Raoul Pal：AI 競賽が経済のパラドックスを引き起こし、今後4年間は Layer1 を買って保有する

Real Vision の共同創業者 Raoul Pal が 6 月 1 日のポッドキャストで確認したところによると、AI 競争は人類史上最大規模の資本イベントであり、彼は「経済的特異点」が約 4 年後に到来すると見込んでいる。Pal は直近の下落局面で Sui と Zcash を買い入れ、さらに ETH、Solana、Sui は大幅下落のときでも「経済密度」を維持する Layer1 鎖だと確認した。

Pal が確認した AI 競争のロジック：リードの法則と経済的特異点

Pal はポッドキャストで、AI 競争はゲーム理論上「誰もが止まらない」状況にある、と確認した。止まれば相手が優位を得ることを意味するからだ、と彼は述べた。彼は、AI が人類史上初めて観測可能な「リードの法則」の事例であることを確認した。つまり、ネットワーク価値は、群衆が構築することによって指標の指数（指数級）として指数関数的に増えていくのであって、それまで技術普及で一般的だった対数成長（メトカーフの法則）とは異なる、というものだ。

Pal はさらに、2028 年までに AI が毎年生み出す文章量が、古今のグーテンベルク活版印刷術から人類がこれまでに生み出してきたすべての文章の総和を超えると見込んでいると確認した。彼は「経済的特異点」とは、AI エージェントが瞬時に資本を形成し、同時に破壊できるようになった結果、システムが正常に動作できなくなる状態を指す、と確認した。そして、炭素系の生物神経細胞の動作速度は 1 ミリ秒であり、シリコンチップの動作速度は人間の神経細胞より約 100 万倍速い、とも確認した。

Pal の暗号資産における位置づけと Layer1 の評価基準

Pal は、AI エージェント（Agents）の大規模な拡大によって、それらが自前のオンチェーン・ウォレットを持つようになり、これが暗号市場の TAM の計算の土台を根本から変える、と確認した。つまり、人間のユーザー数に基づく推計から、「無限 TAM」へと移行する。彼は次のように述べた。「Layer1 トークンとは、すべての人の『国民全員の基本的な持分』だ。」

Pal は、ブロックチェーンを評価する際に DCF や手数料モデルを使うべきではなく、コアとなる基準は「最安で、最速で、かつプログラム可能性が高いこと」であるべきだ、と確認した。彼は ETH が最も経済価値の密度が高く、開発者のリソースも厚いことを確認している。Solana は、その高い効率性とスピードが実証されている。Sui はまだ初期段階だが、単一ブロック内でのプログラム可能性や、千件単位の取引処理速度は別次元にある。Pal は Zcash を買う直感的な理由を「プライバシー機能を備えたビットコイン」としたが、深い理由はその量子計算耐性の特性にある、と確認した。

Pal の 2026-2027 年の展望と長期保有の論拠

Pal は、2026-2027 年に向けた前向きな要因として次を挙げている。銀行が市場に参入していること；ステーブルコインは今後 2 年で爆発的な成長を迎えること；《CLARITY 法案》が署名されること；米国政府には数兆ドル規模の利息支払い負担があり、インフレ抑制のためというより「印刷し続ける」圧力があること；暗号資産は、NASDAQ に対しては現時点で長期の対数トレンド上の低い位置にあること；暗号市場がこれまで経験した「史上最長で、リーディング指標（読数）が最も低い」極度の恐慌期間（恐怖と強欲指数が 10 を下回る）をすでに通過していること。

Pal はこう確認している。「99% の人は、利を大きく取って安く買い直すことで大金を稼ぐことはできない。暗号通貨で最も大きなお金を稼いでいるのは、実は『何もしない』連中だと、事実が示している。」

よくある質問

Raoul Pal は「経済的特異点」をどう定義し、いつ到来すると見込んでいる？

Pal の確認によれば、「経済的特異点」とは、AI エージェントが瞬時に資本を形成し、その結果システムが従来の方法では運用できなくなる瞬間のことだという。彼はこの時刻は約 4 年後に到来すると見込んでおり、さらに 2028 年には AI が年間に生み出す文章量が、人類の歴史上すべての文章の総和を超えると確認した。

なぜ Pal は下落局面で Sui と Zcash を買い、他の資産ではないのか？

Pal の確認によると、Sui は市場が大きく下落しても「経済密度」を維持する 3 本の鎖のうちの 1 つ（ETH、Solana、Sui）であり、そのプログラマブル性と処理速度は別格の水準だという。Zcash は彼が確認する「プライバシー機能を備えたビットコイン」であり、同時に彼が重要だと考える量子計算耐性の特性も備えている。

Pal が 2026-2027 年に提示した 70% の強気確率の根拠は何？

Pal の確認によれば、強気の根拠には次が含まれる。暗号資産が NASDAQ に対して長期トレンド上の底にあること、銀行の参入、ステーブルコインの爆発的成長、そして《CLARITY 法案》が近いうちに署名されること、さらに米国政府のマネー増発（印刷）需要。彼は残り 30% の下振れリスクは中東情勢が引き起こすインフレによるものだと確認しているが、現時点ではその兆候はまだ見えていないと確認している。