香港のIPO市場は2024年上半期に84件の新規上場を記録し、約2,100億香港ドルを調達した。これは前年同期比で上場数100%、資金調達額92%の増加であり、5年間で同期間の調達額として最高となった。
この急増は、中東の地政学的緊張の緩和とアジア太平洋市場への持続的な資本流入に牽引され、A+H株の二重上場が上位10件のIPOのうち8件を占めた。
6月末時点で、香港証券取引所は528件の上場申請を処理しており、会計事務所は、AI、半導体、バイオテクノロジー企業が第18A章に基づいて上場するハードテック分野を優遇する規制政策に支えられ、年間の資金調達額は3,000億～3,800億香港ドルになると予測している。
PwC、年間予測を3,800億香港ドルに修正
PwC（PricewaterhouseCoopers）資本市場サービス部門マネージング・パートナーのWong Kam Chien氏は、香港は2024年に150件の新規上場を迎え、約3,800億香港ドルを調達すると予測した。これは同行の当初予想の3,500億香港ドルから上方修正された。
Wong氏は、この見積もりは地政学的不確実性と金利動向の不透明性を考慮して「比較的控えめ」であると述べ、下半期に市況が安定し金利が上昇しなければ、総調達額は3,800億香港ドルを超え、4,000億香港ドルに達する可能性もあると付け加えた。
Wong氏は、7月前半に上場を目指す10社以上の企業の合計調達目標は600億香港ドルであると指摘した。
現在の申請パイプラインに基づき、下半期には各社200億香港ドル超を調達する企業が約2社、50億～100億香港ドルを調達する企業が5～10社、残りの45社は平均10億香港ドルずつ調達すると見込まれる。
Wong氏は、本土中国のハイテク大手による二重上場が主要な資金調達の原動力であり、国際投資家は人工知能、新素材、半導体、チップ、クリエイティブロボティクスなどの高成長ニューエコノミー分野に強い関心を示していると述べた。
同氏は、海外企業、主に東南アジアと中東の消費財・サービス分野から多くの問い合わせを受けており、非常に大規模な企業が下半期または来年に香港に上場すると予想されると付け加えた。
デロイト、3,000億香港ドルの目標を維持
デロイトは、香港は2024年に160件の新規上場を迎え、3,000億香港ドルを調達すると見積もっており、従来の予測を維持している。
同行は、香港が世界のIPO資金調達ランキングで少なくとも3位を確保すると予想している。
デロイトは、下半期には主にハードテック、半導体、消費財、ヘルスケア、化学、通信セクターから100億香港ドル超の上場が少なくとも5件あると予測している。
デロイト中国南部地域マネージング・パートナーのAu Chun Hing氏は、規制当局は香港上場企業のA株回帰を繰り返し歓迎しており、「デュアルトラック、デュアルプラットフォーム」の資金調達モデルをトレンドと表現していると述べた。
Au氏は、A株回帰が優先される企業は、国家の強力な支援を受け、多額の資本投資を必要とするイノベーション重視のテクノロジー企業、具体的にはAI、ロボティクス、半導体企業になると予想している。
Au氏は、二重チャネルの資金調達は資金源を多様化し、国際投資家を惹きつけつつ海外展開のニーズを満たし、従業員持株制度や現地ブランド構築を促進できると指摘した。
EY、テクノロジー企業向け高速化チャネルを強調
EY（Ernst & Young）香港資本市場サービス部門のスポークスパーソン、Lai Wan Fung氏は、「Tech Express Lane」が香港上場を申請する専門テクノロジー企業やバイオテクノロジー企業をさらに促進し、準備時間を短縮し、コンプライアンスコストを削減し、資金調達効率を向上させると述べた。
このチャネルは、AI、半導体、ソフトウェアサービス企業に高速な上場経路を提供する。
Lai氏は、香港の新規株式市場に対する下半期の見通しは楽観的であり、IPO調達額の年末予測3,200億香港ドルは修正していないと述べた。
