一週間の間に、韓国からの新たな三つの政策が、暗号資産に関する規制が段階的に強化されつつあるという業界内の感覚を高めている。これは、この分野の重要な節目であるデジタル資産基本法が成立に向けて進行中である最中のことである。
これら三つの政策のいずれも直接的な禁止措置ではないが、全体として見ると、市場の一部からは共通の傾向として認識されている。
検察官、ビットコインの差し押さえを売却に切り替え、保有せず
3月10日、光州地方検察庁は、フィッシング詐欺事件で押収された約31.59億ウォン（約2160万ドル）相当の320.88ビットコインを売却し、その全額を国家予算に充てたと発表した。
このビットコインは、2018年から2021年にかけてタイで違法なオンライン賭博を運営していた母子の逮捕に伴い押収されたものである。最高裁判決により差し押さえが決定された後、検察官がこれを実行したが、その後、保管していたウォレットが侵入され、全てのビットコインが盗まれていたことが判明した。原因は、2025年8月の管理権移譲の過程で、職員が誤ってフィッシングサイトにアクセスしたためとされる。これらのビットコインは、国内外の取引所の資産凍結措置を協力して行った後の2026年1月に返還された。
市場への影響を最小限に抑えるため、検察官は2月24日から3月6日までの11日間に分けて段階的に売却を行った。
注目すべきは、資産の売却自体ではなく、差し押さえられた資産が通常は売却されるという点である。アメリカなど一部の法域では、差し押さえられたビットコインが長期的な国家資産とみなされつつあるのに対し、韓国は回収した資産を即座に現金化する方向を選んでいる。
これは政策宣言ではないものの、重要なシグナルと捉えられる。
ステーブルコイン、企業投資対象から除外へ
韓国金融委員会（FSC）は、上場企業が初めてデジタル資産に投資できるようにする指針の策定を進めている。これは市場拡大のための大きな一歩である。しかし、現地メディアによると、テザー（USDT）やUSDコイン（USDC）を含むステーブルコインは、承認された投資対象から除外される見込みだ。
その理由は、直接的な反対ではなく、法的な穴に起因している。韓国の外国為替取引法によると、ステーブルコインは国際決済手段として認められていない。もし企業がステーブルコインを投資として保有できると、商取引における決済手段としての役割を暗黙のうちに認めることになり、これは管理当局が正式に認めていない機能である。ステーブルコインを決済手段として認める修正案は2025年10月に国会に提出されたが、審議中である。
一部の輸出企業は、USDCのリアルタイム為替リスクヘッジの有用性を理由に、これを投資対象に含めるよう働きかけているが、待機期間中は海外プラットフォームや自己管理ウォレットを通じてステーブルコインを利用し続ける可能性が高い。
この除外措置は一時的なものであり、外国為替取引法の改正次第で変わる可能性があるが、現時点では規制当局の回答は「否定的」である。
取引所の所有比率制限：調整中の数字
最も議論を呼んでいる政策は、暗号資産取引所における大株主の所有比率を制限する提案であり、これがデジタル資産基本法に盛り込まれる見込みだ。
韓国民主党のデジタル資産タスクフォースは、FSCと協議の結果、34％の上限に合意したとされる。この数字は、以前議論された15〜20％より緩やかで、商法の少数株主基準の33.4％に近い。適用範囲は既存と新規の取引所に均一で、移行期間は規模に応じて3年から6年とされる。
しかし、この提案には強い反対もある。
3月9日の国会シンポジウムでは、野党議員らはこの上限設定に前例がなく、米国や欧州にはないと指摘した。国会調査局も、憲法との潜在的な衝突や、所有権保護や遡及法の禁止といった問題を警告している。学者たちはさらに、「第三者効果」のリスクも指摘し、所有権の過度な分散は、危機時に意思決定者不在の状態を招く恐れがあると述べている。
この制限の実務上の最初の課題は、Upbit運営のDunamuと、Naver Financialとの合併案件に関わるものである。合併後の構造では、創業者のソン・チヒョンが約19.5％、Naverが約17％を保有する見込みだ。規制当局は、これら二つの株式を「所有者の株式」と「パートナーの株式」に分離して扱うことを検討しており、これにより合併は一部調整の上、継続可能とされる。
最終的な条件は交渉中であり、政府と関係者の協議は3月に行われる予定だが、米イラン緊張など地政学的リスクにより、延期されて4月にずれる可能性もある。
これらの政策から何が見えるか？
それぞれの政策には理由があり、正当化できる側面もある。差し押さえ資産の売却は一般的な措置であり、ステーブルコインの除外は法的な穴を反映したもので、取引所の所有比率制限は過去の失敗を踏まえた投資家保護策とみなせる。
しかし、市場は個別の政策だけでなく、全体のシグナルを重視している。ビットコインの売却、企業投資対象からのステーブルコイン除外、取引所所有比率の制限は、全体として引き締めの流れを示すものである。
デジタル資産基本法は、韓国の立場を明確にすることが期待されているが、現状では具体的な内容が市場に逆の印象を与えている。
