H&Q Equity Partnersは、韓国のプライベートエクイティ企業H&Q Koreaの子会社であり、韓国におけるFive Guysの運営会社であるFG Koreaについて、8月中旬までにデューデリジェンス（事前調査）を完了し、2025年上半期の実績を基に同社の企業価値（バリュエーション）を再評価する。今回の動きは、長期化した売却交渉の後、Hanwha Galleriaとの買収条件を最終確定することを目的としており、取引価格や主要な契約条件を含める。FG Koreaの収益性は2024年に急激に悪化しており、売上が15.7%増の538.4億ウォン（53.84 billion KRW）だったにもかかわらず、営業利益は前年同期比69.8%減の10.2億ウォン（1.02 billion KRW）となった。そのため、今後の半年決算が価格交渉における重要な要素になる。
H&Q Equity Partners、デューデリジェンス完了後の8月中旬以降にSPA締結を目標
H&Q Equity Partnersは、8月中旬までにFG Koreaに関する残りのデューデリジェンスを完了する計画だ。完了後、両社は、総合的な企業価値、最終的な取引価格、米国Five Guys本部（US Five Guys headquarters）との契約関係、ならびにデューデリジェンス結果と2025年上半期の業績に基づく今後の店舗拡大計画など、主要な取引条件を協議する。市場では以前、FG Koreaの取引価格が600億〜700億ウォンの範囲になるとの見方が出ていたが、Hanwha Galleriaは、売却金額と条件はまだ確定していないとしている。報道によると、Hanwha Galleriaは韓国にFive Guysを導入する際、約200億ウォンを投資したという。両社は、デューデリジェンスの結果を踏まえ、企業価値と最終的な取引価格を確定させ、8月中に株式譲渡契約（SPA）を締結することを目指している。
FG Korea、売上成長にもかかわらず営業利益は2024年に69.8%減
FG Koreaは2024年の売上高が538.4億ウォン（53.84 billion KRW）で、前年比15.7%増となった一方、営業利益は33.7億ウォン（3.37 billion KRW）から10.2億ウォン（1.02 billion KRW）へ減少し、69.8%の下落となった。営業利益率は7.3%から1.9%へ低下した。デューデリジェンス完了の時期は、FG Koreaの2025年上半期の決算確定期間と重なるため、2025年上半期の業績が企業価値評価に反映される。FG Koreaが国内で事業を開始して以来、収益性の鈍化が継続していることから、2025年上半期の結果は、企業価値の再評価における中核的な判断基準として、また国内事業の収益性が回復したかどうかについて、市場の注目を集めている。
FG Koreaは2024年に49.2億ウォン投資で日本子会社を設立
FG Koreaは2024年に、日本のローカル子会社「FG Japan G.K.」を設立し、投資額49.2億ウォン（4.92 billion KRW）で持分100%を確保した。H&Qは、優先交渉権者として選定される際の主要な買収理由として、日本市場の成長可能性だけでなく、国内事業も重視した。Five Guysは、Hanwha Galleriaと米国本部（US Five Guys headquarters）との契約を通じて韓国に導入されたブランドであり、H&Q Equity Partnersへの運営移管後に契約承継と事業権利を維持できることが、日本での事業拡大に向けた前提条件となる。
米国Five Guys本部の契約条件が将来のキャッシュフローと評価に影響
FG Koreaはグローバル本部と開発・運営契約を結んでおり、売上の一定割合をロイヤルティとして支払っている。関連する契約条件次第で、将来のキャッシュフローや企業価値は大きく変わり得るため、最終的な取引価格にも影響する可能性がある。Hanwha Galleriaは昨年12月、FG Korea株式100%の売却に向けてH&Qを優先交渉権者として選定した。既存のMOU（基本合意書）の優先交渉期間が満了した後、両社は6月11日付で株式売却に関する覚書（MOU）を再締結し、主要契約の交渉を継続することで合意した。FG KoreaはHanwha Galleriaの完全子会社であり、韓国におけるFive Guys事業を運営している。Five Guysは、Hanwha Galleria未来ビジョン部門の執行副社長であり、Hanwha Group会長キム・スンヨンの三男であるキム・ドンソンが国内導入を主導し、2023年6月にソウル・江南で同ブランドの1号店をオープンした。
よくある質問
H&Q Equity PartnersはFG Koreaのデューデリジェンスをいつ完了する予定ですか？
H&Q Equity Partnersは、8月中旬までにFG Koreaに関する残りのデューデリジェンスを完了する計画だ。完了後、両社はデューデリジェンス結果と2025年上半期の業績に基づいて主要な取引条件を協議し、8月中に株式譲渡契約を締結することを目指している。
FG Koreaの2024年の財務実績はどうでしたか？
FG Koreaは2024年に売上高538.4億ウォン（53.84 billion KRW）を計上し、前年比15.7%増となったが、営業利益は33.7億ウォン（3.37 billion KRW）から10.2億ウォン（1.02 billion KRW）へ減少し、69.8%の下落だった。営業利益率は7.3%から1.9%へ低下した。
FG Koreaについて市場で取り沙汰された取引価格のレンジはどのくらいですか？
市場では以前、FG Koreaの取引価格が600億〜700億ウォンの範囲になるとの見方が出ていたが、Hanwha Galleriaは売却金額と条件はまだ確定していないとしている。報道によると、Hanwha Galleriaは韓国にFive Guysを導入する際、約200億ウォンを投資したという。