本土中国の違法なクロスボーダー証券活動の取り締まりに関して、Lai氏はこれは主に個人投資家を対象としており、「IPO Connect」メカニズムと外国資本の流入が潜在的な影響を相殺するはずだと述べた。
Lai氏は、本土の政策により、香港上場の大湾区企業が指定された規制の下で深圳証券取引所に上場することが明確に認められていると指摘した。
同氏は、来年はより多くの香港上場企業がA株市場で資金調達を行うと予想しているが、「A株回帰」のプロセスは初期段階にあり、長期にわたる指導期間と時間のかかる上場手続きがあり、結果が現れるまでに長期間を要すると述べた。
個人投資家は高レバレッジ戦略に注意喚起
富途証券（Futu Securities）のシニアアナリスト、Feng Wenhua氏は、香港の新規株式市場の勢いは下半期も続くと述べた。
現在約400社が審査待ちで、上半期の初日上場価格の平均上昇率は60%超、発行価格を下回ったのはわずか8銘柄であり、市場のセンチメントを活性化させることに成功した。
継続的な南下資金の流入と世界的な長期資本の再配分により、市場には下半期の繁栄を支える潤沢な流動性がある。
Feng氏は、「ハードテック」と「ニューエコノミー」銘柄が下半期も引き続きリードすると指摘した。
世界的なAI投資ブームの恩恵を受け、半導体、AIハードウェア、電子情報技術企業が香港で積極的に資金調達を行うだろう。
本土中国は業界リーダーに香港上場を強く奨励しており、最大100社の質の高いA株上場企業がH株の発行を計画しており、「A+H」大型株が市場の主要な資金吸収源となっている。
Feng氏は、両市場間の規制協調が強力な相乗効果を形成していると指摘した。
中国証券監督管理委員会は本土のリーディングカンパニーに明確にゴーサインを出しており、今回のIPO急増の原動力となっている。
香港証券取引所側では、第18C章の専門テクノロジー上場規則が成熟するにつれ、未収益のハードテック企業に対する上場基準の緩和が多数のハイテク企業の申請を成功裏に惹きつけている。
申請件数の急増により、両市場の規制当局は香港株の「高品質」な国際的評判を維持するために、上場書類の品質への注意を強化し始めている。
Feng氏は、市場環境が好調であっても、個人投資家は高い規律を維持するようアドバイスした。
投資家は下半期のロックアップ満了の波に警戒すべきであり、これによりロックアップ期間終了後、一部の銘柄に売り圧力が生じる可能性がある。
米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ期待が遅れているため、高い資金調達コストにより、新株購入に無謀に信用取引を使用すると、高い金利費用で利益が損なわれる可能性がある。
投資家は極端に高い申込倍率を無闇に追いかけるべきではない。低い単元割当率の環境では、個人投資家はファンダメンタルズに立ち返り、国家チーム、大手外資系資産運用会社、政府系ファンドなどの質の高いコーナーストーン投資家が支援する銘柄を選択し、実質的な支援を欠く「鶏小屋」銘柄を避けるべきである。
永贏金利資産管理：大口申込でも割り当ては保証されず
永贏金利資産管理（Winning Golden Finance Asset Management）のマネージング・ディレクター、To Kwok Bun氏は、香港の新規株式市場は下半期も引き続き好調であると見積もっている。
昨年のDeepseekの立ち上げ以来、世界のAI開発は激化しており、関連産業全体に多額の資本投資が必要である。
資本市場の機能は不可欠であり、香港の一貫して円滑に機能する株式調達・資金調達プラットフォームは当然中国関連企業に最適であり、そのような銘柄が香港に相次いで上場すると予想される。
しかし、To氏は現在のルールの下では、大口申込でも割り当ては保証されないと個人投資家に注意を促した。
昨年以降、多くの関連セクターで大幅な値上がりが見られ、大きな調整余地が生じており、後発組のバリュエーションや上場ムードに不利に働き、短期的な取引戦略に影響を与える。
今後の上場にはAI・半導体大手が含まれる
