みずほ、石油価格上昇と金利見通しを背景に、Circleの目標株価を$100 に引き上げ、ステーブルコインモデルを支援
Circle Internet Group（CRCL）の株価は2026年3月3日にほぼ8％上昇し、103.71ドルに達し、約4か月ぶりの高値を記録しました。これは、みずほ証券のアナリストが原油価格の上昇と米連邦準備制度の金利見通しの変化を、ステーブルコイン発行体の評価に追い風と見なしたためです。
みずほ証券は、Circleの目標株価を90ドルから100ドルに引き上げつつ、中立の評価を維持しました。これは、原油の最近の急騰（5日間で約6％、年初来で約24％）が2026年の利下げの可能性を低減させ、Circleの利息収入モデルに好影響を与えると判断したためです。
原油価格と金利見通しが評価倍率を押し上げる
原油価格の動きは、週末の空爆後の米イラン緊張の高まりに続き、世界市場のボラティリティを引き起こしました。これによりビットコインは65,000ドルから70,000ドルの範囲で取引されました。Circleにとって重要なのは金利です。同社はUSDCの裏付け資産から得られる利息収入に依存しており、金利が長期間高止まりする見通しはそのモデルを支えています。
金利の引き下げ期待が弱まると、2026年と2027年の収益予測は約1％しか上昇しませんが、より大きな影響は評価額に及ぶ可能性があります。CMEのFedWatchツールのデータによると、2026年に金利据え置きのシナリオの確率は、過去24時間でほぼ倍増しました。この右側尾部リスクの変化は、Circleの評価倍率に追加の推進力をもたらしています。
ステーブルコインの準備資産から得られる利息収入は、短期的な収益予測がわずかに調整される中でも、高金利環境下でCircleの事業を引き続き支え続けるでしょう。
評価モデルと競争圧力
Circleの評価モデルは、2027年の平均USDC流通量を約1億2300万に想定し、これにより約37億ドルの準備金収入と9億2200万ドルのEBITDAを見込んでいます。適用される倍率は27倍で、Visa、Mastercard、Coinbase、Robinhoodなどの同業他社の平均約19倍を上回り、100ドルの目標株価を支持しています。
2025年第4四半期のUSDC流通額は約753億ドルで、前年から72％増加し、準備金からの総収益は7億3300万ドルに達しました。マクロ経済の好調にもかかわらず、長期的には規制の明確化に伴う競争激化や商品化の懸念が残っています。特に、ドル裏付けトークンへの規制の明確化により、より多くの参入者が市場に入る可能性があります。
より明確なステーブルコイン規制は、時間とともに競争を激化させ、マージン圧縮を引き起こす可能性があります。Circleの利益モデルは米国の金利サイクルに大きく依存しており、純粋なブロックチェーンインフラ企業よりもマクロ経済に敏感な金融会社に近い性質を持っています。
戦略的ポジショニングと規制動向
Circleは最近、Visaなどの決済大手と提携し、米国の金融機関がUSDCを使った決済を行えるようにしています。また、Polymarketとの提携を通じて予測市場にも参入しています。第4四半期には、全国的な信託銀行の認可を得る予備承認を受けており、これはデジタル資産を銀行システムにさらに統合する重要な動きです。
同社は決済とブロックチェーンインフラの拡大を図り、収益源を利息収入以外にも多様化しようとしていますが、準備金の収益が依然として利益の中心です。USDCは急速に拡大しており、金利の影響を上回るペースで成長し、Circleは時間とともに収益性を高めています。
よくある質問：Circleの目標株価と市場動向
なぜみずほ証券はCircleの目標株価を引き上げたのですか？
原油価格の上昇により、2026年の米連邦準備制度の利下げ期待が低下する可能性があるため、目標株価を90ドルから100ドルに引き上げました。CircleはUSDCの準備金資産に対する利息から収益を得ているため、長期間高金利環境がそのビジネスモデルと評価倍率を支えています。
Circleの長期的な見通しに影響を与えるリスクは何ですか？
規制の明確化により、競争が激化し、マージン圧縮や商品化圧力が高まる可能性があります。ドル裏付けトークンの参入者が増えることで、Circleは商品化圧力や利益率の低下に直面する可能性があります。
最近のUSDCの流通状況はどうですか？
2025年第4四半期のUSDC流通額は約753億ドルで、前年から72％増加し、準備金からの総収益は7億3300万ドルに達しました。この成長は、GENIUS法による規制の明確化やVisa、Polymarketとの戦略的提携による普及拡大を反映しています。