韓ファ投資証券は15日にレポートを発表し、KOSPIが7300を下回った場合には段階的な買いを開始し、6600を下回った場合にはより積極的な買いを追求するよう投資家に勧めた。アナリストのアン・ヒョンウクは、7月と8月のKOSPIは6600から8000の範囲で変動すると見通している。今回の推奨は、国内市場の価格負担の大部分を解消するほどの直近の急落を受けたものだが、米国株における大きな調整が見られないことを、さらなる下落リスクの要因として挙げている。
韓ファ投資証券、KOSPIの買い水準を7300と6600に設定
アン・ヒョンウクはレポートの中で、7月と8月には高いボラティリティが続くと述べた。アナリストは、KOSPI 7300未満を段階的な買いのゾーン、6600未満をアグレッシブな買いのゾーンに指定した。7300の水準は、直前の高値から20%の下落に相当する。分析によると、過去50年において20%を超えるKOSPIの下方調整が起きたのは、平均して約3年に1回程度である。6600の下限は、半導体への極端な市場集中が始まる前の4月下旬の指数水準に当たる。
アナリスト、最近の下落をトレンド転換ではなくスピード調整の結果と位置付け
アンは、最近のKOSPIの急落を、上昇の勢いが終わったサインというよりは、あまりにも急速に進んだ上昇ペースを抑える調整過程と評価した。アナリストは、今回の下落によって、KOSPIが直前までの上昇分の半分以上を取り戻し（失い）つつあると指摘した。レポートでは、この程度のスピード調整であれば、現在の価格負担は大きくないとした。一方で、引き続き高いボラティリティが続くと見ており、ロングポジションの維持ではなく、ショート（短期）の利益確定に注目するよう勧めている。
レポートは、過去の時期と比べてサポート要因が弱まっていることも指摘した。個人投資家の購買力を示す顧客預金の前年同月比の成長率は、3月に153.1%まで急増したものの、その後は66.8%へと鈍化している。過去のパターンでは、預金の成長率が低下する局面では株式市場の上昇モメンタムも弱まることが示されている。
半導体の決算をめぐる市場の見方も落ち着きつつある。サムスン電子の四半期の暫定決算発表に関する証券会社の目標株価引き上げ件数は、10月の17件、1月の20件、4月の17件から、今月は5件に減少した。目標株価の引き下げは1年ぶりに初めて出ており、今後12カ月の業績改善が鈍化する可能性を示唆している。
レポート、米国市場の安定を主要リスク要因として特定
レポートでは、韓国株に対する唯一のリスク要因として米国株の調整を挙げた。KOSPIは1年高値から25.3%下落している一方、ナスダック指数の下げ幅はわずか4.5%にとどまっている。2020年以降の過去事例では、韓国株が先に急落した場合、米国株はその後に時間差で下落し、結果として韓国株も再び下落することがあった。
アナリストは、米国の主要テック企業であるいわゆる「マグニフィセント7」の株価収益率（PER）が、より広いナスダック市場に対して低下している点を注視する必要があると強調した。ナスダックの12カ月先予想PERは23.6倍であり、NVIDIAとMicrosoftはそれぞれ18.8倍、19.9倍で取引されているとした。アンは、テック株のPER低下が、バリュエーションの魅力が増したことを意味するのか、それとも投資家が人工知能関連企業の利益に対して割り当てる価値が減っていることを示すのかを見極める必要があると述べた。アナリストは、国内市場が反発している最中でも、米国市場および「マグニフィセント7」の動向を注意深く見守るよう助言した。
半導体セクターがリバウンドの先頭に立つ見通し
レポートでは、直近で最も大きく下落した半導体が、市場の反発局面で最初に上昇すると見込んでいる。ただしアナリストは、個人投資家の買いが複数のセクターに広がっていることを踏まえ、バッテリーやソフトウェア株も考慮するよう助言した。
FAQ
韓ファ投資証券が推奨するKOSPIの買い水準は？
韓ファ投資証券は、15日に発行したアナリストのアン・ヒョンウクのレポートに基づき、KOSPI 7300未満では段階的に買い、KOSPI 6600未満ではアグレッシブに買うことを推奨している。
なぜレポートでは韓国株のリスク要因として米国株を挙げているのか？
KOSPIは1年高値から25.3%下落した一方、ナスダックは4.5%しか下落していない。2020年以降の過去パターンでは、韓国株が先に急落すると、その後に米国株も時間差で下落し、結果として韓国株も再び下落することが示されている。
