『ザ・ビッグ・ショート』の実写映画のモデルとして知られる投資家マイケル・バリーは、5月27日にAI投資ブームの中で、プライベートクレジット市場が潜在的なリスク要因になり得ると特定した。バリーは、保険会社が資産としてリスクの高い、流動性の低いクレジット商品を大量に保有するようになっており、長期にわたる高金利が波及して、金融システム全体のリスクにつながるほどの大きな損失を引き起こし得ると警告した。とりわけ、プライベート・エクイティが保有する保険会社が、データセンターおよび半導体のリース契約に紐づくアセット・バック証券のようなストラクチャード証券を組み込んでいる点を強調した。
保険会社がAI関連のストラクチャード証券を積み上げ
バリーは、5月27日のBusiness Insiderによれば、自身のSubstackを通じて、プライベート・エクイティが保有する保険会社が近年、よりリスクが高く、流動性の低いクレジット商品を大量に資産として組み入れていると述べた。バリーは、プライベート・エクイティが保険会社を買収したうえで、データセンターや半導体関連のリース契約をベースにしたアセット・バック証券のようなストラクチャード証券を自社のポートフォリオに追加していると指摘した。プライベートクレジット市場は、企業が資金調達を拡大する中で、AIデータセンター建設プロジェクトに必要な資金供給で大きな役割を果たしてきた。
財務省利回りの上昇がプライベート・エクイティのレバレッジ・モデルに挑戦
バリーは、より高い金利がより長期間維持されることが、プライベートクレジット業界の危機の引き金になり得ると指摘した。バリーは、米国10年国債利回りが最近およそ4.68%まで上昇していることに言及し、この水準はプライベート・エクイティ業界にとって受け入れが難しいものだと説明した。バリーは、過去5年間で米国10年国債利回りが大きく上昇したことで、大量のレバレッジに基づいて運営されるプライベート・エクイティおよびプライベートクレジット業界の構造を、維持しづらくしていると述べた。
保険会社の損失によるシステミックな金融リスクをバリーが警告
バリーは、保険会社が金融システムと密接に結びついているため、保険会社で大規模な損失が出ればシステミックなリスクに波及し得ることを懸念した。バリーは、AI業界が崩壊し、保険会社のAI関連のクレジット投資資産が大きな損失を被れば、これが金融システム全体のリスクにつながり得ると述べた。さらにバリーは、保険会社が破産した場合には米国の州の保険保障基金が介入して契約者を保護し、最悪のシナリオでは納税者が負担を背負う可能性があると付け加えた。バリーは、年を通じてAI関連の資産価格に一貫して注意を促しており、AI関連企業のバリュエーションが過度に高くなっていると主張し、NVIDIAとPalantirでショート（空売り）ポジションを取っている。4月には、プライベートクレジットおよびプライベート・エクイティ業界が「終わりに近づいている」と評価し、レバレッジの拡大と、増え続ける非流動性の資産の問題を挙げた。
よくある質問
マイケル・バリーは5月27日に何について警告しましたか？
マイケル・バリーは、プライベートクレジット市場がAI投資ブームにおける潜在的なリスク要因だと警告し、とりわけ、プライベート・エクイティ企業が保有する保険会社が、データセンターおよび半導体のリース契約に紐づく、リスクの高い流動性の低いクレジット商品を積み上げている点を強調しました。
なぜバリーは高金利がプライベートクレジット市場を脅かすと考えていますか？
バリーは、米国10年国債利回りが約4.68%に達することはプライベート・エクイティ業界にとって受け入れが難しい水準だと述べました。過去5年間で利回りが大きく上昇したことで、レバレッジに基づくプライベート・エクイティおよびプライベートクレジット業界の構造を、維持しづらくしているためです。
保険会社の損失はどのようにシステミックな金融リスクにつながり得ますか？
バリーは、保険会社は金融システムと密接に結びついているため、AI業界の崩壊によって保険会社が保有するAI関連のクレジット投資資産が大きな損失を被れば、これが金融システム全体のリスクに波及し得ると説明しました。加えて、州の保険保障基金が、破産シナリオで納税者の支援を必要とする可能性があるとも述べました。
