インターコンチネンタル・エクスチェンジは、ICEのETF Hubが規制当局の承認を得て、欧州とオーストラリア全域で事業を拡大し、同プラットフォームの対象範囲を33の国・地域（jurisdictions）に広げたと発表した。承認は、ETFGIによると、2026年に世界のETFおよびETPの資産が15兆ドル超となったタイミングで到来しており、5年前の約7兆ドルから2倍以上に増えている。急速な成長により、発行体、認可参加者（authorized participants）、カストディアン、マーケットメイカーに対して、ETFの運用プロセス（ワークフロー）を近代化する圧力が一段と強まった。ETFのインフラ提供企業は、流動性の維持と、ETF市場価格が基礎となる純資産価値（NAV）と整合した状態を保つことのための中核となる、ETFの設定（creation）および償還（redemption）プロセスの裏側にある運用システムを近代化するために競争を繰り広げている。
ICE、オランダとオーストラリアで承認を取得
ICE ETF Hubは、オランダで承認を受けるとともに、アイルランド、ルクセンブルク、ドイツ、スイス、フランスを含む追加の29の欧州諸国へのパスポーティング権を取得した。同社はまた、ETF Hubプラットフォームがオーストラリアの参加者向けに運営できることを認めるオーストラリア市場ライセンスも取得した。今回の拡大により、ICE ETF Hubは北米、欧州、アジアにまたがって運営できるようになる。
ICE ETF Hubは、取引所で取引される商品（exchange traded products）の背後にあるプライマリー市場のプロセスを合理化するためのオープン・アーキテクチャ型プラットフォームとして機能している。これらのワークフローには、ETF株の設定と償還が含まれる。設定と償還のプロセスは、流動性を維持し、ETF市場価格が基礎となる純資産価値（NAV）と一致した状態に保たれるようにするうえで中核となる。
ICE Bondsの社長（President）であるPeter Borstelmannは、「運用資産（AUM）が世界的に成長し続けるにつれ、ETP株の設定および償還のための自動化されたインフラの必要性も高まってきた」とコメントした。さらに、「今回の承認は、ETF発行体のワークフローにグローバルな標準化とより高い効率をもたらすという、当社が継続しているミッションに基づき、ICEのETF Hubコミュニティの到達範囲を一段と拡大するものだ」と述べた。
ETFのインフラの重要性は、ETFが従来の株式系の商品を超えて、固定利付（fixed income）、コモディティ、デリバティブ、クリプト連動型のインストゥルメント、テーマ型商品、アクティブ運用戦略へと広がるにつれて、大幅に高まった。そうした多様化により、バスケット（basket）構築、設定・償還のワークフロー、クロスボーダー決済、担保（collateral）取扱い、認可参加者の連携、ならびに日中流動性（intraday liquidity）の管理をめぐる複雑性が増した。
ETFインフラの競争は、市場参加者の間で激化
ICEの拡大は、ETFの運用成長を見据えて自らの立ち位置を確立しようとする、取引所、カストディアン、ならびに市場インフラ企業によるより広範な競争を映し出している。ここ数年、DTCC、ステート・ストリート（State Street）、BNY、クリアストリーム（Clearstream）、ユーロクリア（Euroclear）などの企業は、ETFの取扱い量が世界的に加速するのに合わせて、ETF向けのサービシング、担保、決済、そして事後取引（post-trade）インフラの能力を拡大してきた。
DTCCは、機関投資家および個人投資家の参加が高まることで裏付けられたETFの取引量が過去最高を記録したと報告した後も、ETFの処理サービスを拡張し続けた。同組織は、決済の圧縮（settlement compression）や商品複雑性の増大に伴い、ETFの事後取引ワークフロー全般でより大きな自動化が必要だと強調した。
ブラックロック（BlackRock）、バンガード（Vanguard）、ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズ（State Street Global Advisors）などのETF発行体は、プライベートクレジットへのエクスポージャー、アクティブ運用、オプションのオーバーレイ、デジタル資産に連動する構造といった、ますます高度なETF商品を次々と立ち上げ続けた。このような進化は、ETFエコシステム全体での運用上の要求を引き上げる。
PwCによる調査では、ミューチュアル・ファンドからの継続的な移行と、より低コストの上場投資ビークル（exchange-traded investment vehicles）への流れによって、世界のETF資産は2029年までに3000億ドル（30兆ドル）超を上回る可能性があると予測されている。エコシステム全体の企業は、決済効率の改善、バスケット処理の自動化、クロスボーダーの連携、流動性の提供（liquidity provisioning）、日中の透明性、そして例外管理（exception management）を可能にするインフラを求めている。
T+1決済移行が、運用上の圧力を押し上げた
ICEの拡大のタイミングは、世界の資本市場におけるより広範な市場構造の変化と一致している。米国市場でのT+1決済への移行は、事後取引（post-trade）処理インフラに対して大きな圧力を現実のものとして高め、とりわけ、発行体、認可参加者、カストディアン、マーケットメイカー間で迅速に突合（reconciliation）を行う必要がある高取扱い（高ボリューム）のETFワークフローではその影響が大きい。欧州の規制当局とインフラ提供企業は、同様の決済の前倒し（settlement acceleration）に向けた取り組みの検討を続けている。
EYによれば、ETFの運用面でのスケーラビリティは、オートメーション（自動化）、クラウドネイティブなインフラ、そして取引の増大する複雑性を支えられる標準化された通信プロトコルにますます依存するようになっている。固定利付ETFの拡大は、インフラへの需要を大幅に押し上げた。債券ETFは、株式ETFに比べて、基礎となる市場の流動性が低いこと、債券発行構造が分断されていること、ならびに価格メカニズムが標準化されていないことから、歴史的により多くの運用上の複雑性を伴っていた。
この課題は、市場のボラティリティが高まった局面、とりわけ2020年3月の流動性ストレス期間において、ETFインフラのレジリエンス（強靭性）が、規制当局や市場参加者からより厳しい注目を集めたことで、特に鮮明になった。
ICEは、取引所、固定利付サービス、クリアリングハウス、モーゲージ技術（mortgage technology）オペレーション、データ事業などを通じて、市場インフラ全体で重要な位置を占めている。ETF Hubは、資産運用会社が世界的に上場商品（exchange-traded products）への依存を引き続き高めているタイミングで、ETFの運用インフラにおける同社の役割をさらに深く拡張している。
Mordor Intelligenceによる調査では、機関投資家、年金基金、ウェルスマネージャー、そして個人投資家がETF配分を引き続き増やすことにより、ETF市場はこの10年間を通じて年率2桁の成長率を維持し得ると見積もられている。ETFは現在、株式、債券、コモディティ、そして市場ストレス局面ではますますデジタル資産において、主要な価格発見メカニズムとして機能することが増えている。その移行は、ETFの設定・償還、ならびに流動性管理ワークフローを支える運用システムの重要性を高めていく。
世界のETFインフラ成長データ
| 指標 | 数値 | 出所 |
|--------|--------|--------|
| 2026年の世界のETF/ETP資産 | 15兆ドル超 | ETFGI |
| 2029年までの見込みETF資産 | 30兆ドル超 | PwC |
| ICE ETF Hubが運営可能な国 | 33 | ICE |
| コアとなるETF運用上の圧力 | 設定/償還のスケーラビリティ | 業界分析 |
| プライマリー市場インフラの動向 | 自動化＆標準化 | EY / DTCC |
| 主要な市場構造の要因 | T+1決済の圧縮 | DTCC |
| ETF市場の成長見通し | 年率2桁のCAGR | Mordor Intelligence |
