韓国の建設セクターは、「이달 8일」までの1か月間で9.0％減少し、KOSPIを5.9ポイント下回ったが、証券分析によると、2027年以降の受注見通しは、政府支援の巨大プロジェクト3つとAIデータセンター投資により強化されている。新韓証券の金善美アナリストは、「10日」に発表されたレポートで、これらのプロジェクトが建設企業にとって前例のない受注機会を生み出しているとし、セクターに対して「オーバーウェイト」の格付けを維持した。これは、先月29日に発表された「韓国大躍進三大プロジェクト」によるもので、既存のエネルギー関連市場の再編による機会も追加された。
建設セクターは1か月で9％の下落を記録
新韓証券のデータによると、建設セクターは「지난달 8일」から「이달 8일」までの間に9.0％下落し、KOSPI指数を5.9ポイント下回った。セクターに重くのしかかった要因には、過去の交渉の難航、米国と韓国の金利引き上げの可能性、DL E&Cのサウジアラビア税問題、ITセクターへの資本流入集中などがある。先月29日の三大プロジェクト発表後、一時的に反発し、受注拡大への期待が復活した。
主要建設企業の第2四半期の収益は、市場予想を満たすかやや上回る見込みだ。2021-2022年のプレセールによる住宅販売の減少は続いているが、受注残のコスト比率の下方修正による収益性改善は継続している。その他の要因としては、通貨の円高による海外収益の拡大、国内のシャヒーンプロジェクトに関する一時的なコスト清算、サムスンE&Aの関連会社の売上拡大が挙げられる。
2027年以降の受注パイプラインを生む三大プロジェクト
アナリストの金氏は、完全な受注時期は2027年以降に実現する見込みだが、グローバルエネルギー市場の再編と国内大規模投資決定の組み合わせにより、建設セクターは豊富な受注機会に直面していると述べた。セクターは同時に、米国・イラン戦争を背景とした原子力とLNGビジネスの機会、三大プロジェクトによる新たな建設投資、国内大規模開発に伴う住宅市場の回復、都市再開発の拡大といったチャンスに直面している。
レポートは、需要確認、資金調達、エネルギー価格の変動性を考慮すると、実際の建設企業の受注は2027年以降に実現する可能性が高いと指摘した。住宅市場については、ソウル首都圏と地方の二極化が続いており、首都圏の需要指標は堅調だが、地方では未販売在庫や未着工の資金調達、人口流出により回復が遅れると評価している。
近未来の触媒としてAIデータセンターを特定
AIデータセンターは、建設セクターの短期的な株価触媒として特定された。理由としては、政府の大規模プロジェクト支援、迅速な商用化、短期間の建設、収益への高い寄与度が挙げられる。レポートによると、巨大プロジェクト内のAIデータセンター投資は合計18.4GWを計画しており、第1フェーズで8.4GW、第2フェーズで10GWを予定している。建設コストは、1MWあたり60億～80億ウォンを適用すると、約110兆～150兆ウォンと見積もられている。
アナリストは、建設企業は2026年まで内部の安定期を経験し、その後2027年に新規受注の急増、2028年には収益の急成長が見込まれると述べた。また、着工量の増加は、セメントやコンクリートメーカーなどの建材企業にも注目すべきだと指摘している。
GS E&Cがデータセンター実績を背景に7月の株式ピックに選定
GS E&Cは、7月の注目株として提示された。これは、GSグループが開発・運営、冷却ソリューション、電力供給、建設など、AIデータセンターの全バリューチェーンに関与していることに基づく。2006年以来、合計16のデータセンターを建設し、現在も11の新規プロジェクトを進行中または追求している。
アナリストの金氏は、GS E&Cは2026年まで内部の安定期を経て、2027年に新規受注の急増、2028年には収益の急成長期を迎えると予測している。セクターの調整期間中も、買い場としての戦略は有効だとした。
