韓国投資証券は13日、USD/KRW（米ドル/韓国ウォン）為替レートの上昇が続く中でも、ウォンが急騰する可能性について警告した。背景として、外貨調達市場ではドル余剰が見られる一方、FX市場ではドル不足が生じているという異常な乖離を挙げた。同アナリストのムン・ダウン氏は、企業や投資家がドルの売却を遅らせる一方で購入を加速させており、その結果として為替レート上昇の見通しが自己実現的なフローを生んでいると述べた。レポートでは、この2つの市場間の乖離はウォン高方向に解消される可能性が高いとし、不動産市場で賃貸の「チャオンセ（jeonse）」価格が上昇すると、やがて住宅の取引価格も押し上げられるのと似ていると指摘した。
外貨調達市場はドル余剰、FX市場はドル不足を示す
ムン・ダウン氏は、外貨調達市場とFX市場が現在、正反対の動きをしていると診断した。外貨調達市場でのドル調達コストは歴史的に低い水準まで低下しており、ドルのプレミアムはマイナスに転じている。一方でFX市場ではドル不足が一段と深刻化し、USD/KRWの為替レートを押し上げている。同氏は、外貨調達市場ではドルは特に不足していないのに対し、FX市場ではドル不足が為替レートの急速な上昇を引き起こしていると説明した。10日の午後3時30分時点で、ウォン/ドル為替レートは1,501.4ウォンで、4.7ウォン下落した。KOSPIは10日に7,475.94で引け、184.03ポイント（2.52%）上昇した。KOSDAQは43.43ポイント（5.47%）上昇し、837.43となった。
ハンファオーシャンとSKハイニックスがドル供給を拡大
ムン氏は、為替レート上昇の見通しを引き下げうる要因を挙げた。ハンファオーシャンは最近、為替ヘッジを拡大し、通貨フォワードで20億ドルを売却した。SKハイニックスは、ADR上場で調達した約40兆ウォンを国内投資に充てる計画で、ドル供給の拡大が見込まれる。アナリストはまた、堅調な半導体輸出によるドル流入の増加、8月の企業の法人税中間納付に伴う外貨需要、さらに世界政府債券指数（WGBI）への組み入れ後の外国資本流入の可能性も、為替レート安定要因として指摘した。
半導体輸出と税納付が為替レートの反転を引き起こす可能性
ムン氏は、いつ、またどのような出来事をきっかけに為替レート上昇の見通しが崩れるかを予測するのは難しい一方で、政府の外貨供給策と主要企業のドル供給が具体化することで、為替レート上昇の見通しにおける転換点が形成される可能性が高いと述べた。同氏は、外貨調達市場とFX市場の乖離の縮小は、段階的に進む場合もあれば、予測不能なきっかけによって急に表れる場合もあると指摘した。ムン氏はさらに、今年下半期に為替レートがどこまで下落するかが、来年およびその翌年に適切な為替レート水準を決める重要な変数になると付け加えた。
FAQ
韓国投資証券は13日に何について警告しましたか？
韓国投資証券は、USD/KRWの為替レート上昇が続く中でも、外貨調達市場ではドル余剰が見られる一方でFX市場ではドル不足が生じているという異常な乖離を根拠に、ウォンが急騰する可能性を警告しました。
韓国でドル供給を拡大している企業のアクションは何ですか？
ハンファオーシャンは為替ヘッジを拡大するために通貨フォワードで20億ドルを売却し、SKハイニックスはADR上場で調達した約40兆ウォンを国内投資に充てる計画です。
