GameStopでのビットコインの投げ売りはなく、4,710 BTCが依然として保有中

信頼できる編集コンテンツ。業界をリードする専門家と経験豊富な編集者によってレビューされています。ディスクロージャー（開示）について 火曜日に、GameStopが自社がビットコインを一度も売却していないことを確認したことで、2か月にわたる投機は終わりました。同社は、米証券取引委員会（SEC）に提出した年次報告書によれば、カバード・コール・オプション戦略の担保として、その保有コインのうち4,709をCoinbase Creditに拠出し、担保とすることを約束しました。

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オンチェーンのトラッカーが1月にGameStopがビットコインの全保有分をCoinbase Primeへ移したのを見つけると、その憶測はすぐに広まりました。つまり同社が売っているのだ、と。ところが、その解釈は誤りでした。移転は、出口（売却）ではなく、組成されたオプション取引の一部でした。

GameStopは、ストライク価格が$105,000から$110,000のカバード・コール契約を売り出し、今週金曜日に満了する予定にしていました。この設定では、同社は前もってプレミアムを受け取り、買い手がオプションを行使せずに離れれば、ビットコインを保持できます。1月の一部の契約は、すでに行使されないまま期限が切れていました。

同社は、担保の取り決めの外に残された1ビットコインも依然として保有しています。4,709で担保に拠出したコインは、帳簿上のまま——ただし再分類されたにすぎません。

24時間チャートで$67,312で取引されるBTCUSD：TradingView

なぜコインが直接保有として表示されなくなったのか

Coinbase Creditは担保として差し入れられた資産を再利用できる——この実務は「レヒポテケーション（担保の再担保化）」と呼ばれます——ため、GameStopは、直接保有として4,709コインをバランスシートから取り下げ、代わりにデジタル資産の受取（digital asset receivable）として記録しました。同社は提出書類の中で、ラベルは変わったものの、ビットコインの価格変動に対するエクスポージャーは変わっていないと述べています。

そのエクスポージャーは、痛みのないものではありませんでした。拠出されたコインは1月31日時点で評価額が$368 millionで、同日には含み損が$59 millionを少し超える金額として記録されました。ビットコインは史上最高値からおよそ45%下落しています。提出書類には、オプションのポジションに関連する含み益$2.3 millionと、負債$700,000も示されています。

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報道によると、最高経営責任者のRyan Cohenは2025年初めにStrategyの議長Michael Saylorと会い、企業のビットコイン戦略について話し合いました。GameStopは、その直後にビットコインへの取り組みを発表しました。Coinbaseへの移転の前、同社はbitcointreasuries.netによれば、規模の面で上位25の企業ビットコイン保有者の一角に入っていました。

SECへの提出書類は、多くの人が差し迫った撤退（exit）だと読んでいた章を締めくくります。GameStopはビットコインを保有しています。ペーパー上では損失を抱えています。そして同社は、待っている間に収益を生み出すために、そのポジションを今や利用しています。

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