KB証券は7月の会合で韓国銀行が25bp利上げを行うと予測

KB証券のアナリスト イム・ジェヒョンは、韓国銀行が7月の金融政策委員会で政策金利を25ベーシスポイント（bp）引き上げることを全会一致で決定すると予測している。アナリストは、この判断はタカ派的な姿勢が和らぐ兆しが見えているためで、インフレや為替レートに関する懸念がいくらか軽減されたという。韓国の成長率は今年、3%を十分に上回る見通しだが、インフレは目標水準を上回った状態が続く。一方で、直近のデータでは物価への圧力の減速や通貨の安定化が示されており、今後のさらなる強い引き締めを制限する可能性がある。

KB証券、7月に25bpの利上げ予想

KB証券のイム・ジェヒョンは、韓国銀行が7月の金融政策委員会で政策金利を25ベーシスポイント引き上げることを全会一致で決めると述べた。アナリストは、今年の成長率は3%を十分に上回り、インフレは目標を上回るものの、7月の利上げ後に追加の利上げを行うことを韓国銀行が排除するわけではないと指摘した。ただし、イムは、インフレと為替に関する懸念がいくらか和らいでいることが前向きな要因だと評価した。

6月CPIは前年比3.16%上昇

イムは、6月の消費者物価指数（CPI）が前年比3.16%上昇した一方で、旅行関連商品の価格下落や燃料付加料の引き下げにより、月次（前月比）ではわずか0.06%しか上昇していないとした。アナリストは、電気料金の割引を考慮すれば、7月のインフレ率も低い水準になると述べた。さらに、米国とイランの緊張後に国際原油価格が反発したものの、ブレント原油は$80を下回っており、市場が大幅なエスカレーションの可能性を織り込んでいないことを示唆しているとイムは指摘した。

アナリストは、賃金上昇によるインフレの上振れリスクも抑えられる可能性があるとみている。イムは、最低賃金が急激に上がらない場合、需要からのインフレ圧力は大幅に緩和され得ると述べ、インフレは、基礎効果が最も強い8月にピークアウトした後に減速する可能性が高いと付け加えた。

最低賃金の交渉はギャップが限定的

2027年の最低賃金をめぐる交渉は進行中で、労側は11,350ウォン、使用者側は10,490ウォンを提示しており、双方の差は比較的小さい。イムは、この限定的な差から、最低賃金の引き上げ幅が大きくならない可能性を示唆すると述べた。

ドル/ウォンは初期の1,500ウォン台まで下落

イムは、ドル/ウォンの為替レートと住宅価格の上昇は、韓国銀行による急激な利上げを支えないと評価した。為替は最近、初期の1,500ウォン台まで下落しており、SK HynixのADR（米国預託証券）上場に伴う資本流入によってウォン安の圧力が和らぐ可能性がある。アナリストは、国内の株価が最近調整したことで、住宅の海外売りが緩んでいる点もウォンにとってのプラス要因として挙げた。

住宅価格と金利の連動が弱まった

住宅価格について、イムは上昇基調自体は懸念材料だが、過去と比べて金利と住宅価格の連動が弱まっていると述べた。

短期はイールドカーブが急になる見通し

アナリストは、追加利上げへの懸念がいくらか和らぐことで、金利には下押し圧力がかかると指摘した。イムは、近く開催される韓国銀行の会合におけるタカ派的な姿勢が和らいでいることが確認されれば、短期的に10年から3年のイールドカーブが急になる（カーブがスティープ化する）可能性があると述べた。

よくある質問（FAQ）

KB証券は韓国銀行の7月会合について何を予測しましたか？

KB証券のアナリスト イム・ジェヒョンは、韓国銀行が7月の金融政策委員会で政策金利を25ベーシスポイント引き上げることを全会一致で決定すると予測した。

アナリストがインフレ圧力が和らぐと見込む理由は何ですか？

イムは、6月のCPIは旅行商品の価格下落と燃料付加料の引き下げにより月次で0.06%しか上がっておらず、さらに電気料金の割引を考慮すれば7月のインフレも低い水準になると述べた。アナリストは、基礎効果が最も強い8月にピークアウトした後、インフレは減速する可能性が高いと付け加えた。

ウォンの通貨安定化を支える要因は何ですか？

ドル/ウォンの為替レートは最近、初期の1,500ウォン台まで下落しており、SK HynixのADR上場に伴う資本流入が、ウォン安の圧力を和らげると見込まれている。加えて、国内の株価が調整したことで住宅の海外売りが緩んでいる。