Crypto Hedge Fund Split Capitalは、創業者のZaheer Ebtikarがステーブルコイン・スタートアップPlasmaに参加することで事業を縮小し、清算を進めている

暗号資産ヘッジファンドSplit Capitalの創業者ザヒール・エブティカルは、2026年4月7日、ファンドを解散（巻き取り）し、チーフ・ストラテジー・オフィサー（Chief Strategy Officer）としてステーブルコイン・ブロックチェーンのスタートアップPlasmaに参加すると発表した。2024年に約100%のリターン、2025年に20%のリターンをそれぞれもたらしていたにもかかわらず。

エブティカルは、ヘッジファンドのモデルがもはや成立しない理由として、暗号資産業界における構造的な変化――BlackRockおよびFidelityによるスポット型ビットコイン／イーサリアムの上場投資信託（ETF）の台頭――を挙げた。一方でPlasmaは、Plasma Oneと呼ばれる消費者向けネオバンクアプリのローンチ準備を進めている。

Split Capitalは好調なリターンを出したが、業界の変化で閉鎖する

Split Capitalは2024年1月に立ち上がった。当時は暗号資産市場が低迷している時期だった。同ファンドは、ベンチャーキャピタルの資金が、割安に評価されている流動性トークンへ流れるという考え方（テーゼ）に基づいて運用していた。Split Capitalは、Novi LorenやUTXO Managementを含む限定パートナーを集め、運用資産は8桁規模に達していた。Split Capitalは、設定以来の純リターンが100%を超え、ほぼすべての投資家が利益を得る形になった。

エブティカルは、暗号資産におけるヘッジファンド業界は「down and out」だとし、ファンドの閉鎖は成功しなかったことが理由ではないと述べた。業界は、セクターが成熟するにつれ、勢い（モメンタム）を追いかけるトレーダーに報酬を与えなくなったのだと主張した。6年間で$100 billion超のベンチャー資金がこの分野に流入し、市場はエブティカルが「humbling baseline」と呼んだものへと戻った。

Split Capitalは2025年後半に投資家へ運用外の資金を返し、全体としてファンド車両を巻き取る（縮小を進める）ことで運用を始めた。このファンドは、プロプライエタリ（自己）資本のみを用いて、限定的な能力で継続する。エブティカルの判断は、暗号資産の主要ベンチャーファームの間で進んでいる、より広範な後退（撤退）の流れを反映している。Paradigmは人工知能とロボティクスへ拡大した。MulticoinのKyle Samaniは注力分野を移し、DragonflyのRob Hadickは、現在の局面を暗号資産のベンチャーキャピタルにとっての「mass extinction event（大量絶滅イベント）」だと表現した。

Ebtikarがネオバンクローンチ前にPlasmaへチーフ・ストラテジー・オフィサーとして参加する

Plasmaは、ステーブルコインの決済と配布のために作られた、EVM互換のレイヤー1ブロックチェーンだ。高いスループット、ほぼゼロの手数料、USDTのような資産向けのガスレス送金を備えるよう設計されている。プロトコルは、スパム耐性のために分割ブロック構造を採用している。出資者には、ピーター・ティールのFounders Fund、TetherのCEOパオロ・アルドイーノ、Bitfinex、Framework Venturesが含まれる。Framework Venturesは、約$20 millionから$24 million規模のラウンドを主導した。

エブティカルは、2024年半ば以降、CEOのPaul Faecksに会ってからPlasmaの初期の出資者でありアドバイザーでもあった。彼は個人的に投資し、資金調達、採用、戦略に携わった。2026年4月7日、彼は創設チームのメンバーとして、そしてチーフ・ストラテジー・オフィサーとして正式に参加した。彼の役割には、シニア層のパートナーシップのリード、投資家リレーション、プロダクトのゴートゥーマーケット戦略の推進が含まれる。

彼の主な焦点は、Plasma Oneのローンチだ。Plasma Oneは、SoFiやRevolutと世界の決済、貯蓄、金融アクセスの面で競合することを目指した、ステーブルコイン駆動の消費者向けネオバンクとして説明されるアプリである。エブティカルはPlasmaについて「私が暗号資産業界で最高の会社になると信じているものだ」と述べ、同チームへの参加は業界での9年間の集大成だと語った。

スポットETFと機関投資家のアクセスが暗号資産の投資環境を作り替える

エブティカルは、BlackRockおよびFidelityが提供するスポット型ビットコイン／イーサリアムETFが、ヘッジファンドモデルが優位性を失った主要な理由だと指摘した。2010年代に金融の巨大企業が暗号資産に手を出そうとしなかったとき、ヘッジファンドおよびベンチャーファンドは、大型トークンを直接保有するというリスクを引き受けたことで、Pantera Capitalのような揺るぎない投資家が生まれた。いまや、機関投資家は規制を受けたETFを通じてデジタル資産へのエクスポージャーを得られる。

エブティカルは、暗号資産の次のフェーズはトレーダーではなくビルダーによって定義され、ステーブルコインがセクター最大の実用的ユースケースとして台頭し、決済（settlement）ボリュームを年間で数兆ドル規模となる処理を行うようになると考えている。Plasmaは、この活動の決済レイヤーとして自らの立ち位置を築こうとしている。ファンド閉鎖については、規制上の問題や投資家間の争いは挙げられなかった。

FAQ

なぜSplit Capitalは好調なリターンにもかかわらず閉鎖したのですか？

Split Capitalは2024年に約100%のリターン、2025年に20%のリターンを提供したが、創業者ザヒール・エブティカルは、暗号資産業界における構造的な変化によりファンドを閉鎖した。彼は、BlackRockおよびFidelityによるスポット型ビットコインおよびイーサリアムETFの台頭を挙げた。これらは、ファンドマネージャーなしで機関投資家が暗号資産に直接アクセスできるものだ。さらに、暗号資産のベンチャーキャピタル各社の間で広がっている、より広範な後退（撤退）も理由として挙げた。

Plasmaとは何で、エブティカルはそこで何をするのですか？

Plasmaは、ほぼゼロの手数料とガスレス送金を備えた、ステーブルコインの決済のために作られたEVM互換のレイヤー1ブロックチェーンである。エブティカルはチーフ・ストラテジー・オフィサーとして参加し、シニア層のパートナーシップ、投資家リレーション、プロダクトのゴートゥーマーケット戦略をリードする。彼の主な焦点は、SoFiやRevolutと競合する消費者向けネオバンクアプリであるPlasma Oneだ。

Plasmaはどのような支援（バック）を受けていますか？

Plasmaの出資者には、ピーター・ティールのFounders Fund、Tether CEOパオロ・アルドイーノ、Bitfinex、Framework Venturesが含まれる。Framework Venturesは、約$20 millionから$24 million規模のラウンドを主導した。このプロトコルはスパム耐性のために分割ブロック構造を採用しており、高いスループットでのステーブルコイン決済のために設計されている。