リップルは、同社の買収とプロダクトの展開に関する最近の分析によれば、歴史的なユーロダラー市場のオフショアドル流動性システムに並行する、機関投資家向けのインフラ構成要素を組み立てている。2026年5月28日時点で、リップルのRLUSDステーブルコインは、準備金として18.33億ドルを裏付けに、流通残高が17.31億ドルであることが示された。一方で、同社のHidden Roadに対する12.5億ドルの買収により、Ripple Primeは最初の「暗号資産が保有する」グローバルなマルチアセット・プライムブローカーになった。戦略は、トークン化されたドル（RLUSD）、台帳ネイティブの決済（XRPおよびXRPL）、および非銀行の仲介（Ripple Prime）を通じて、オフショアのデジタル・ドル流動性、担保の機動性、ならびにクロスボーダー決済を狙う。1964年から1969年にかけて、ユーロダラー市場は750億ドルから2640億ドルへ（2020年ドル換算で）252％拡大し、国内の米国規制の範囲外で行われるドル建ての銀行業務に関する歴史的なモデルを提供した。
ユーロダラー市場はオフショアドル流動性のモデルを提供した
ユーロダラー市場は、戦後のブレトン・ウッズ体制のもとで、主にロンドンで、米国外の銀行で計上されたドル建て預金として生まれた。ニューヨーク連銀は、ユーロダラーを「米国外の銀行の事務所で計上された、無担保の米ドル預金」として説明しており、銀行がドル資金需要を満たすために用いられていた。これらはドル建ての銀行負債であるが、米国の銀行業務の範囲の外で作られていたため、米国外の銀行がドル預金を受け入れ、同様の準備金要件、預金保険コスト、または米国内で適用されていた金利上限制限なしにドル建て融資を創出できた。
セントルイス連銀は、ユーロダラー市場が1964年から1969年にかけて252％拡大し、2020年ドル換算で750億ドルから2640億ドルへ増えたことを記録している。BISの調査では、1974年第4四半期までに、非銀行に対するオフショアのドル請求権と負債が、対応する米国内の銀行活動の9％に達していたとされる。この仕組みの強さは、ドル建て、オフショアでの計上、インターバンクでの再利用、そして信用創造にあった。
リップルは4つのインフラ構成要素を組み立てた
リップルの構造は、ユーロダラー市場が取り組んだのと同じ課題、つまり、相互銀行（コルレス）による手段に全面的に頼ることなく、国境を越えてドル建てエクスポージャーを移し、資金を払い、担保化し、決済する方法を狙っている。最初の構成要素は、Standard Custodyが発行するドル建てのステーブルコインであるRLUSDだ。同社は、ニューヨーク州金融サービス局の監督下にある限定目的の信託会社である。リップルの透明性ページでは、2026年5月28日時点で流通するRLUSDが17.31億ドル、準備金としての資金が18.33億ドルであることが示されていた。
2つ目の構成要素は、カストディと準備金の信託だ。BNYはRLUSDの主要準備金カストディアンとして機能し、ステーブルコインの運用に紐づく取引銀行業務を提供する。3つ目の構成要素はプライムブローカレッジ（プライム・ブローカー）だ。リップルはHidden Roadを12.5億ドルで買収し、それにより、グローバルなマルチアセット・プライムブローカーを所有し運営する最初の暗号資産企業になった。リップルはHidden Roadが市場を通じて年間3兆ドルを清算し、300を超える機関投資家顧客にサービスを提供していたと述べている。
リップルは、プライムブローカレッジ、清算、そしてファイナンスを拡大するために、事業へ数十億ドル規模の資本を投入するとし、またRLUSDがHidden Roadの各プロダクトにまたがって担保として使われ、デジタル資産と伝統的市場の間でクロスマージン（相互担保）を支えることになるとも述べた。買収が完了した後、リップルはHidden RoadがRipple Primeになり、取引発表以降に事業が3倍に成長したと述べている。さらに、RLUSDはすでに複数のプライムブローカレッジ・プロダクトで担保として利用されており、一部のデリバティブ顧客はRLUSDで残高を保有することを選んだとも述べた。