7月に上場が予定されている主要企業には、同仁堂医療（中国医療サービスグループ、7月7日予定）、東方科美（電子ペーパーディスプレイサプライヤー、7月8日予定）、Momenta（14のコーナーストーン投資家がいる自動運転企業、7月8日予定）、瑞威科技（ビジュアルインテリジェンスAI企業、7月8日予定）、一控智能運転（自動運転システム開発企業、7月8日予定）、宝盖新材料（本土複合材マンホール蓋メーカー、7月8日GEM予定）、Basic Semiconductor（シリコンカーバイドパワーデバイス販売業者、7月8日予定）、RIGOL Technologies（本土電子計測機器事業、7月9日予定）、鼎泰高科（世界最大のPCBドリルビットサプライヤー、7月9日予定）、立訊精密（深圳上場の「アップルチェーン」大手、テンセントを含む26のコーナーストーン投資家、7月9日予定）、奇雲山食品（中国フルーツスナック販売業者、7月9日予定）、珞石机器人（協働ロボットサプライヤー、7月9日予定）、SICC（先進材料研究開発・生産企業、テンセント、アリババを含む17のコーナーストーン投資家、7月9日予定）、Nexchip（ウェーハファウンドリー、20のコーナーストーン投資家、7月10日予定）、浜華（化学製品メーカー、7つのコーナーストーン投資家、7月10日予定）、永弘控股（東南アジアのコンテナヤード運営会社、7月13日予定）などが含まれる。
香港証券取引所の上場審査を通過した企業には、Toread（本土アウトドアアパレルブランド）、Glory（スマート製造ソフトウェアソリューションプロバイダー）、Benmo Dynamics（本土ロボット工学テクノロジー企業）が含まれる。
KTZ（カザフスタン鉄道運輸会社）は香港証券取引所に上場申請を提出した。
中際旭創（光モジュール製造リーダー）は、最大546億香港ドルの資金調達の可能性がある上場申請を秘密裏に提出した。
Mucse（GPU「四小龍」の1つ）は香港上場のためのH株発行を計画している。
Eoptolink（本土光モジュールリーダー）は香港上場のためのH株発行を計画している。
中青机器人（中国ロボット工学スタートアップ）は、香港IPOを機密扱いで申請した。
Pasini（BYDとJD.comが出資するヒューマノイドロボット企業）は、数ヶ月以内に上場申請を提出する準備をしていると報じられている。
Longsys（中国メモリメーカー）は香港証券取引所に上場申請を提出した。
昆倫芯（百度のAIチップ事業）は機密扱いの上場申請を提出した。
強脳科技（「杭州六小龍」の1つ）は機密扱いの香港上場申請を提出したと報じられている。
Syngenta Group（中国化工集団傘下の農薬化学大手）は最大100億米ドルを調達する計画である。
TOP TOY（名創優品傘下のトレンディトイブランド、テマセクが出資）も上場候補の1つである。
FAQ
2024年上半期の香港のIPO実績は？
香港は2024年上半期に84件の新規上場を記録し、約2,100億香港ドルを調達した。これは前年同期比で上場数が100%、資金調達額が92%増加し、同期間としては5年ぶりの高水準となった。6月末時点で、香港証券取引所は528件の上場申請を処理していた。
会計事務所が2024年の香港IPOの好調を予測する理由は？
会計事務所は、中東の地政学的緊張の緩和、アジア太平洋市場への持続的な資本流入、A+H二重上場への強力な規制支援、AI、半導体、バイオテクノロジー企業などのハードテック分野からの高い需要を挙げている。PwCは年間予測を3,800億香港ドルに修正し、Deloitteは3,000億香港ドル、EYは3,200億香港ドルの目標を維持している。
新株購入に関して専門家は個人投資家にどのような戦略を推奨したか？
富途証券は個人投資家に対し、下半期のロックアップ満了の波に警戒し、FRBの利下げ遅延による高い金利コストのために過度な信用取引を避け、極端に高い申込倍率を無闇に追いかけないようアドバイスした。投資家は、国家チーム、大手外資系資産運用会社、政府系ファンドなどの質の高いコーナーストーン投資家が支援する銘柄に焦点を当て、実質的な支援を欠く銘柄を避けるべきである。
