バーンスタインがコインベースの「すべての取引所」戦略を支持し、$330の目標を設定

バーナスタインのアナリストは金曜日にCoinbase（COIN）に対して「アウトパフォーム」のレーティングを維持し、バ $330の目標株価を設定した。リサーチ会社のクライアント向けメモによれば、これは木曜日の終値$192.96から71%の上値余地があることを示唆している。このレーティングは、Coinbaseの第1四半期の決算発表に続くもので、期待を下回る結果だった一方で、同社の多角化戦略が勢いを増してきている兆しが見られたという。

Q1 金融業績

Coinbaseは第1四半期の売上高を14.1億ドルと報告し、見込みを5%下回った。調整後EBITDAは3.03億ドルで、予想に対して26%の未達となった。同社はネットロスを3億4.82億ドル計上し、暗号資産への投資ポートフォリオに紐づく未実現損失4億8,200万ドルを反映している。バーナスタインは、より弱い結果の要因として市場の逆風を挙げ、暗号資産の時価総額と業界の取引高はいずれも前四半期から20%以上減少したと述べた。

Coinbaseの総スポット取引量は、前四半期比25%減の2,020億ドルに低下した。リテールの取引量は36%減の360億ドルとなり、月間取引ユーザー数も10%減の820万人に落ち込んだ。こうした減少があったにもかかわらず、バーナスタインは、スポットとデリバティブの両方での伸びを背景に、Coinbaseが暗号資産の取引における市場シェアで史上最高を達成したと指摘した。

多角化が成長を押し上げる

バーナスタインは、スポット取引以外の事業からの貢献拡大が上値の主なカタリスト（追い風）になると強調した。リテールのデリバティブは現在、年換算で2億ドル超の売上を上回っている。一方、同社のDeribit買収に結びつく機関投資家向けデリバティブは、年換算で2.5億ドル超となっている。予測市場は3月に年換算売上の1億ドル超を突破し、アナリストによればCoinbaseの歴史の中でも最速クラスの成長プロダクトの1つになったという。

同社はさらに、USDCとBaseを中心としたステーブルコインおよび決済インフラ戦略についても重視した。Baseベースのステーブルコイントランザクション取引量は、前年比で10倍に増加した。また、当四半期におけるエージェント型ステーブルコイントランザクション取引量の90%以上が、Ethereumのレイヤー2ネットワーク上で発生した。バーナスタインは、Coinbaseの取り組みを、USDC、Base、決済API、エージェント型コマース向けのx402プロトコルを軸に構築された垂直統合型スタックだと表現した。

先に控える潜在的なカタリスト

バーナスタインは、市場がCoinbaseおよびより広い暗号資産セクターにとってのカタリストの潜在力を過小評価している可能性があると論じた。具体的には、Clarity Actでの前進が見込まれていることや、ホワイトハウスの暗号資産当局者による、Strategic Bitcoin Reserveに結び付けたより正式な発表に関する最近の発言を挙げている。

取引の中断

金曜日の早い時間帯、CoinbaseはAWS関連の障害の間、注文照合とマーケットを「Cancel Only」およびオークションモードへ切り替えて数時間停止した後、取引を再開した。COINは金曜日のプレマーケット取引で2.7%安となっていた。

ガウタム・チュグハニ（主要アナリスト）は、さまざまな暗号資産でロングポジションを維持している。バーナスタインの特定の関連会社は、Coinbaseの株式証券においてマーケットメイカーまたは流動性提供者として機能している場合がある。