4つ目の構成要素はXRPとXRPレジャーだ。リップルの機関向けDeFiロードマップでは、XRPLを現実世界の金融のためのインフラとして位置づけており、コンプライアンス・ツール、機関向けの融資、許可制の市場、資産のプログラマビリティ、決済機能を備えるとしている。
XRPは機関投資家向けの場で担保として機能する
XRPの機関投資家における役割は、ドルの代替ではなく、担保、ブリッジとなる流動性、決済用の在庫、そして台帳ネイティブな資産の機動性に中心がある。Bitnomialは、自社のCFTC規制下の取引所および清算所が、レバレッジ付きパーペチュアル、先物、オプションを取引する機関投資家向けに、マージン担保としてRLUSDおよびXRPを受け入れると述べている。
リップルとOKXは、RLUSDは280を超えるスポットペアで取引でき、一部の市場ではパーペチュアル・先物およびマージン担保を支え、XRPLを通じて直接のミントとレデンプションによる入出金を可能にするとしている。これにより、デジタル・ドルの資金調達回路が構築される。すなわち、RLUSDがドルのレッグを供給し、XRPとXRPLが台帳ネイティブの決済と担保ルーティングを供給し、Ripple Primeが信用、清算、ならびに機関のバランスシートへのアクセスを供給し、取引所およびデリバティブの取引の場が取引需要を供給する。
RLUSDはユーロダラーの銀行負債と異なる
ユーロダラーは、銀行のバランスシートを通じて信用創造を支えることができる無担保の銀行負債だった。RLUSDは準備金で完全に裏付けられており、同じような通貨的な弾力性は生まない。ユーロダラーはオフショア支店で銀行が作り出していた。リップルの仕組みは、信託会社による発行、ステーブルコイン準備金、規制されたカストディ、プライムブローカレッジ、そしてブロックチェーン決済に依存している。この構造はオフショア銀行のお金を再現するものではなく、機関向けの暗号資産市場でドル価値を移すためのトークン化され担保化された代替手段を作る。
よくある質問（FAQ）
リップルのインフラは歴史的なユーロダラー市場とどう比べられるのか？
リップルのインフラは、ユーロダラー市場のオフショアドル流動性モデルに並行しているが、用いる仕組みは異なる。ユーロダラー市場はオフショア銀行によって作られた無担保の銀行負債を使っていたのに対し、リップルはRLUSD（完全準備で裏付けられたステーブルコイン）、XRP（担保と決済のため）、XRPL（台帳インフラ）、およびRipple Prime（機関向けの仲介）を使っている。どちらのシステムも、従来の米国の銀行レールの外でドル建ての活動を可能にするが、リップルのアプローチは、フラクショナル・リザーブの銀行業ではなく、トークン化、規制されたカストディ、そしてブロックチェーン決済に依存している。
リップルの機関向け戦略においてXRPはどんな役割を果たすのか？
XRPは、リップルの機関向けインフラにおいて担保、ブリッジとなる流動性、そして決済用の在庫として機能する。BitnomialのCFTC規制下の取引所は、デリバティブ取引のためのマージン担保としてXRPを受け入れる一方で、XRPLはドル建ての手段同士、取引所、そしてカウンターパーティ間で価値を移すための台帳インフラを提供する。XRPはドルの代替ではなく、このシステム内での担保の機動性と決済のための、台帳ネイティブな資産として機能する。
RLUSDの採用を支える機関投資家向けの提携は何か？
BNYはRLUSDの主要準備金カストディアンとして機能し、取引銀行サービスを提供している。BitnomialのCFTC規制下の取引所および清算所は、機関投資家向けにマージン担保としてRLUSDを受け入れる。OKXは、280を超えるスポットペアでのRLUSD取引を支え、XRPLを通じた直接のミントとレデンプションによる入出金を可能にする。Ripple Primeは、プライムブローカレッジの各プロダクトにわたってRLUSDを担保として使用しており、一部のデリバティブ顧客はRLUSDで残高を保有している。
