替手段となっています。

業界関係者は、トークン化がこれらの資産を発行するネットワークやプラットフォームに新たな収益源をもたらす可能性を指摘しています。米国政府債務のオンチェーン表現を可能にすることで、流動性提供者、市場メーカー、保管サービスは、規制された枠組みの中で決済やその付随サービスを収益化できると考えられています。また、伝統的金融がLayer-2やサイドチェーンソリューションを模索し、数兆ドル規模のRWAをトークン化しようとする動きも広がっています。採用の速度は法域や規制の姿勢によって異なるものの、資産担保トークンの深い流動性に対する根強い需要は明らかであり、デジタル時代における現金同等物の考え方に変化をもたらす可能性があります。

Depository Trust and Clearing Corporation（DTCC）が米国債のトークン化サービスを開始

DTCCの決定は、規制された市場とブロックチェーンを活用したポストトレードワークフローをつなぐ重要な一歩です。2025年12月に発表されたこのプロジェクトは、まず米国債のトークン化を行い、カントンのパイロットを通じて決済、保管、コンプライアンス管理を検証します。最初の焦点は米国債ですが、DTCCの指導者は、将来的にはETFや株式などの資産クラスにも拡大し、段階的に展開していく計画を示しています。この動きは、規制されたオンチェーン決済機能を伝統的資産クラスに導入し、決済リスクを低減し、高品質な担保のプログラム可能な流動性を実現しようとする業界の広範な動きと一致しています。

DTCCの規模とネットワークの広がりは、数兆ドルの取引を決済してきた実績から、トークン化が市場インフラ全体に与える影響の大きさを示しています。同社のエコシステムは複雑な多当事者間のプロセスをサポートするよう設計されており、カントンを拠点としたトークン化資産の交換は、効率性、透明性、リスク管理の向上に寄与する可能性があります。トークン化された米国債がカントンや関連レール上で流通し始めると、相互運用性の標準、保管保証、規制の整合性などが注目され、これらがどの程度早期に広範な採用に結びつくかが見どころとなります。

米国債は、その流動性とアクセスの良さから長らく世界的・企業金融の基盤とされてきました。トークン化により、短期債の伝統的な現金類似の役割に加え、プログラム可能な機能、自動償還・決済ワークフロー、構造化商品を通じた利回り向上など、新たな側面が加わる可能性があります。ただし、規制に近い革新の展開には、明確なガイダンスや標準化されたプロトコル、堅牢なリスク管理が不可欠であり、市場参加者や政策立案者の安心感を高める必要があります。とはいえ、市場データや機関投資家の参加、インフラ投資による推進力を背景に、今後数年間でオンチェーン表現の主流化と固定収入取引・決済への浸透が期待されています。

なぜ重要か

投資家にとって、トークン化された米国債は、プログラム可能な機能と決済コストの効率化を備えた、馴染みのある高流動性のエクスポージャーチャンネルです。米国政府債務のオンチェーン表現は、新たな流動性戦略やクロスボーダーアクセス、伝統的なエコシステムと暗号ネイティブエコシステム間の資本移動をよりシームレスにします。

ネットワークやプラットフォームにとって、市場規模の拡大は決済や保管サービスの収益化の機会を示しつつ、高品質な担保へのリスク管理されたアクセスを支援します。DTCCのトークン化イニシアチブは、規制されたインフラが従来の市場とブロックチェーンをつなぐ橋渡しとなり、他の資産クラスへの採用拡大を促進する可能性を示しています。

政策・規制の観点からは、トークン化は保管、コンプライアンス、報告に関する重要な課題を提起します。資産がオンチェーンに移行するにつれ、規制当局はオンチェーン表現と従来の決済・リスク管理フレームワークとの整合性を厳しく監視します。伝統的金融機関とブロックチェーンネイティブ企業の協力は、成長を持続させつつレジリエンスを損なわないための標準やアルゴリズムの確立に不可欠です。

要約すると、米国債のトークン化は、RWAとオンチェーン決済の機関的採用の広がりを示す動きであり、デジタル市場における流動性供給の経済性を再構築し、DTCCのような信頼できる既存インフラの役割を強化します。この流れは複雑で微妙な調整を要しますが、規制や相互運用性の課題をクリアすれば、トークン化された債務の持続的な流動性拡大につながる可能性があります。

今後の注目点

・DTCCのカントンネットワークを用いた米国債トークン化のスケジュールと規制承認の動向 ・ETFや株式への拡大計画と、追加資産クラスの試験進展 ・機関投資家の採用状況や、トークン化された米国債の流動性改善の観測結果 ・規制や政策の動き、オンチェーンRWAや規制されたトークン化構造に関する最新情報

出典・検証

・RWA.xyzによるトークン化米国債の市場規模とデータ（https://app.rwa.xyz/treasuries） ・Token Terminalによる2024年以降50倍に拡大したトークン化米国債のデータ（https://x.com/tokenterminal/status/2003096211583311913） ・ブラックロックのUSDインスティテューショナル・デジタル・リクイディティ・ファンド（BUIDL）とその現状（https://cointelegraph.com/news/blackrock-buidl-3x-1-8-b-3-weeks-bitcoin-lacks-momentum） ・DTCCのカントンネットワークを用いた資産トークン化と今後の拡大計画に関する発表（https://cointelegraph.com/news/dtcc-tokenize-us-treasurys-canton-blockchain） ・セントルイス連邦準備銀行のWorld Uncertainty Indexを用いた市場センチメントの指標（https://fred.stlouisfed.org/series/WUIGLOBALWEIGHTAVG）

この資料は、Crypto Breaking Newsの「2026年以降に10億ドル超の米国債トークン化が進行中」記事を元に作成されたものです。