モーガン・クリーク・キャピタルのマーク・ユスコは金曜日、スペースXは「ばかげた」かつ持続不可能なバリュエーションで取引されている一方、ビットコインは適正価値に対して過小評価されていると述べた。ユスコは、スペースXの約2兆ドルという評価額に対し、浮動株が株式の約4%しかないことは、数学的に10倍リターンの正当化が不可能だと指摘した。IPOの構造をドージコインになぞらえた。彼は、資金は過大評価された人工知能（AI）関連の株からビットコインや金へ移る可能性が高く、それはAI関連株の下方修正が早ければ第3四半期か第4四半期に起きることによって引き起こされるかもしれない、とした。
ユスコはスペースXのIPO構造をドージコインに例える
ユスコはコインテレグラフのインタビューで、イーロン・マスクのスペースXのIPOの進め方を批判し、ドージコインや、マスクが以前に行ったテスラでのアプローチに例えた。スペースXは、浮動株が約4%であるものの、得をしないまま指数に組み込まれたとし、ユスコはこの取引は、マスクや初期投資家が個人投資家から出口の流動性を得るためのものだと述べた。10倍リターンを正当化するには、スペースXは約2兆ドルという評価額を踏まえ、10年で米国のGDP見込みの約半分を達成しなければならず、彼はそのシナリオを「数学的にあり得ない」と呼んだ。
「私にとってスペースXはドージコインと同等です。マーク・キューバンとイーロン・マスクがほとんどのコインを持っていて、そして、これを所有していて価値があると思い込む人たちのカルトがいる。でもそれは何の価値もない」とモーガン・クリーク・キャピタルのマネージング・ディレクターであるユスコは語った。
ユスコは、アンスロピック、OpenAI、そしてスペースXを挙げ、それらの「収益を生み出す力」と比べたバリュエーションは「度を越してばかげている」と述べた。仮想通貨市場をスペースXと比較しつつ、ユスコは過去の株式の修正規模のような、仮想通貨市場の巻き戻し（アンワインド）を想定していないとした。彼は、仮想通貨市場のレバレッジは昨年10月から2月にかけて、すでに吐き出されてしまったのだと主張した。
メトカーフの法則で推定されるビットコインの適正価値：$105,000-$108,000
ユスコは、2月以降は毎週ビットコインを買っており、10月まで続けたいと述べた。これは、メトカーフの法則に基づくアナリストのティム・ピーターソンのモデルを用いたもので、彼によれば現時点でビットコインの価値は$105,000から$108,000の範囲だという。ビットコインは取材時点で$64,149で取引されており、直近24時間で0.4%下落していた。Stocktwitsでは、過去1日でBTCをめぐる個人のセンチメントが「強気」ゾーンから「中立」ゾーンへと落ち込んだ。
「2月から毎週少しずつ買っていて、それを続けていくつもりです……おそらく10月くらいまで」とユスコは語った。
仮想通貨の分野では、アナリストが、メトカーフの法則をビットコインに適用するにあたり、ネットワーク上のアクティブなアドレスまたはウォレットを「ユーザー」として定義している。理論として、ビットコインの価値はユーザー数の平方に比例するはずで、それによって、実際の市場価格と比較して過大評価か過小評価かを確認するための理論上の「適正価値」が得られる、という。
半減期スケジュールに連動するビットコインの4年サイクル
ユスコは、ビットコインの4年サイクルは、内蔵された半減期のスケジュールによるものだと語る。これは、売るのではなくマイナーに「HODL（Hold On for Dear Life）」を促し、値上がりを生む。そうしてやがて投機的な過剰が生まれ、その後に修正が起きる。 「前回のサイクルでは、84%、83%、そして74%下落しました。今回は約50%、51%下落しました」と彼は述べた。彼はこれを、市場が成熟しているサインだと受け止めた。
ユスコは、モーガン・クリーク・デジタルの創業者（Founder）、CEO、最高投資責任者（CIO）であり、ブロックチェーンと暗号資産エコシステムへの投資に焦点を当てるヘッジファンド。運用資産は32億ドル。
FAQ
なぜマーク・ユスコはスペースXをドージコインと比較するの？
ユスコは、スペースXのIPO構造をドージコインに例えた。スペースXはおよそ2兆ドルの評価額で、株式の約4%をフロートさせたためだ。彼は、その取引は10倍リターンを数学的に正当化できず、10年で米国のGDP見込みの約半分を達成する必要があるとしている。彼は、この取引がマスクや初期投資家に対して、個人投資家からの出口の流動性を提供するものだと述べた。
マーク・ユスコによるビットコインの適正価値はいくら？
ユスコによれば、ビットコインの適正価値は$105,000から$108,000の範囲だ。これは、メトカーフの法則を用いたアナリストのティム・ピーターソンのモデルに基づく。取材当時、ビットコインは$64,149で取引されており、直近24時間で0.4%下落していた。
メトカーフの法則はビットコインのバリュエーションにどう適用される？
アナリストは、ネットワーク上のアクティブなアドレスまたはウォレットを「ユーザー」として定義することで、メトカーフの法則をビットコインの評価に適用している。理論としては、ビットコインの価値はユーザー数の平方に比例するはずで、それによって実際の市場価格と比較するための理論上の「適正価値」が得られる。
